Gli ETF Bitcoin non sono riusciti a stimolare l’adozione istituzionale?
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Punti chiave da considerare:
- Il patrimonio totale di tutti gli ETF è crollato a 46 miliardi di dollari da un picco di 62 miliardi di dollari a giugno, ma da allora è rimbalzato del 30%.
- Secondo un analista di Bloomberg “gli ETF Bitcoin la partecipazione istituzionale raddoppierà nel giro di un anno.
L’approvazione degli ETF Bitcoin Spot negli Stati Uniti, avvenuta a gennaio, è stata celebrata come una svolta per la criptovaluta più importante.
Ma le recenti performance hanno suscitato reazioni contrastanti, con un analista in particolare che sostiene, otto mesi dopo, che gli ETF non sono ancora riusciti ad attrarre capitali istituzionali.
Altri, invece, sottolineano il recente rimbalzo come un chiaro segno dell’adozione da parte degli investitori istituzionali.
Il fondatore della società di ricerca Bianco Research, Jim Bianco, ha scatenato una tempesta quando ha suggerito che gli ETF Bitcoin spot non sono diventati i veicoli per la finanza tradizionale o l’adozione “boomer” che molti avevano sperato.
All’inizio di settembre, Bianco ha scritto su X:
“Non è un veicolo di adozione. Invece, [è] un piccolo strumento turistico e l’on-chain sta tornando alla finanza tradizionale (TradFi)”.
Secondo i dati forniti da Bianco, il patrimonio totale di tutti i 10 ETF è sceso a 46 miliardi di dollari al 9 settembre, da un picco di 62,6 miliardi di dollari a giugno.
Secondo Bianco, si tratta del livello più basso raggiunto dagli ETF Bitcoin dal 12 febbraio, dopo aver iniziato con 30 miliardi di dollari a gennaio.
In particolare, gli ETF hanno registrato massicci deflussi negli otto giorni precedenti il 9 settembre – per un totale di circa 1 miliardo di dollari – con gli operatori della finanza tradizionale a guidare le vendite.
Ma la situazione ha iniziato a cambiare. Secondo i dati condivisi da Eric Balchunas, analista senior di Bloomberg, nella settimana iniziata il 10 settembre gli ETF Bitcoin spot hanno registrato afflussi netti per oltre 568 milioni di dollari.
Da allora, l’interesse degli investitori ha continuato a crescere. Al 23 settembre, gli afflussi netti erano in media di 4,63 milioni di dollari al giorno, per un totale di 17,7 miliardi di dollari di nuovo denaro affluito nei prodotti da gennaio.
Per Balchunas, gli ETF Bitcoin spot sono “gli ETF di maggior successo della storia”. Secondo il noto analista, l’aumento della raccolta netta cumulativa è un segno che gli investitori istituzionali hanno fiducia in Bitcoin.
Il patrimonio totale in gestione è di nuovo a caccia di record. Dai minimi di otto mesi riportati da Bianco, le partecipazioni negli ETF BTC on-chain sono salite di quasi il 30% a 59,2 miliardi di dollari, secondo Dune Analytics. Si tratta del 4,6% del totale del mercato di Bitcoin.
ETF Bitcoin criticati come “piccolo strumento turistico”
Il ricercatore Jim Bianco ha corroborato le sue affermazioni con i dati. Ha evidenziato la dimensione media degli scambi degli ETF, che è scesa a 12.000 dollari, il livello più basso da marzo. L’esperto di macroinvestimenti ha affermato che i dati dimostrano che i principali acquirenti degli ETF Bitcoin sono piccoli investitori al dettaglio, non istituzionali.
Inoltre, ha aggiunto che il volume medio degli scambi degli ETF Bitcoin “è una piccola frazione” rispetto al volume di scambi degli altri fondi negoziati in borsa. Per esempio, secondo i dati di Bianco Research, il volume medio di scambi dell’ETF GLD, basato su un indice dell’oro, è di circa 70.000 dollari.
Uno degli indicatori chiave del presunto fallimento degli ETF Bitcoin spot nell’attirare l’adozione del mainstream TradFi è la composizione delle loro partecipazioni. Secondo Bianco, i consulenti finanziari detengono solo il 9% delle quote degli ETF Bitcoin in circolazione, mentre un altro 12% è detenuto da hedge fund.
Ciò significa che circa l’85% delle partecipazioni non proviene dai consumatori della finanza tradizionale, ha dichiarato Bianco. Ciò è confermato dai dati del gestore patrimoniale BlackRock, che ha rivelato che l’80% degli afflussi nel suo fondo negoziato in borsa IBIT “proviene da conti online autogestiti”.
Bianco ha concluso dicendo che:
“Gli ETF Bitcoin spot statunitensi non sono diventati uno strumento per l’adozione da parte di TradFi o di boomer. Finora, questi strumenti NON sono stati all’altezza del clamore di ‘ecco che arrivano i boomers’. Pochissimi sono arrivati, e quelli che sono arrivati stanno subendo perdite e ora potrebbero andarsene (deflussi di 1 miliardo di dollari negli ultimi 8 giorni)”.
La domanda di ETF Bitcoin è aumentata in termini di Bitcoin
Le affermazioni di Bianco sono state contestate da diversi analisti di mercato.
Il ricercatore senior presso la società di analisi di criptovalute IntoTheBlock, Juan Pellicer, non è d’accordo con l’opinione di Bianco secondo cui la domanda di ETF Bitcoin spot da parte degli investitori istituzionali è diminuita.
