Wird Bitcoin nach dem Ethereum-Merge wirklich untergehen?
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Während der lang erwartete Ethereum-Merge näher rückt, ist eine der interessantesten Fakten über den Bärenmarkt von 2022, dass Ethereum (ETH) Bitcoin (BTC) in so gut wie jedem Zeitrahmen übertroffen hat.
Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels ist ETH in den letzten 24 Stunden (6% gegenüber 1%), in der letzten Woche (7% gegenüber -2%), im letzten Monat (-1,8% gegenüber -13%), in den letzten 90 Tagen (-8% gegenüber -34%) und im letzten Jahr (-57,9% gegenüber -61,5%) stärker gestiegen. Und da der Merge noch bevorsteht – und zwar am 13. und 15. September – ist es sehr wahrscheinlich, dass Ethereum den Bitcoin in den nächsten Wochen noch weiter hinter sich lassen wird.
Aber bedeutet eine kurzfristige Rallye, dass ETH BTC endgültig überholen wird, oder sogar einen langfristigen Rückgang? Dies hängt weitgehend davon ab, ob Ethereum nach dem Merge wirklich zu einer deflationären Kryptowährung wird, was viele Beobachter bestreiten.
Wie der Ethereum Merge die ETH-Emissionen reduzieren wird
Das letzte Update von Vitalik Buterin deutet darauf hin, dass der Ethereum Merge zwischen dem 13. und 15. September stattfinden wird, wobei das Bellatrix-Upgrade – das letzte vor dem Merge – im Laufe des heutigen Tages erwartet wird. Dies bedeutet letztlich, dass Ethereum eine Proof-of-Stake-Kryptowährung wird, bei der Validierer neue Blöcke und Transaktionen bestätigen, indem sie ETH selbst einsetzen (anstatt Energie auszugeben).
Im weiteren Sinne bedeutet die Umstellung auf PoS auch, dass ein erheblicher Prozentsatz der ETH im Smart Contract der neuen Beacon Chain gebunden sein wird. Tatsächlich sind zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels bereits beeindruckende 13,398 Millionen ETH im Smart Contract der neuen Beacon Chain gebunden, und es werden wahrscheinlich noch mehr werden, sobald der Merge erfolgreich stattgefunden hat.
13,389 Millionen ETH sind derzeit 11,13% des gesamten zirkulierenden Ethereum-Angebots (120,4 Millionen ETH).
Darüber hinaus bedeutet die Umstellung auf PoS auch ein Ende der Mining-Belohnungen, die durch kleinere Staking-Belohnungen ersetzt werden. Laut ethereum.org wird dies zu einem 90-prozentigen Rückgang der Neuemissionsrate führen, die von derzeit rund 13.000 ETH pro Tag auf 1.600 ETH pro Tag fallen wird.
Als ob das nicht genug wäre, hat das letztjährige Londoner Upgrade (und EIP 1559) dazu geführt, dass jeden Tag etwa 1.600 ETH verbrannt wurden. Mit anderen Worten: Die Nettoemission wird unter sonst gleichen Bedingungen praktisch gleich bleiben.
Unter der Annahme, dass die Marktnachfrage nach ETH nach dem Zusammenschluss steigt, könnte diese flache Nettoemission tatsächlich deflationär werden, je nachdem, wie stark die Nachfrage steigt. Ethereum wäre damit nicht nur die größte Utility-Blockchain im Kryptowährungsökosystem (gemessen am Gesamtwert), sondern würde auch zu einem Wertaufbewahrungsmittel im Stil von Bitcoin.
Diese Kombination würde Bitcoin zumindest für einige Leute überflüssig machen, da letzterer fast ausschließlich als Wertaufbewahrungsmittel/Spekulationsobjekt verwendet wird und nur minimal als Zahlungsmittel genutzt wird.
Wird Bitcoin einen endgültigen Niedergang erleiden?
Da der Anteil von BTC an der Gesamtkapitalisierung des Kryptowährungsmarktes zuletzt auf 36,6 % gesunken ist, sagen einige Beobachter bereits voraus, dass der Bitcoin sein aktuelles Allzeithoch von 69.044 USD, das im November letzten Jahres erreicht wurde, nie wieder erreichen (oder überschreiten) wird.
i went on @CoinDesk to FUD #bitcoin 🤗 "the ethereum merge is not just about ethereum… investors and regulators are gonna realize proof-of-work was never necessary. bitcoin will never hit $69k again. it's a great time to sell all your bitcoin." pic.twitter.com/BZ2XG6yVIF
— Kyle McDonald (@kcimc) September 2, 2022
Einer der Hauptgründe für dieses Argument ist, dass Ethereums Wechsel zu Proof-of-Stake das Proof-of-Work diskreditieren wird, das Bitcoin immer noch verwendet. Das heißt, die Regulierungsbehörden könnten PoW in irgendeiner Weise ins Visier nehmen und damit das Wertversprechen von Bitcoin untergraben.
Dies ist jedoch sehr spekulativ.
Ein Großteil der Finanzdienstleistungsbranche hat auf die eine oder andere Weise in Bitcoin investiert, vor allem durch die Einführung von Bitcoin-bezogenen Verwahrungs- und Maklerdiensten. Erst kürzlich hat BlackRock – der größte Vermögensverwalter der Welt – seinen eigenen privaten Bitcoin-Trust ins Leben gerufen.
Aus diesem Grund ist es unwahrscheinlich, dass die Aufsichtsbehörden in den meisten Industrienationen Bitcoin in irgendeiner Weise kritisieren werden.
Darüber hinaus bezweifeln viele, dass Ethereum nach dem Zusammenschluss zu einer wirklich deflationären Kryptowährung wird. Eines der besten Argumente in dieser Richtung ist, dass ETH nur mit besonders hohen Gasgebühren deflationär werden kann, was die Nutzer vertreiben würde (und wahrscheinlich die Gasgebühren senken würde).
2/2
— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) August 30, 2022
Long term scaling solves the second point, but, if you drive gas prices too low then the asset still remains inflationary.
This may entirely be fine, but it's something we really have no data on how to price.
Gleichzeitig argumentieren viele Bitcoin-Befürworter, dass Ethereum nach dem Merge stärker zentralisiert sein wird, was es im Vergleich zum Proof-of-Work-Bitcoin weniger attraktiv macht.
#Ethereum’s problems are caused by constantly optimizing for tokenomics over decentralization, security, and resilience. It looks like the Merge and POS will lead to complete regulatory capture by centralized exchanges & staking platforms, and there’s no way out for them. 🧵👇 pic.twitter.com/Ur9tf42K5p
— Samson Mow (@Excellion) August 19, 2022
Again, time will tell which of these assessments are most accurate. Suffice it to say, that ETH is currently outperforming BTC, and will likely continue doing so for the next few weeks, at the very least.
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