Cena bitcoinu vysílá varovný signál: Téměř polovina nabídky je ve ztrátě

Téměř 9 milionů bitcoinu – přibližně 45–46 % obíhající nabídky – je v současné době drženo se ztrátou. Jde o hranici, která historicky předcházela buď prudké kapitulaci, nebo otevření akumulačního okna v pozdní fázi cyklu.

Naposledy se tato metrika dotkla srovnatelných úrovní v lednu 2023 po kolapsu burzy FTX, kdy následovala prodloužená konsolidace spíše než rychlý obrat.

Zda se současná situace vyvine stejným způsobem, nebo nabere jiný směr, je otázka, na kterou musí právě teď odpovědět každý obchodník držící pozici v BTC.

Když je polovina nabídky pod nákupní cenou, historie mluví jasně

Sledovanou metrikou je procento nabídky ve ztrátě – započítává se každá mince, jejíž poslední on-chain pohyb proběhl za cenu vyšší, než je ta dnešní.

Při současných úrovních kolem 65 200 USD se tato skupina rozrostla na téměř 9 milionů BTC, přičemž během nedávných lokálních minim dosahovala až 10 milionů BTC. Dlouhodobí držitelé (mince, které se nepohnuly déle než šest měsíců) drží 4,6 milionu BTC – tedy 30 % svých celkových zásob – v červených číslech, což představuje jejich nejhorší ztrátový profil od roku 2023.

Předchozí případy vyprávějí konzistentní příběh. V polovině roku 2018 předcházela srovnatelná hodnota ztrátové nabídky dalšímu 50% kolapsu na prosincové dno 3 200 USD.

V polovině roku 2022 se stejný signál objevil před postupným propadem na kapitulační dno ve výši 17 500 USD. Leden 2023 byl výjimkou potvrzující pravidlo – signál se objevil, ale nucené prodeje již byly v podstatě vyčerpány a trh se zotavil bez druhého výplachu.

Rozdíl, který hrál roli v roce 2023, byla absence silného a aktivního prodejního tlaku. Na tomto rozdílu záleží i nyní.

Analytici společnosti CryptoQuant poznamenali, že „když se tak velká část nabídky stane nerentabilní, trhy vstupují buď do fází kapitulace, nebo do zón pozdní akumulace“, a jádro problému vidí v tom, kdo ovládne prodejní stranu – zda nucení likvidátoři, nebo trpěliví akumulátoři. V současné době se data přiklánějí k první variantě.

Objevte: Nejlepší kryptoměny pro diverzifikaci vašeho portfolia

Odpovídá současné on-chain nastavení bitcoinu cenovému dnu, nebo dalšímu propadu?

Spotové bitcoinové ETF zaznamenaly od začátku roku čistý odliv ve výši 3 miliard USD, přičemž průměrná vstupní cena investorů se pohybuje na úrovni 83 956 USD – což při současných cenách představuje 23% papírovou ztrátu.

Jen účastníci ETF se minulý týden zbavovali více než 600 BTC denně. Risk-off nálada pohánějící odlivy z ETF umocňuje již tak napjatý on-chain obraz, kdy velryby v uplynulém týdnu odprodaly více než 43 000 BTC.

Index bitcoinu Impact dosáhl hodnoty 57,4, čímž vstoupil do zóny, kterou platforma Checkonchain klasifikuje jako oblast „vysokého dopadu“, historicky spojenou s nadměrnými cenovými pohyby v obou směrech.

Skupina držitelů držíci mince méně než měsíc má realizovanou cenu kolem 69 000 USD; skupina 1–3 měsíčních držitelů se pohybuje u 90 000 USD – obě úrovně nyní fungují jako stropy odporu, nikoli jako podpora.

Sean Rose z Glassnode označil za určující charakteristiku tohoto poklesu „přetrvávající realizaci ztrát při odrazech namísto jediného vyvrcholení výprodeje“. Ten se postupně odvíjí od říjnového vrcholu 126 000 USD přes 100 000 USD, 90 000 USD a 80 000 USD bez jediného dne panické katarze objemů obchodů.

Právě teď vše závisí na tocích a na tom, jak velký tlak dokáže trh absorbovat. Pokud se poptávka po ETF překlopí zpět do silných přílivů, například 500 milionů USD týdně, a velryby budou dál nakupovat v oslabení, začne se nabídka opět utahovat, což dá Bitcoinu reálnou šanci na znovuzískání úrovně 69 000 USD a následný růst.

Realističtější scénář pro tuto chvíli je však stále komprese s cenou uvíznutou mezi 63 000 a 69 000 USD, zatímco trh zpracovává veškerou nabídku pod nákupní cenou – bez panického výplachu, pouze s pomalým a trhaným pohybem bez jasného směru.

Nebezpečná zóna se nachází na úrovni 63 000 USD. Pokud totiž tato úroveň padne na denním závěru, pravděpodobně to spustí další vlnu likvidací, zejména u krátkodobějších držitelů. Právě zde by se mohl rychle otevřít prostor pro další pokles, jakmile bude na trh nuceně vrácena další nabídka.

Sledujte data o týdenních tocích do ETF jako hlavní ukazatel – v posledních šesti měsících předpovídala směr ceny BTC spolehlivěji než jakákoli on-chain metrika. Jakýkoli jednotlivý týden s čistým přílivem nad 1 miliardu USD je nejjasnějším včasným signálem aktivace býčího scénáře. Naopak jakékoli zrychlení odlivů od velryb nad současné tempo 43 000 BTC týdně je spouštěčem medvědího scénáře.

Šest měsíců trvající medvědí podmínky, které vytvořily tento stav nabídky ve ztrátě, nepřišly s jediným šokem, což je přesně to, co ztěžuje načasování rozuzlení. Trh možná potřebuje onen den kapitulace, kterého se mu dosud nedostalo.

Objevte: Nejlepší předprodeje tokenů