Bitcoin zwischen 84.000 und 88.000 Dollar: Spot-Käufe im Fokus

Bitcoin ist in die Zone von 84.000 bis 85.000 US-Dollar zurückgekehrt, während das coin-denominierte Open Interest auf den tiefsten Stand seit März gefallen ist. Der geringere Derivatehebel nimmt dem Markt einen kurzfristigen Beschleuniger, beseitigt aber weder den makroökonomischen Gegenwind noch das Angebot, das an der Kostenbasis langfristiger Halter liegt. Damit rückt die Frage in den Vordergrund, ob Spot-Nachfrage die Spanne bis zum Widerstand bei 87.000 bis 88.000 US-Dollar auflösen kann.

Der Kostenbasis-Cluster hat sich auf 84.000 bis 85.000 Dollar verdichtet

Glassnode verortet den aktuellen größten Cost-Basis-Cluster langfristiger Halter bei 84.000 bis 85.000 US-Dollar. Bitcoin war am Dienstag, dem 29. September, nahe 84.000 US-Dollar zurückgekehrt, nachdem der Kurs in der Vorwoche rund 87.000 US-Dollar erreicht hatte. Die Zone ist damit nicht nur ein technischer Bezugspunkt, sondern auch ein Preisbereich, an dem sich die Marktpsychologie und mögliche Verkaufsbereitschaft bündeln.

Zuvor hatte Glassnode laut der vorliegenden Einordnung 81.000 bis 86.000 US-Dollar als Schlüsselzone für Long-Term-Halter identifiziert. Nun liegt der Schwerpunkt der größten Halter-Bandbreite enger bei 84.000 bis 85.000 US-Dollar. Eine solche Cluster-Kontraktion kann bedeuten, dass Liquidität und Haltebereitschaft in einem schmaleren Korridor konzentriert sind; sie beweist jedoch weder, dass alle Halter verkaufen wollen, noch dass die Zone automatisch als Unterstützung hält.

Entscheidend wird deshalb, wie neue Käufer auf das dort gebündelte Angebot treffen. Bleibt die Nachfrage stark genug, kann sie mögliche Verkäufe absorbieren und den Kurs in Richtung des oberen Bereichs der Spanne tragen. Fehlt diese Aufnahmefähigkeit, kann der Cluster bei Rücksetzern zum Widerstand werden. Auch Bewegungen älterer Wallets können die Einschätzung des verfügbaren Angebots beeinflussen; sie sind für sich genommen aber kein eindeutiges Signal für einen bevorstehenden Verkauf.

Für die Marktstruktur steht damit die Frage im Mittelpunkt, ob neue Käufer gegen das potenziell erhöhte Angebot in dieser Preiszone durchhalten können. Die Konzentration des größten Cost-Basis-Clusters bei 84.000 bis 85.000 US-Dollar macht diesen Bereich für die weitere Kursbildung besonders relevant.

Weniger Derivatehebel, aber weiterhin makroökonomischer Druck

Das coin-denominierte Open Interest ist laut Glassnode auf den niedrigsten Stand seit März gefallen und liegt fast 20 Prozent unter dem Niveau vom August. Bitfinex zufolge wurde zudem ein großer Teil des Hebels abgebaut, der sich während des Anstiegs auf rund 87.000 US-Dollar aufgebaut hatte; die Positionierung in Perpetuals liege inzwischen nahe einer neutralen Zone. Das spricht für weniger nachlaufenden Hebel, aber nicht dafür, dass Volatilität oder Liquidationsrisiken verschwunden wären.

Wenn weniger überladene Futures- und Perpetual-Positionen den Kurs verstärken, dürfte die tatsächliche Spot-Nachfrage stärker ins Gewicht fallen. Das ist ein Wechsel der unmittelbaren Marktmechanik: Eine Bewegung nach oben braucht dann eher laufende Käufe am Spotmarkt, statt allein von erzwungenen Schließungen oder gehebelten Long-Positionen getragen zu werden. Der Bitcoin-Optionsverfall und das Settlement bilden einen weiteren Mechanismus, der kurzfristig Volatilität beeinflussen kann, sind aber nicht mit dem Rückgang des Open Interest gleichzusetzen.

Weniger Hebel bedeutet auch nicht, dass alle Risiken aus Fremdfinanzierung verschwinden. Der Beitrag zu Bitcoin-besicherten Krediten betrifft einen separaten Themenbereich und ist nicht mit dem Rückgang des coin-denominierten Open Interest gleichzusetzen. Für die aktuelle Spanne ist jedoch der von Glassnode gemeldete Rückgang des coin-denominierten Open Interest der konkrete Hinweis auf eine Abkühlung im Derivatemarkt.

Spot-Nachfrage trifft auf Rendite- und Energiegegenwind

Im Base Case erwarten Bitfinex-Analysten eine Bewegung zwischen dem Long-Term-Holder-Cluster und 87.722 US-Dollar, dem jährlichen Open-Referenzwert, während die monatlichen und vierteljährlichen Abschlüsse zum 30. September anstehen. Nach ihrer Einschätzung soll vor allem Spot-Nachfrage darüber entscheiden, ob sich die Spanne auflöst; die Finanzierungsbedingungen allein dürften den Ausschlag nicht geben. Der Widerstand liegt laut der Primärquelle im Bereich von 87.000 bis 88.000 US-Dollar, während 84.000 bis 85.000 US-Dollar bei Rücksetzern die erste wichtige Zone bilden.

Die Primärquelle führt außerdem JPMorgan mit einer geschätzten Produktionskostenschwelle für Miner von 85.000 US-Dollar an. Ein längerer Aufenthalt in diesem Bereich könnte die ökonomische Notwendigkeit erzwungener Verkäufe beeinflussen; daraus folgt aber keine verlässliche Aussage über die Kursrichtung. Produktionskostenschätzungen sind weder eine feste Preisuntergrenze noch ein Ersatz für die Beobachtung tatsächlicher Miner-Verkäufe.

Als Gegenwind nennt die Quelle steigende reale Renditen und höhere Rohstoff- beziehungsweise Energiepreise. Die zehnjährige US-Treasury-Rendite habe am 25. September bei 5,17 Prozent gelegen, nach 5,01 Prozent am 16. September; die inflationsbereinigte Rendite sei im selben Zeitraum von 2,68 auf 2,83 Prozent gestiegen. Höhere reale Renditen können die relative Attraktivität nicht verzinslicher Anlagen wie Bitcoin belasten, während Energiepreisanstiege zusätzlich auf den Risikoappetit drücken können.

Die nächste kurzfristige Prüfung liegt am 30. September: Dann steht laut der Quelle das August-Core-PCE-Reading an. Für Bitcoin kommt es darauf an, ob Spot-Käufe die Zone von 84.000 bis 85.000 US-Dollar verteidigen und einen erneuten Test von 87.000 bis 88.000 US-Dollar ermöglichen. Das technische Bild wird zwar als konstruktiv und eher range-orientiert beschrieben, doch steigende Renditen bleiben ein Gegengewicht.

Kurzfristig hat der Hebelabbau den Markt weniger anfällig für eine durch überfüllte Positionen verstärkte Bewegung gemacht. Die Richtung der nächsten Range-Auflösung dürfte damit stärker davon abhängen, ob Käufer das Angebot im LTH-Cluster aufnehmen können. Hält die Spot-Nachfrage stand, bleibt ein Anlauf an den Widerstand plausibel; ohne sie liefert der Rückgang des Open Interest allein keinen bullischen Auslöser.