香港虛擬資產監管新指引　永續合約框架上線 

香港數位資產監管在2026年2月出現關鍵推進，香港證券及期貨事務監察委員會在2月11日發布多項新指引，聚焦提升受監管市場的交易深度與風險管理能力。新措施涵蓋持牌虛擬資產經紀可向保證金客戶提供虛擬資產融資服務，持牌交易平台首次獲得永續合約的高層次監管框架，同時允許持牌平台的關聯公司在符合防火牆要求下擔任做市商。

這套組合拳把槓桿、衍生品與流動性供給納入更清晰的規則範圍，也讓香港虛擬資產生態系統的拼圖更接近完整。

根據報導，證監會現允許提供虛擬資產交易服務的持牌經紀，向其證券保證金客戶提供虛擬資產融資服務。這代表原本在傳統證券體系內運作的信用機制，開始延伸到虛擬資產交易場景，前提是客戶需具備穩健信貸狀況並提供足夠抵押品。

抵押品的範圍被設計為可同時包含證券及虛擬資產，讓資產配置較多元的客戶能以更一致的方式管理擔保結構。

在初期安排上，合資格的虛擬資產抵押品僅限比特幣與以太幣，顯示監管採取由高流動性與較成熟資產先行的策略。證監會同時要求建立穩健的投資者保障措施，目的在於把融資擴張所帶來的風險控制在可監測、可管理的邊界內。

監管機關的論述也相對明確，此舉旨在讓具備信貸條件與抵押能力的保證金客戶更積極參與虛擬資產交易，並在風險可控的框架下提高香港市場流動性。

永續合約首次入框，先限專業投資者

永續合約長期是全球加密市場交易量的重要來源，但在香港受監管市場中一直缺席。本次指引的另一核心，是證監會首次為持牌虛擬資產交易平台制定永續合約的高層次監管框架，等同為槓桿式衍生品建立可遵循的監管語言。框架初期僅限專業投資者參與，散戶暫不開放，藉由投資者分層降低誤用槓桿工具的外溢風險。

在產品範圍上，初期僅涵蓋比特幣與以太幣相關合約，並要求高透明度的產品設計、清晰的風險披露與穩健的營運監控。平台端能力也被放到規則核心，必須具備應對劇烈波動與清算事件的系統韌性。

證監會強調開放永續合約的政策目標在於協助投資者實行風險管理策略，同時提升相關資產的現貨市場流動性，而非以刺激投機為導向，這種表述意味著監管更在意工具是否服務於對沖與定價效率。

關聯公司做市，流動性供給再加一條管道

為了推動受監管市場的成交深度，證監會也允許持牌虛擬資產交易平台的關聯公司在其平台上擔任做市商，為市場提供新的流動性來源。做市機制若能被妥善治理，通常有助於縮小買賣價差、提升掛單厚度並改善成交品質，對新上線產品與衍生品市場尤其重要。

不過，關聯公司做市最大的敏感點在於利益衝突，因此監管要求同樣集中在防火牆與內控設計。指引要求做市部門須保持獨立運作，並建立完善內部控制機制，交易行為需受持續監控，以降低關聯交易對價格形成與投資者公平性的影響。這套安排在邏輯上把流動性與治理放在同一個框架中，避免市場只看見成交量，卻忽略交易品質與透明度。

證監會中介機構部執行董事葉志衡表示，監管機關依循ASPIRe路線圖採取按部就班的發展方針，並把這些針對性措施定位為增強市場流動性、推動規模化發展的基礎。證監會行政總裁梁鳳儀亦在Consensus Hong Kong 2026大會上公開宣布相關措施，強調香港正致力打造完整的虛擬資產生態系統。

市場也關注下一階段的制度落地，穩定幣相關牌照預計在今年3月發放，將為支付型資產與鏈上結算提供更明確的合規入口。

結論

香港證監會在2026年2月11日推出的多項指引，將保證金融資、永續合約與做市機制納入更具操作性的監管結構。初期以比特幣與以太幣作為主要可用資產範圍，並以專業投資者先行的方式導入永續合約，配合關聯公司做市但強化利益衝突防範，整體思路是先建立可控的流動性擴張框架，再逐步推進市場規模化。

隨著穩定幣牌照發放時間表逐漸明朗，香港在受監管數位資產市場的制度拼圖正在加速成形，競爭力將更多取決於落地執行與風險治理的細緻度。