يقول وينترميوت إن دورة الصعود في سوق العملات الرقمية قد انتهت – ثلاثة عوامل ستقود 2026

وفقًا لتحليل شامل لنهاية العام من مكتب التداول خارج البورصة الرائد Wintermute، فقد انهارت الدورة التقليدية للعملات المشفرة التي تستغرق أربع سنوات، وحل محلها هيكل سوق جديد حيث يحدد تركيز السيولة ومواقع المستثمرين الآن حركة الأسعار.

تكشف بيانات التداول الخاصة بالشركة أن عام 2025 شهد تحولاً جوهرياً في كيفية تداول الأصول الرقمية، حيث يشير الأداء الضعيف لهذا العام إلى انتقال العملات المشفرة من الارتفاعات المدفوعة بالمضاربة إلى فئة أصول أكثر ارتباطاً بالمؤسسات.

تُظهر بيانات تدفقات التداول خارج البورصة من Wintermute أن النمط التاريخي لإعادة تدوير مكاسب البيتكوين إلى إيثيريوم ، ثم إلى العملات الكبرى (Blue Chips)، وأخيراً إلى العملات البديلة قد ضعف بشكل كبير.

تطورت صناديق الاستثمار المتداولة وشركات خزينة الأصول الرقمية إلى ما تصفه الشركة بـ ” الحدائق المسورة “، مما يوفر طلبًا مستدامًا على الأصول ذات رأس المال الكبير دون تدوير رأس المال بشكل طبيعي إلى السوق الأوسع.

مع تحول اهتمام المستثمرين الأفراد نحو الأسهم، أصبح عام 2025 عامًا من التركيز الشديد حيث استوعبت حفنة من العملات الرقمية الرئيسية الغالبية العظمى من رأس المال الجديد بينما عانى باقي السوق.

انهيار الموسمية التقليدية بفعل تحولات هيكلية

اتبع النشاط التجاري في عام 2025 نمطاً مختلفاً تماماً عن السنوات السابقة، مما أدى إلى كسر ما كان يبدو وكأنه إيقاعات موسمية.

سرعان ما خاب الأمل في التفاؤل الذي ساد في بداية العام بشأن الإدارة الأمريكية المؤيدة للعملات المشفرة، حيث تدهورت معنويات المخاطرة بشكل حاد خلال الربع الأول عندما تلاشت روايات ميمكوين ووكلاء الذكاء الاصطناعي.

أدى إعلان ترامب عن الرسوم الجمركية في 2 أبريل إلى زيادة الضغط على الأسواق، مما أدى إلى تركيز النشاط في وقت مبكر من العام قبل حدوث تراجع واسع النطاق خلال فصلي الربيع والصيف.

لم يتحقق الانتعاش المتوقع في أواخر العام في عامي 2023 و2024، مما أدى إلى تحطيم الروايات المتعلقة بـ ” أكتوبر المزدهر “ والتجمعات في نهاية العام.

تكشف بيانات وينترموت أن هذه لم تكن أنماطًا موسمية حقيقية، بل كانت ارتفاعات مدفوعة بعوامل محفزة خاصة مثل الموافقات على صناديق الاستثمار المتداولة في عام 2023 والإدارة الأمريكية الجديدة في عام 2024.

أصبحت الأسواق متقلبة بشكل متزايد مع سيطرة القوى الاقتصادية الكلية، حيث تحولت التدفقات إلى ردود فعل متقطعة حول العناوين الرئيسية دون زخم مستدام.

انخفضت موجات صعود العملات البديلة بشكل كبير، حيث بلغ متوسطها حوالي 19 يومًا في عام 2025، بانخفاض عن 61 يومًا في العام السابق.

أدت مواضيع مثل منصات إطلاق العملات الرقمية الميمية، ومنصات التداول اللامركزية الدائمة ، و x402 meta إلى ظهور دفعات نشاط قصيرة ولكنها فشلت في التطور إلى ارتفاعات مستدامة على مستوى السوق، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الظروف الاقتصادية الكلية المتقلبة وإرهاق السوق بعد تجاوزات عام 2024.

يتعمق التفاعل المؤسسي رغم النتائج المتواضعة

على الرغم من النشاط السعري المتواضع، أظهرت الأطراف المقابلة المؤسسية قدرة على الصمود حتى عام 2025.

شهدت منصة Wintermute نموًا بنسبة 23% على أساس سنوي بين المشاركين المؤسسيين، بما في ذلك الصناديق المتخصصة في العملات المشفرة ومديري الأصول والمؤسسات المالية التقليدية.

تعمقت المشاركة بشكل ملموس، حيث أصبح النشاط أكثر استدامة وتركيزاً على التنفيذ المتعمد بدلاً من التموضع الاستكشافي.

كما تكشف بيانات المشتقات المالية للشركة أن نشاط الخيارات قد تضاعف أكثر من مرتين على أساس سنوي، حيث هيمنت استراتيجيات العائد المنهجي وإدارة المخاطر على التدفق لأول مرة بدلاً من الرهانات الاتجاهية الفردية.

بحلول الربع الرابع، وصل حجم الخيارات الاسمي إلى 3.8 أضعاف مستويات الربع الأول، بينما تضاعفت أعداد الصفقات، مما يشير إلى نمو مستدام في كل من حجم الصفقة وتكرارها.

عاد كل من المستثمرين المؤسسيين والأفراد إلى الاستثمار في الشركات الكبرى بحلول نهاية العام بعد حدث تخفيض المديونية في 10 أكتوبر الذي أدى إلى تصفية ما يقرب من 19 مليار دولار خلال 24 ساعة.

كما انخفضت المراكز المفتوحة للعملات البديلة بنسبة 55%، من حوالي 70 مليار دولار إلى 30 مليار دولار بحلول منتصف ديسمبر، حيث أدى التصفية القسرية إلى التخلص من الرافعة المالية الزائدة المركزة خارج البيتكوين والإيثيريوم.

ثلاثة عوامل محفزة قد توسع نطاق الانتعاش الاقتصادي لعام 2026

يحدد وينترموت ثلاثة سيناريوهات يجب أن تتحقق لكي يتعافى اتساع السوق ويتجاوز تركيز الشركات الكبيرة.

أولاً، يجب على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وشركات خزينة الأصول الرقمية (DATs) توسيع نطاق اختصاصاتها، مع ظهور بوادر مبكرة في ملفات صناديق الاستثمار المتداولة Solana و XRP .

ثانياً، قد تؤدي الارتفاعات القوية في البيتكوين أو الإيثيريوم إلى آثار ثروة تمتد إلى السوق الأوسع، على غرار نمط عام 2024، على الرغم من أن إعادة تدوير رأس المال لا تزال غير مؤكدة.

ثالثًا، والأقل احتمالًا، قد يتحول اهتمام المستثمرين الأفراد من الأسهم ومواضيع الذكاء الاصطناعي إلى العملات المشفرة، مما يؤدي إلى تدفقات رأسمالية جديدة وسك العملات المستقرة.

” لم يحقق عام 2025 الارتفاع المتوقع، لكنه قد يمثل بداية انتقال العملات المشفرة من المضاربة إلى فئة أصول راسخة “، هذا ما خلص إليه تحليل وينترموت.

يؤكد تحليل مستقل أجرته شركة أدلر لإدارة الأصول استمرار موضوع خفض المديونية، والذي يمتد حتى عام 2026.

وأشار أدلر إلى أن مؤشر معنويات البيتكوين المتقدم انهار من منطقة الصعود العالية حوالي 80٪ إلى 44.9٪، متجاوزًا مستوى الحياد 50٪، مما يشير إلى تحول في نظام السوق.