US-Krypto-Vorschriften vs. MiCA-Regeln: Sind globale Standards auf dem Weg?
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Einst als „Wilder Westen“ bezeichnet, wird der Kryptowährungssektor nun endlich als regulierte Branche anerkannt.
Derzeit sind in den Vereinigten Staaten Regulierungen rund um digitale Assets in vollem Gange.
Nach dem Amtsantritt von Präsident Donald Trump am 20. Januar 2025 hat die neue Regierung begonnen, die Blockchain-Technologie und digitale Assets in den Mittelpunkt der US-Politik zu stellen.
US-Krypto-Vorschriften nehmen Gestalt an
So hat die Trump-Administration beispielsweise sofort Maßnahmen ergriffen, um das Staff Accounting Bulletin (SAB) 121 der Securities and Exchange Commission (SEC) zu streichen.
Im Falle einer Verabschiedung dieses Gesetzes wären Finanzinstitute verpflichtet gewesen, verwahrte Krypto-Assets so zu behandeln, als ob sie in der Bilanz geführt würden.
Präsident Trump unterzeichnete außerdem eine Executive Order (EO), die eine Roadmap für die Regulierung von digitalen Assets und Blockchain-Innovationen skizziert.
Laut Grayscale Research ist das wichtigste Merkmal des EO die Erklärung, dass er die Grundprinzipien der Branche unterstützt.
Dazu gehören das Recht auf Zugang zu offenen Netzwerken, die Entwicklung und Bereitstellung von Software, die Teilnahme am Mining und Staking/Validierung, Transaktionen auf Peer-to-Peer-Basis und die Selbstverwahrung digitaler Assets.
In der Zwischenzeit hat Anthony Scaramucci – Gründer von SkyBridge Capital und ehemaliger Kommunikationsdirektor des Weißen Hauses während der ersten Amtszeit von US-Präsident Donald Trump – angedeutet, dass die Mitglieder des Kongresses noch vor den Zwischenwahlen 2026 zugunsten der Kryptoindustrie handeln werden.
MiCA-Regeln werden in Europa durchgesetzt
Während die Krypto-Regulierung in den USA Gestalt annimmt, wird die MiCA-Verordnung (Markets in Crypto-Assets) der Europäischen Union den europäischen Kryptowährungssektor neu definieren.
Mehrere in der EU ansässige Kryptowährungsbörsen haben sich bereits MiCA-Lizenzen gesichert. Diese Lizenzen ermöglichen es zentralisierten Börsen, in den 30 Ländern des Europäischen Wirtschaftsraums (EWR) zu operieren.
Dies ermöglicht auch das „Passporting“, das es registrierten und lizenzierten Unternehmen erlaubt, ihre Dienstleistungen in anderen EU-Ländern unter einem einheitlichen regulatorischen Rahmen anzubieten. Diese Regelung soll den Zugang zu Kryptowährungen für die Bewohner des EWR vereinfachen.
Darüber hinaus haben die MiCA-Vorschriften dazu geführt, dass nicht konforme Stablecoins von der Liste genommen wurden. Kryptobörsen wie Kraken und Crypto.com haben kürzlich die Unterstützung für USDT von Tether eingestellt.
Isadora Arredondo, Global Policy Director bei Hedera, erklärte gegenüber Cryptonews, dass MiCA dem Krypto-Sektor die Glaubwürdigkeit verleiht, die er sich schon lange gewünscht hat.
„MiCA wird dazu beitragen, die Leitplanken für europäische Investoren und Verbraucher zu schaffen, damit sie sich sicher und vertrauensvoll auf dem Markt bewegen können“, sagte Arredondo. „Dies sollte hoffentlich die Innovation vorantreiben, anstatt sie zu ersticken.“
Sind globale Standards auf dem Weg?
Angesichts der Beteiligung der USA und Europas an der Regulierung digitaler Assets besteht die Möglichkeit, dass sich bald globale Standards in der Kryptoindustrie herausbilden werden. Ob diese Regulierungen von der US-Politik oder der MiCA stammen werden, ist noch nicht entschieden.
