GBTC: confusión sobre los desbloqueos y osos de Bitcoin en emboscada

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) de la importante empresa de cripto inversiones con sede en EE.UU., Grayscale Investments, está a punto de ver sus acciones desbloqueadas y liberadas para la venta una vez más, y hay mucha discusión sobre lo que esto puede significar para el precio de bitcoin (BTC) ¿Es alcista o bajista, y si algunos inversores entrarán en el mercado para reembolsar los préstamos que hicieron para comprar las acciones en primer lugar?

Cuando uno compra GBTC, está sujeto a un bloqueo de seis meses. Esto significa que los inversores no pueden vender sus acciones en el mercado durante medio año. Además, el fideicomiso no negocia su BTC, solo las acciones. Sin embargo, todavía hay algún tipo de confusión sobre cómo funciona, ya que algunos creen que el fideicomiso venderá BTC por valor de miles de millones, lo que aumenta la presión sobre el precio.

En cualquier caso, han pasado casi seis meses “desde que el trading [GBTC] dejó de ser popular, por lo que los desbloqueos están entrando en juego”, según Jeff Dorman, director de inversiones (CIO) de la empresa de gestión de inversiones con sede en EE. UU. Arca , explicado hace varios días

Según el agregador de datos criptográficos Skew , en teoría, asumiendo que el precio de BTC no se mueve durante seis meses y la prima de GBTC sigue siendo la misma, “los inversores acreditados, como los fondos de cobertura, pueden suscribirse a las acciones en la colocación diaria y vender sus acciones seis meses después en el mercado secundario cobrando la prima “.

Según los datos de Bybt.com, si los inversores que compraron GBTC a principios de este año decidieran vender sus participaciones ahora, lo harían con pérdidas, dado que la prima de GBTC ha sido negativa desde finales de febrero. Sin embargo, este descuento ha ido disminuyendo recientemente: alcanzó el 10% el viernes pasado, en comparación con el 21% registrado en mayo.

Gráfico premium de GBTC

Fuente: Bybt.com

“Sospecho que el futuro de GBTC verá el comercio de primas / descuentos dentro de un rango mucho más estrecho de lo que hemos visto en el pasado. Naturalmente, durante los períodos de alta demanda, las primas modestas regresarán, y durante la espiral de muerte ocasional de bitcoin, “Ver un descuento” , escribió recientemente Charlie Morris, fundador y director de inversiones del proveedor de datos de criptoactivos ByteTree Asset Management, y agregó que “la conclusión es que el riesgo de GBTC para el ecosistema de bitcoin ya ha quedado atrás”.

Según sus cálculos, un comprador de GBTC el 18 de diciembre de 2017, cuando GBTC cotizaba con una prima alta, ha perdido un 18%, a pesar de que el precio de BTC ha aumentado un 85% desde entonces. “Sin embargo, un comprador de GBTC el 13 de mayo de 2021, cuando GBTC cotizaba con un descuento, ha perdido un 17% en comparación con BTC, que ha bajado un 30%”, agregó Morris.

Además, una característica clave de GBTC es que no hay forma de canjear la criptografía subyacente: cuando BTC se deposita en el fideicomiso, permanece allí indefinidamente. Por lo tanto, como lo describió una vez la firma de criptointeligencia Coin Metrics , los fideicomisos de criptografía son “grandes sumideros de suministro” que bloquean los criptoactivos y los sacan de circulación de manera efectiva, reduciendo el suministro general de liquidez, con GBTC solo eliminando algunos 650.000 BTC del suministro circulante.

Además, una dinámica que creó un vórtice que ha atraído una gran cantidad de BTC a este sumidero de suministro es que los inversores institucionales pueden aprovechar la prima de Grayscale Bitcoin Trust depositando simultáneamente BTC en el fideicomiso mientras abren BTC en Chicago Mercantile Exchange.

Mientras tanto, según los estrategas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou, según informó Bloomberg a fines de junio, las posibles ventas de acciones en el fideicomiso de Grayscale al expirar el período de bloqueo “podrían ser un viento en contra adicional” para el precio de BTC. El valor justo de Bitcoin está en un rango de US$ 23.000 a US$ 35.000 en el mediano plazo, dijeron, y agregaron que sus señales “siguen siendo bajistas en general”.

Sin embargo, según el analista de Bitcoin Willy Woo, hay dos impactos en el mercado:

“(1) es repentino y tiene un impacto directo que mientras (2) actúa muy lentamente. Por lo tanto, es alcista. El impacto general a largo plazo es neutral, ya que todo es arbitraje que se equilibra en el tiempo. Lo que estamos analizando es el desequilibrio entre la oferta y la demanda que puede afectar el precio “, agregó Woo.

‘Charla bajista’ frente a estimaciones alcistas

El proveedor de servicios criptográficos Amber Group señaló que hay “mucha charla bajista” en torno a estos desbloqueos de GBTC, mientras “ignora convenientemente que las suscripciones en especie financiadas con deuda se traducirán en última instancia en compras al contado”.

Una vez desbloqueado, los inversores que participan en el proceso de arbitraje compran BTC en el mercado al contado durante el próximo ciclo de seis meses.

Por lo tanto, Amber Group declaró que los inversores denominados en BTC se suscriben al valor liquidativo ( NAV ) enviando monedas al fideicomiso. Luego, en el momento del desbloqueo, venden acciones en efectivo y “usan efectivo para recomprar BTC para pagar los pasivos / volver a la cartera base”.

Algunos, sin embargo, argumentan que no es tan simple:

Jeff Dorman escribió que, “no”, los desbloqueos de GBTC no aplastarán el mercado. En realidad, puede llevar a comprar, no a vender presión. Los inversores que ingresaron al trading bloqueando monedas prestadas ahora pueden necesitar recomprarlas para pagar su préstamo, mientras que aquellos que depositan sus tenencias de BTC deben recomprar monedas para regresar a su cartera base.

“Los desbloqueos más importantes se llevarán a cabo en los próximos dos meses, lo que podría llevar a una fuerte venta de GBTC en el mercado abierto”, dijo Dorman, y agregó que “a medida que los fondos se deshagan […], en realidad podría ejercer presión de COMPRA en Bitcoin, no vender presión, ya que aquellos que venden GBTC tendrán que recomprar Bitcoin para cubrir el tramo corto de la operación “.

Grayscale Bitcoin Trust está actualmente cerrado y tiene US$ 21.7 mil millones en activos bajo administración (AUM). El fideicomiso Ethereum también está cerrado ahora, con US$ 6.600 millones en AUM.

Mientras tanto, como se informó anteriormente , Grayscale Investments dijo que están “100% comprometidos” a convertir el GBTC en un fondo cotizado en bolsa (ETF), pero que el momento para esto será impulsado por el entorno regulatorio.

A las 16:39 UTC, BTC cotizaba a US$ 33.761, luego de que cayera más del 5% en un día y 2% en una semana.