Hamarosan padlót foghat a Bitcoin, pánikra még sincs okunk
A Bitcoin árfolyamánál a padló keresése mindig ugyanazt hozza: egy tábor azt mondja, itt már túl sok a félelem, jön a fordulat. A másik tábor szerint ez csak egy átmeneti megálló, és az igazi fájdalom még hátra van. Most két ismert név is ráerősített erre a vitára. Mike Novogratz, a Galaxy Digital alapítója és vezérigazgatója úgy látja, hogy a BTC alja nagyjából $70,000 és $100,000 között formálódhat. Michael Burry ezzel szemben egy sötétebb képet vázol, és egyfajta halálspirál jellegű folyamatot emleget.
Nyilván mindkettőjüknek megvan a saját nézőpontja és érdeke. Novogratz erősen érintett a kriptóban, ezért a piac természetesen szkeptikus, amikor optimistább sávot dob be. Burry pedig a shortok világában legendás, így vele kapcsolatban sokan automatikusan azt feltételezik, hogy mindig keresi, miért érdemes valamit eladni. Mégis érdemes végigmenni a logikákon, mert a kettő együtt jól kirajzolja, miért olyan ideges most a piac.
A kiindulópont: eltűnt a Trump-bounce, és a piac figyeli a következő töréspontot
Hétfőn a Bitcoin $73,000 alá is benézett, ami gyakorlatilag eltörölte azt a korábbi kiugrást, amit sokan Trump-hatásként emlegettek. Az ár a cikk írásakor $75,000 környékén volt, és ezen a szinten egyre több szem fordul a Strategy felé, különösen a vállalat net asset value körüli mozgások miatt.
Burry egyik lényeges állítása az, hogy ha a Bitcoin még egy nagyjából 10%-os esést produkál, és lemegy $65,000 környékére, akkor a Strategy számára a tőkepiacok gyakorlatilag bezárulhatnak. Ez a gondolat beillik abba a félelembe, hogy ha a vállalatok és a kapcsolódó Digital Asset Treasury jellegű részvények esnek, akkor a finanszírozás drágul, a refinanszírozás nehezebbé válik, és ezzel a nyomás továbbgyűrűzik.
Érdemes azonban megjegyezni, hogy sokszor túl van tolva a pánik, és a közeli csődöt vizionáló narratívák nem feltétlenül állják meg a helyüket. Ugyanakkor a “meg nem valósult veszteség” és a valós pénzügyi nyomás közti határ gyorsan el tud mosódni, főleg ha a piac tovább romlik.
Burry halálspirál narratívája: először a treasury-k, utána a bányászok
Burry szerint a következő körben a bányászok is nyomás alá kerülhetnek, ami gyorsíthatja a negatív spirált. A gondolatmenet lényege, hogy a láncon több szereplő egyszerre kerülhet olyan helyzetbe, ahol eladni kényszerül, vagy legalábbis csökken a mozgástere. Ő még tovább megy, és azt mondja: nincs igazán padló, mert nincs olyan klasszikus értékelési modell, ami kijelölné, hol kellene stabilizálódnia a BTC-nek. Sőt, a legsarkosabb mondata az, hogy nincs olyan organikus use case ok, ami automatikusan megállítaná az esést.
Ez egy nagyon kemény állítás, és erősen vitatható, de jól rávilágít arra, mitől fél a piac: attól, hogy a spekulatív flow-k dominálnak, és egy rossz időzítésű tőkeáttét-leépülés mindent át tud húzni.
Novogratz sávja: $70K–$100K között formálódhat a padló
Novogratz ezzel szemben azt mondja, hogy a padló valahol $70,000 és $100,000 között lehet. Ebből a sávból a piac nyilván a $70K környékét figyeli igazán, mert ez a legalsó pont a megjelölt tartományban. Az érdekes az, hogy ez a sáv ma már nem extrém optimizmus, inkább egy olyan állítás, hogy a piac a sokk után hamarabb találhat támaszt, mint ahogy a legpesszimistább forgatókönyvek sejtetik.
A két nézet ütköztetése azért hasznos, mert megmutatja: a vita most nem arról szól, hogy lesz-e volatilitás. Hanem arról, hogy a volatilitás egy kontrollált lecsengés lesz-e, vagy egy gyors, önmagát erősítő leépülés.
ETF-ek: könnyebb spekuláció, szorosabb részvény-kapcsolat
Lényeges kiemelni az ETF-ek szerepét. Az ETF-ek megjelenését nagy ünneplés kísérte, de egy mellékhatás is erősödött: a retail számára könnyebb lett a spekuláció, a piac pedig több ponton jobban összekapcsolódott a részvénypiaci hangulattal.
Érdekes a szelektív korreláció gondolata is: amikor a Nasdaq esik, a Bitcoin gyakran együtt esik vele. Amikor a Nasdaq pattanna, a Bitcoin néha nem követi.
Bretton Woods III és a Bitcoin: belső vagy külső pénz?
A makró kerethez érdemes még kiemelni Zoltan Pozsar gondolatait, amit Noelle Acheson is tárgyalt: a világban elindulhat egy trendváltozás a pénzügyi eszközöktől a fizikai javak, különösen a nyersanyagok felé. Ebben a keretben Pozsar beszél belső pénzről, ami a dollárrendszer által létrehozott eszközöket és adósságot foglaja magába. Emellett megjelenik a külső pénz fogalma, ami inkább nyersanyagra, például aranyra és olajra vonatkozik.
A Bitcoin ebben az értelmezésben kényelmetlenül középen foglal helyet. Egyre jobban beépül a hagyományos pénzügybe, ami a belső pénz felé tolja. Közben a kínálati korlátja és a hard money narratívája a külső pénz felé húzza. A csavar az, hogy a BTC digitális infrastruktúrát igényel, tehát egy teljesen sötétbe boruló, leálló világban elméletileg sérülékeny, ugyanakkor egy ilyen forgatókönyvben gyakorlatilag minden értékgörbe összeomlana, nem csak a kriptóé.
A gondolat sokkal inkább arról szól, hogy a Bitcoin egyszerre profitálhat a pénzromlás és a fiskális lazítás narratívájából, miközben a rövid távú spekulatív tőkeáramlások még mindig képesek dominálni az árazást.
Glassnode és a CVD: van jel arra, hogy stabilizálódik a piac?
Végül pedig vessünk egy pillantást egy kifejezetten gyakran látott jelzésre. A Glassnode a spot Cumulative Volume Delta alakulását érdemes kiemelni, ami a market makerek nettó vételi és eladási különbségét méri. Ha ebben tartósan megjelenik a vételi dominancia, az sokszor a stabilizálódás előjele lehet.
A kép persze nem tökéletes. A BTC 0.56%-kal is lejjebb volt $75,995 körül, és több gyenge felpattanást is azonnal eladás követett. Mégis, a CVD felbillenése arra utalhat, hogy a piac alsó sávjában már többen hajlandók vásárolni.
Ilyen helyzetben gyakran az történik, hogy a legprofibb szereplők nem próbálják eltalálni a tökéletes padlót. Inkább elkezdik a fokozatos DCA-t, és elfogadják, hogy a volatil időszakban a beszálló nem egy pont, hanem egy folyamat.
Ez is érdekelhet
- Grok jóslata: XRP $14, BTC $250K, ETH $15K 2026 végére?
- A digitális euró többé nem csak terv: jönnek az éles tesztek
- A Ripple és a Crypto.com bankká válhat az USA-ban
Ne maradj le!
in numbers