Laurenth Alba, Leiter der Geschäftsentwicklung bei Rome Protocol und Rechtsberater, sagte gegenüber Cryptonews, dass MiCA ein regulatorischer Maßstab ist, aber nicht automatisch ein globaler Standard werden wird.
„Der klare Rahmen von MiCA für Stablecoins, Börsen und Compliance schafft die dringend benötigte Klarheit, die Jurisdiktionen wie den USA noch fehlt“, sagte Alba. „Eine weltweite Einführung ist jedoch unwahrscheinlich, da die verschiedenen Volkswirtschaften einzigartige Finanzsysteme und Regulierungsphilosophien haben.“
Alba wies darauf hin, dass in den USA die Durchsetzung der Vorschriften im Vordergrund steht, während die Märkte im asiatisch-pazifischen Raum (APAC) zu Sandbox-Modellen tendieren.
„Der eigentliche Test wird sein, ob MiCA ein Gleichgewicht zwischen Sicherheit, Innovation und Durchsetzung schafft. Wenn dies der Fall ist, kann es als Modell für andere Länder dienen, aber es ist kein einheitlicher Ansatz“, kommentierte sie.
George Georgiades, Chefsyndikus bei Borderless.xyz – einem Stablecoin-Zahlungsnetzwerk – fügte hinzu, dass bestimmte Gesetze, die von MiCA ausgehen, schließlich auch von anderen Regionen übernommen werden könnten.
Er merkte zum Beispiel an, dass das MiCA-Rahmenwerk wichtige Fragen anspricht, die derzeit in den USA erwogen werden.
„Von der ‘Crypto Task Force’ der SEC bis zur Einführung des ‘GENIUS’-Gesetzes gewinnt die regulatorische Klarheit über Stablecoins an Dynamik“, sagte Georgiades.
Angesichts dessen glaubt er, dass die endgültige Gesetzgebung wahrscheinlich bestimmte Schlüsselaspekte des MiCA widerspiegeln wird.
„Dazu gehört die Definition von Stablecoins als währungsgesichert (mit Ausnahme von RWA und algorithmischen Modellen) und die Aufnahme von Verbraucherschutzbestimmungen, wie z.B. Rücklagen und Transparenzanforderungen“, bemerkte Georgiades.
Alba erklärte jedoch, dass der Schwerpunkt von MiCA auf zentralisierten Börsen liegt. Dies hinterlässt eine Lücke für dezentralisierte Finanzen (DeFi).
„Da DeFi weitgehend unreguliert ist, kann dies zu Schlupflöchern führen, die schlechte Akteure ausnutzen können“, sagte sie. „Es müsste einen geänderten Rahmen für DeFi-Gesetze geben, der die Innovation unter MiCA nicht abwürgt.“
Alba fügte hinzu, dass es sich als schwierig erweisen könnte, eine globale Harmonie zu erreichen, wenn andere Volkswirtschaften sich nicht an einem grenzüberschreitenden Dialog beteiligen.
Stablecoins als Schlüsselsektor im Auge behalten
Während die US-Vorschriften und MiCA letztendlich die globalen Standards prägen könnten, werden Stablecoins ein Schlüsselbereich sein, den es zu beobachten gilt. Sowohl MiCA als auch die US-Gesetzgebung versuchen, die Rolle von Stablecoins zu definieren, was die Bedeutung dieser digitalen Assets unterstreicht.
Eine neue Studie von Ark Invest zeigt, dass das Stablecoin-Volumen zunimmt. Laut dem Bericht „Big Ideas 2025“ von Ark Invest stellte der Dezember 2024 mit einem täglichen Volumen von 270 Milliarden Dollar und einem monatlichen Volumen von 2,7 Billionen Dollar neue Rekorde für Stablecoins auf.
Eli Cohen, General Counsel bei Centrifuge, erklärte gegenüber Cryptonews, dass die USA mit der Einführung eines Stablecoin-Gesetzes durch Senator Bill Hagerty Stablecoins regulieren wollen.