Secondo Pellicer, misurare il valore in termini di dollari, come ha fatto Bianco, non è “il modo più accurato per valutare la domanda”. Se misurati in termini di BTC, si nota che i valori sono rimasti stabili per tutto il mese di agosto.
Come si vede nel grafico di Dune Analytics, le partecipazioni on-chain di tutti gli ETF Bitcoin spot sono passate da circa 921.000 BTC all’inizio di agosto a più di 933.000 BTC al momento della stesura dell’articolo.
La cifra è aumentata del 9% nei tre mesi da giugno, dimostrando che gli investitori hanno accumulato BTC mentre i prezzi scendevano.
Attraverso Telegram, Pellicer ha dichiarato a Cryptonews:
“Riteniamo che gran parte dei flussi di ETF [Bitcoin] siano guidati da hedge fund che si dedicano al basis trading.
La recente contrazione dei rendimenti del basis trading, in cui lo spread tra il prezzo spot dell’ETF e il prezzo dei futures si restringe, ha ridotto i potenziali profitti di queste operazioni.
Questo potrebbe essere un fattore chiave che contribuisce ad alcuni dei recenti deflussi che abbiamo osservato”.
Inoltre, Pellicer ha osservato che mentre le principali società di consulenza finanziaria, come JP Morgan e Bank of America, “sono state riluttanti ad abbracciare completamente” gli ETF sulle criptovalute, Morgan Stanley consente ora ai suoi consulenti di raccomandare ai clienti gli ETF Bitcoin.
Di conseguenza, Pellicer si aspetta di vedere un “afflusso di capitale istituzionale” nelle giuste condizioni di mercato e ai livelli di prezzo di Bitcoin.
Gli ETF Bitcoin sono “scherzi di natura”
L’analista senior di Bloomberg, Balchunas, ha affermato che le persone si stanno “spaventando” per niente perché gli ETF Bitcoin spot hanno superato le aspettative.
In un precedente post su X, Balchunas ha affermato che i fondi hanno raggiunto 16,8 miliardi di dollari di afflussi netti tra gennaio e agosto, battendo le previsioni di Bloomberg di 10-15 miliardi di dollari dopo un anno.
Balchunas ha spiegato che i deflussi di 787 milioni di dollari in una settimana (citati da Bianco) rappresentano solo l’1,5% degli investitori che hanno abbandonato le loro posizioni, mentre il restante 99% ha “tenuto duro”. Solo il 3 settembre sono usciti dagli ETF 287 milioni di dollari, il maggior calo giornaliero dal 1° maggio.
Secondo l’analista di Bloomberg, circa 1.000 istituzioni detengono attualmente ETF Bitcoin nei loro registri, una cifra “senza precedenti”.
Secondo l’analista, l’ETF IBIT di Blackrock, da solo, vanta oltre 660 detentori e il 20% delle sue azioni sarebbe detenuto da grandi consulenti e istituzioni. Contrariamente alle previsioni pessimistiche di Bianco, Balchunas prevede che i detentori istituzionali di IBIT raddoppieranno entro 12 mesi.
Con tono divertito, Balchunas ha dichiarato:
“Gli ETF Bitcoin sono degli scherzi della natura, un’anomalia della fisica”.
L’analista di Bloomberg sostiene che gli ETF potrebbero registrare ulteriori deflussi se il prezzo di Bitcoin, che è sceso del 14% dal suo massimo storico di marzo, continuerà a scendere. Inoltre ha dichiarato che, anche se il 10% (5 miliardi di dollari) degli investimenti dovesse uscire dai fondi Bitcoin, il 90% degli investitori resterebbe in portafoglio.
Il chief investment officer di Bitwise Investments, Matt Hougan, ha a sua volta dichiarato che i gestori di investimenti “stanno adottando gli ETF Bitcoin più velocemente di qualsiasi altro nuovo ETF nella storia”.
Hougan ha dichiarato che i consulenti patrimoniali hanno investito oltre 1,45 miliardi di dollari nell’ETF Bitcoin di Blackrock, noto come IBIT, dimostrando un grande interesse istituzionale per il prodotto.
Escludendo tutti gli altri afflussi negli ETF Bitcoin spot, Hougan ha dichiarato su X che l’allocazione di 1,45 miliardi di dollari nel solo IBIT, da parte dei consulenti d’investimento, ne farebbe il secondo ETF con la crescita più rapida lanciata quest’anno. Finora sono stati lanciati più di 300 ETF quest’anno.
Il CEO di Spectrum Markets con sede a Londra, Nicky Maan, ha dichiarato a Cryptonews:
“È troppo presto per dire quale sarà l’impatto a lungo termine dei lanci di prodotti specifici su questa asset class nel suo complesso.
Ciò che è chiaro è la forte e crescente domanda di esposizione alle criptovalute in un ambiente regolamentato, sia attraverso strutture regolamentate come gli ETF o le sedi di negoziazione regolamentate.
Affinché la classe di asset digitali diventi mainstream – in particolare per il retail – avrà bisogno di un quadro normativo che garantisca la trasparenza e la sostenibilità del mercato a lungo termine”.
Per Bianco, il momento migliore per promuovere l’adozione tra i “boomers” sarà nel 2028, dopo il quinto halving di Bitcoin. L’adozione istituzionale richiederà anche “un significativo sviluppo di strumenti on-chain” come la finanza decentralizzata (DeFi), i token non fungibili (NFT) e i pagamenti on-chain.
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