بيتكوين عند مفترق طرق: 9 ملايين BTC تتكبد خسائر فهل يقترب الاستسلام؟

ما يقرب من 9 ملايين BTC – أي حوالي 45-46% من العرض المتداول – محتفظ بها حالياً بخسارة، وهو عتبة سبقت تاريخياً إما استسلاماً عنيفاً أو فتح نافذة تجميع في أواخر الدورة.

كانت آخر مرة لامس فيها هذا المقياس مستويات مماثلة في يناير 2023، وسط حطام انهيار منصة FTX، عندما تبع ذلك توحيد ممتد للأسعار بدلاً من انعكاس سريع.

وسواء كان الإعداد الحالي سيُحل بنفس الطريقة أو سينكسر بشكل مختلف، فهذا هو السؤال الذي يحتاج كل متداول يمتلك مركزاً في بيتكوين إلى الإجابة عليه الآن.

عندما يغرق نصف العرض تحت الماء.. التاريخ يرسل رسالة واضحة

المقياس قيد التركيز هو نسبة العرض في حالة خسارة – حيث يتم احتساب كل عملة كانت آخر حركة لها على الشبكة بسعر أعلى من سعر اليوم على أنها “تحت الماء”.

عند المستويات الحالية القريبة من 65,200 دولار، تضخمت تلك الفئة لتصل إلى ما يقرب من 9 ملايين BTC، مع تسجيل ذروات قريبة من 10 ملايين BTC عند القيعان المحلية الأخيرة. ويمتلك حاملو المدى الطويل (العملات التي لم تتحرك لأكثر من ستة أشهر) 4.6 مليون BTC – أي 30% من إجمالي حيازاتهم – في النطاق الأحمر، مما يعكس أسوأ ملف خسارة لهم منذ عام 2023.

تحكي الحالات السابقة قصة متسقة؛ ففي منتصف عام 2018، سبقت قراءة مماثلة للعرض الخاسر انهياراً إضافياً بنسبة 50% وصولاً إلى قاع ديسمبر عند 3,200 دولار.

كما شهد منتصف عام 2022 ظهور نفس الإشارة قبل الهبوط نحو قاع الاستسلام عند 17,500 دولار. وكان يناير 2023 هو الاستثناء الذي يثبت القاعدة – حيث ظهرت الإشارة، لكن البيع القسري كان قد استنفد نفسه إلى حد كبير، وتعافى السوق دون موجة تصفية ثانية. والتمييز الذي كان مهماً في عام 2023 هو غياب ضغوط البيع النشطة والكبيرة، وهذا التمييز يهم الآن أيضاً.

وأشار المحللون في CryptoQuant إلى أنه “عندما تصبح حصة كبيرة من العرض غير مربحة، تدخل الأسواق إما في مراحل استسلام أو مناطق تجميع في مراحل متأخرة”، وصاغوا التوتر الجوهري كمسألة تتعلق بمن يهيمن على جانب البيع – المصفون القسريون أم المجمعون الصبورون. وفي الوقت الحالي، تميل البيانات نحو الخيار الأول.

هل يتوافق الوضع الحالي للبيتكوين مع قاع سعري أم انهيار؟

شهدت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين (Spot ETFs) تدفقات خارجة صافية بقيمة 3 مليارات دولار منذ بداية العام، حيث استقر متوسط سعر دخول المستثمرين عند 83,956 دولاراً – وهو ما يمثل خسارة دفترية بنسبة 23% بالأسعار الحالية.

وقام المشاركون في صناديق الاستثمار المتداولة وحدهم ببيع أكثر من 600 BTC يومياً الأسبوع الماضي. وتؤدي معنويات العزوف عن المخاطرة التي تحرك التدفقات الخارجة من الصناديق إلى تفاقم الصورة المجهدة بالفعل على الشبكة، حيث تخلصت الحيتان من أكثر من 43,000 BTC في الأسبوع الماضي.

وصل مؤشر تأثير البيتكوين إلى 57.4، ليدخل ما تصنفه Checkonchain كمنطقة “تأثير عالٍ” مرتبطة تاريخياً بتحركات سعرية ضخمة في أي من الاتجاهين.

وتمتلك فئة حاملي شهر واحد سعراً محققاً بالقرب من 69,000 دولار؛ بينما تقع فئة حاملي 1-3 أشهر بالقرب من 90,000 دولار – وكلا المستويين يعملان الآن كحواجز مقاومة علوية وليس كدعم.

وأشار شون روز من Glassnode إلى أن “تحقيق الخسائر المستمر عند الارتدادات بدلاً من عملية بيع ذروية واحدة” هو السمة المميزة لهذا التراجع، الذي تكشف تدريجياً من ذروة أكتوبر عند 126,000 دولار مروراً بـ 100,000 و90,000 و80,000 دولار دون يوم واحد من التطهير عبر أحجام تداول ذعرية.

في الوقت الحالي، يعتمد الأمر كله على التدفقات ومقدار الضغط الذي يمكن للسوق امتصاصه؛ لأنه إذا تحول الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة مرة أخرى إلى تدفقات داخلة قوية، بنحو 500 مليون دولار أسبوعياً، واستمرت الحيتان في الشراء عند الضعف، فإن ذلك سيبدأ في تقليص العرض مرة أخرى ويمنح البيتكوين فرصة حقيقية لاستعادة مستوى 69 ألف دولار والاندفاع للأعلى من هناك.

لكن الإعداد الأكثر واقعية في الوقت الحالي لا يزال هو الضغط، مع بقاء السعر عالقاً بين 63 ألف و69 ألف دولار بينما يعمل السوق على استيعاب كل العرض الخاسر، دون حدوث تصفية ذعرية حتى الآن، مجرد طحن بطيء وتحركات متقلبة بلا اتجاه واضح.

تقع منطقة الخطر عند 63 ألف دولار، لأنه إذا تم كسر هذا المستوى عند الإغلاق اليومي، فمن المرجح أن يؤدي ذلك إلى موجة أخرى من التصفيات، خاصة من حاملي المدى القصير، وهنا يمكن أن ينفتح الطريق للهبوط بسرعة مع إجبار المزيد من العرض على دخول السوق.

راقب بيانات تدفق صناديق الاستثمار المتداولة الأسبوعية كمؤشر رائد – فقد كانت تسبق اتجاه سعر BTC بشكل أكثر موثوقية من أي مقياس آخر على الشبكة خلال الأشهر الستة الماضية. وأي أسبوع منفرد يشهد تدفقات صافية تزيد عن مليار دولار هو أوضح إشارة مبكرة على تفعيل سيناريو الصعود. أما أي تسارع في خروج الحيتان بما يتجاوز الوتيرة الحالية البالغة 43,000 BTC أسبوعياً فهو المحفز لسيناريو الهبوط.

إن الأشهر الستة من الظروف الهبوطية المستمرة التي أنتجت قراءة العرض الخاسر هذه لم تأتِ بصدمة واحدة، وهذا هو بالضبط ما يجعل توقيت الحل أصعب. قد يحتاج السوق إلى يوم الاستسلام الذي لم يحصل عليه أبداً.