Senator Hagerty, ein Republikaner aus Tennessee, sagte in einer Erklärung vom 4. Februar, dass das Stablecoin-Gesetz „einen sicheren und wachstumsfördernden Regulierungsrahmen schaffen wird, der Innovationen freisetzen wird“. Dieser Gesetzentwurf könnte auch das Versprechen von Präsident Donald Trump unterstützen, die USA zur „Welthauptstadt der Kryptowährung“ zu machen.
Inzwischen setzt die MiCA strenge Vorschriften für Stablecoins durch. Während in der EU tätige Kryptowährungsbörsen damit begonnen haben, nicht konforme Stablecoins von der Liste zu streichen, haben Unternehmen wie Circle – Emittent von USD Coin (USDC) – in Frankreich eine E-Geld-Lizenz erhalten.
„Die wichtigste offene Frage ist, wie die Stablecoin-Regeln unter MiCA oder in den USA in einem im Wesentlichen globalisierten Markt durchgesetzt werden können“, sagte Cohen.
Wird Krypto unter den US-Vorschriften oder MiCA gedeihen?
Auch wenn es sich lohnt, anzuerkennen, dass der Kryptosektor reguliert wird, bleibt es fraglich, welche Regionen für die Innovation am günstigsten sein werden.
Chrissy Hill, Chief Legal Officer und Interim Chief Operating Officer bei Parity Technologies, sagte gegenüber Cryptonews , dass er glaubt, dass Präsident Trump bereits die jahrelange Arbeit der EU untergraben hat, um sicherzustellen, dass die USA die attraktivste Gerichtsbarkeit für Krypto in der Welt werden.
„Indem die USA in wichtigen Fragen wie der Behandlung von Stablecoins und Zentralbank-Digitalwährungen (CBDCs) eine dem MiCA entgegengesetzte Haltung einnehmen, deutet sich ihr geschäftsfreundlicher Ansatz an“, so Hill. „Kombiniert man dies mit der allgemeinen Haltung der neuen Regierung zur Deregulierung, dem Fokus auf die Zusammenarbeit der beiden Kammern und den wichtigen Ernennungen, scheint es, als ob die EU weniger attraktiv und teurer sein wird, um dort Geschäfte zu machen.“
Hill fügte hinzu, dass die Kosten für die Einhaltung der Vorschriften für Kryptounternehmen, die in der EU tätig sind, die Innovation hemmen könnten.
Während zum Beispiel große Institutionen MiCA als ein Tor zur regulatorischen Legitimität betrachten könnten, könnten Startups das anders sehen.
In diesem Sinne sagte Alba, dass MiCA zwar klare Wege für die Einhaltung der Vorschriften schafft, die strengen Anforderungen aber größere, gut kapitalisierte Unternehmen begünstigen könnten.
„Kleinere Projekte, die nur über begrenzte rechtliche Ressourcen verfügen, könnten Schwierigkeiten haben, die Lizenzierungs- und Offenlegungsanforderungen zu erfüllen, so dass sie gezwungen sind, sich entweder unter größeren Unternehmen zu konsolidieren oder in liberalere Länder zu verlagern“, sagte sie.
Auch wenn dies der Fall sein mag, glaubt Alba, dass US-Investoren MiCA als Maßstab für regulatorische Klarheit ansehen könnten – angesichts der Tatsache, dass die USA in den letzten Jahren eine fragmentierte Regulierung und Durchsetzungsmethoden erlebt haben.
Sie glaubt daher, dass die klare Regulierung von Stablecoins und Börsen durch MiCA als eine positive Entwicklung angesehen werden sollte, die die Marktstabilität sichern und die Verbraucher vor schlechten Akteuren schützen kann.
Alba fügte hinzu, dass die in den USA ansässigen Kryptounternehmen und -investoren befürchten, dass sich Europa zum neuen Kryptozentrum entwickeln könnte. „Wir müssen abwarten, bis in den USA regulatorische Klarheit geschaffen wird“, sagte sie.
Da sowohl die USA als auch die EU ihre Krypto-Regelungen weiter verfeinern, werden Marktteilnehmer auf der ganzen Welt genau beobachten, wie diese Regelungen die Innovation, den Verbraucherschutz und das Wachstum der Branche insgesamt beeinflussen.
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