Uniswap si prepara ad abbandonare Ethereum. ETH perderà valore?
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Punti chiave:
- Il protocollo DeFi Uniswap sta passando a Unichain, la sua blockchain.
- Questa scelta potrebbe influenzare fortemente i ricavi di Ethereum.
- Uniswap rappresenta circa il 44% del volume di trading DEX su Ethereum.
Ethereum potrebbe affrontare un grave contraccolpo dopo che una delle sue app più popolari e una delle principali fonti di guadagno, Uniswap, ha deciso di trasferirsi su una propria blockchain. Questo spostamento potrebbe ridurre il valore e l’attività sulla rete Ethereum.
Il 10 ottobre, la società madre del DEX (exchange decentralizzato), Uniswap Labs, ha annunciato che lancerà una propria blockchain chiamata Unichain.
Questa nuova blockchain, nota anche come rollup, è costruita come un livello aggiuntivo sopra la rete Ethereum. Unichain condividerà i suoi ricavi con gli utenti che bloccheranno, o faranno “staking”, dei token UNI, la criptovaluta nativa di Uniswap.
Uniswap vuole tenere i guadagni per sé
Questa mossa segna un cambiamento rispetto a quando la maggior parte dei guadagni di Uniswap provenienti dalle commissioni finiva nelle mani dei possessori di Ether (ETH), il token nativo di Ethereum.
Ad esempio, Uniswap ha generato $1,3 miliardi in commissioni di trading e di clearance su cinque principali blockchain negli ultimi 12 mesi, secondo Michael Nadeau, fondatore di DeFi Report.
Tuttavia, “il protocollo e i possessori di token [UNI] non hanno catturato alcun valore da questi guadagni”, ha scritto Nadeau su X. Invece, Uniswap ha pagato oltre $368 milioni ai validatori di Ethereum, ovvero coloro che mettono ETH come garanzia per proteggere la rete.
Nadeau ha affermato che con il lancio di Unichain, Uniswap “catturerà tutto quel valore”, che sarà condiviso con i possessori di token UNI. Inoltre, l’azienda sarà in grado di trattenere tutto il Maximum Extractable Value (MEV) su Unichain.
Questo perché possiede tutti i validatori della sua nuova blockchain Layer 2, diversamente da quanto accade con gli staker di ETH che sfruttano il MEV, il massimo valore estraibile da un protocollo DeFi da parte di un gruppo di utenti. Nadeau ha dichiarato:
“Il MEV è stimato intorno al 10% delle commissioni totali pagate su Uniswap ($100 milioni nell’ultimo anno). Avranno la possibilità di condividere parte di questo valore anche con i possessori di token.”
Anche se Uniswap non si sta separando completamente da Ethereum, la decisione di spostarsi su Unichain potrebbe sottrarre una parte significativa dei suoi oltre 1,2 milioni di utenti attivi giornalieri e della sua liquidità da Ethereum, affermano gli esperti.
Secondo i dati di DefiLlama, Uniswap è uno dei più grandi protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) secondo i dati del 28 ottobre, con $4,7 miliardi in depositi degli utenti.
Dalla sua nascita, quasi sei anni fa, il protocollo ha processato circa $2,4 trilioni di volume di transazioni, gran parte delle quali sulla rete Ethereum.
Secondo Dune Analytics, Uniswap rappresenta circa il 44% del volume di trading DEX su Ethereum. Ha anche raccolto $3,8 miliardi in commissioni nel corso della sua vita, con i possessori di UNI che chiedono una parte di questi ricavi.
“Un bene e un male” per Ethereum
Le osservazioni di Nadeau sono state confermate da Irfan Shaik, fondatore di Interstate.so, un cosiddetto protocollo “pre-conferma”, progettato per “riportare volume” sulla rete Layer 1 (L1) di Ethereum.
Parlando con Cryptonews, Shaik, ingegnere del software, ha spiegato che la principale motivazione di Uniswap per spostarsi su Unichain, una blockchain Layer 2 (L2), è “catturare i ricavi dalle commissioni di sequenziamento e priorità”.
Ha citato Base e Arbitrum, entrambi rollup basati su Ethereum L2, che generano ciascuno oltre $100 milioni dalle “commissioni di priorità e sequenziamento”.
Le commissioni di sequenziamento vengono pagate ai L2 per l’ordinamento e l’elaborazione delle transazioni registrate su Ethereum. I Layer 2 aiutano a rendere le transazioni su Ethereum più veloci ed economiche.
“Uniswap vuole catturare questo valore, che in precedenza stava andando al proponente di L1 [Ethereum]”, ha detto Shaik, aggiungendo:
“Questo è sia un bene che un male per Ethereum. È positivo perché le app rimangono nell’ecosistema di Ethereum, spostandosi solo su L2 per auto-sequenziarsi. È potenzialmente negativo per Ethereum perché le commissioni sui blob non hanno ancora raggiunto quelle di sequenziamento.”
I blob sono come pacchetti di transazioni memorizzati in formato compresso su Ethereum. Poiché occupano meno spazio, inviare questi blob da un L2 alla blockchain di Ethereum è più economico.
Shaik ha spiegato che un modo per affrontare questo problema sarebbe aumentare le commissioni per l’invio dei blob o “spingere i L2 a decentralizzarsi maggiormente e avvicinarsi al Layer 1.”
È preoccupato che rollup come Unichain possano “alla fine separarsi e diventare dei Layer 1, competendo direttamente contro Ethereum.”
“Difficile da prevedere”
Sasha Ivanov, fondatore di Waves, una blockchain decentralizzata che consente agli utenti di creare e lanciare token crypto personalizzati, ha dichiarato che l’impatto di Unichain su Ethereum è “difficile da prevedere”.
Questo principalmente perché la transizione di Uniswap alla sua nuova blockchain non sarà probabilmente completata prima della fine dell’anno. Ivanov ha detto a Cryptonews che, quando accadrà, l’impatto dipenderà dal fatto che Uniswap “collegherà” o meno la sua nuova blockchain a Ethereum e ad altre catene con smart contract su ETH.
Ivanov ha affermato:
“Lo scenario più probabile è che Unichain venga utilizzata come chain di servizio per l’intero ecosistema di Uniswap, senza influenzare troppo tutte le chain su cui Uniswap è già stata implementata. Dato che Uniswap ha molto successo su queste chain, probabilmente non vorrà compromettere quel vantaggio.”
Il lancio di Unichain arriva in un momento in cui la blockchain di Ethereum sta vivendo un forte calo dei ricavi. Secondo i dati di Token Terminal, i ricavi della rete Layer 1 di Ethereum sono crollati del 92% dal marzo 2024.
Il 5 marzo, le commissioni della rete Ethereum avevano raggiunto oltre $35,5 milioni, un record per il 2024. Tuttavia, le commissioni sono scese a $2,6 milioni il 24 ottobre, a seguito di un aggiornamento della blockchain chiamato “Dencun“.
L’aggiornamento, progettato per ridurre le commissioni delle transazioni su ETH Layer 2, ha portato a un aumento delle soluzioni di scalabilità concorrenti, con Unichain come ultima aggiunta. Il sito di analisi Layer 2 L2Beats attualmente elenca 116 rollup di Ethereum.
Se più progetti seguiranno la strada del Layer 2, secondo gli analisti DeFi, la posizione di Ethereum come piattaforma di riferimento per la finanza decentralizzata potrebbe essere compromessa.
Ethereum sta già affrontando una notevole pressione poiché le entità del Layer 2 competono per offrire le commissioni di transazione più basse. Gli utenti stanno iniziando a evitare la blockchain a causa delle alte commissioni del gas, attualmente a $30. Di conseguenza, le transazioni giornaliere su Ethereum sono diminuite del 7% da gennaio, secondo The Block.
“Molte dApp si stanno spostando sui Layer 2 di Ethereum, ma di fatto sono scollegate dal layer di Ethereum”, ha detto Ivanov. “[Queste] semplicemente non interagiscono abbastanza con Ethereum per compensare la quantità di transazioni che stanno sottraendo alla rete.”
“Ethereum è spacciato”
Ethereum si trova ad affrontare problemi più grandi. Il drastico calo dei ricavi, che secondo Shaik proveniva principalmente dai diritti di sequenziamento (il diritto di ordinare le transazioni ed estrarre il MEV) e dalle commissioni di priorità, ha reso inefficace un aggiornamento di Ethereum del 2021 chiamato EIP-1559.
L’aggiornamento aveva introdotto un meccanismo di “bruciatura delle commissioni” pensato per mantenere sotto controllo l’offerta di ETH, impedendo alla criptovaluta di diventare inflazionistica. Il calo dei volumi di transazione su Ethereum ha portato a una domanda più debole di ETH, necessario per pagare le commissioni del gas.
Di conseguenza, l’offerta di ETH è aumentata costantemente dopo l’aggiornamento Dencun. Entro la fine dell’anno, si prevede che l’offerta annuale di Ether aumenterà di $1,5 miliardi. Secondo Ultra Sound Money, l’offerta di ETH è cresciuta di circa 331.948 ETH dall’inizio di aprile, raggiungendo 120.396.433 ETH al 25 ottobre.
Il prezzo di Ethereum ha subito un duro colpo a causa delle commissioni, dei Layer 2 e dei problemi legati all’offerta. Il token è sceso di quasi il 40% rispetto ai $4.000 raggiunti all’inizio di marzo, il suo livello più alto di quest’anno, ma ETH è comunque aumentato del 5% dall’inizio dell’anno.
Come ha spiegato Ivanov, fondatore di Waves:
“Il futuro di Ethereum dovrebbe risiedere nell’integrazione stretta di tutte le catene Layer 2 con il layer sottostante di Ethereum, basato su una tokenomics centrata sul token ETH e sul restaking. In questo modo, ETH trarrà beneficio da tutti i layer connessi ad esso.”
Per Justin Bons, fondatore e direttore degli investimenti presso il fondo cripto europeo Cyber Capital, il fatto che Uniswap si stia spostando sulla propria blockchain è un chiaro segnale che Ethereum è “spacciato e in gravi difficoltà”.
“Ethereum è praticamente in bancarotta, non solo intellettualmente ed eticamente, ma anche economicamente”, ha dichiarato Bons in un recente post su X. “Anche se continua a vivere sugli allori dei successi passati, la maggior parte non vede i segnali che sono sotto gli occhi di tutti.”
Bons ha affermato che i ricavi di Ethereum stanno crollando e perdere Uniswap, il suo “cliente più redditizio in termini di commissioni”, rappresenta il colpo di grazia. Si aspetta che sempre più progetti si spostino verso Layer 1 e Layer 2 concorrenti.
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