Bitcoin i złoto rozdzielone: JPMorgan o zmianach na rynku
Korelacja między bitcoinem (BTC) a złotem pękła pod presją konfliktu w Iranie, jak wynika z notatki inwestorskiej przygotowanej przez JPMorgan. Choć niestabilność geopolityczna zazwyczaj napędza wspólny popyt na tzw. bezpieczne przystanie, te dwa aktywa poruszają się obecnie w przeciwnych kierunkach.
To rozdzielenie ujawnia znaczącą zmianę w sposobie, w jaki kapitał traktuje „cyfrowe złoto” w porównaniu do jego fizycznego odpowiednika. Zamiast działać ramię w ramię jako zabezpieczenie przed kryzysem, inwestorzy agresywnie rotują kapitał, co od końca lutego wyłoniło wyraźnego zwycięzcę na rynku funduszy ETF.
Ta zmiana nastrojów następuje w momencie, gdy tradycyjne złoto odnotowało rekordowe poziomy powyżej 5000 USD za uncję, wspierane przez agresywne zakupy banków centralnych, które w samym 2025 roku nabyły ponad 1000 ton kruszcu. Oznacza to, że choć Bitcoin walczy o miano bezpiecznej przystani, złoto pozostaje fundamentem rezerw państwowych, co tworzy unikalną dwubiegunowość na rynku aktywów obronnych.
Dane JPMorgan o przepływach ETF: Bitcoin kontra złoto
Od momentu eskalacji konfliktu 27 lutego, analitycy JPMorgan raportują wyraźną dywergencję w przepływach kapitału. Największy fundusz ETF oparty na złocie, SPDR Gold Shares (GLD), odnotował odpływy wynoszące około 2,7% jego aktywów pod zarządzaniem (AUM).
Bitcoin vs gold ETF flows diverge 🔀@jpmorgan analysts say since the Iran war:
• Largest gold ETF GLD saw 2.7% of AUM outflows
• Largest bitcoin ETF IBIT saw 1.5% of AUM inflows
The analysts also noted signs of bitcoin volatility compressing as institutional ownership… pic.twitter.com/oLvxrT83PK
— Yogita Khatri (@Yogita_Khatri5) March 12, 2026
W przeciwieństwie do tego, iShares Bitcoin Trust (IBIT) należący do BlackRock przyciągnął wpływy równe około 1,5% jego aktywów w tym samym okresie. Analitycy JPMorgan, pod kierownictwem dyrektora zarządzającego Nikolaosa Panigirtzoglou, podkreślili, że odwraca to trend z początku roku, kiedy fundusze złota miały przewagę.
Dane są jednoznaczne. Podczas gdy złoto tradycyjnie było domyślnym wyborem w czasie napięć na Bliskim Wschodzie, kapitał obecnie głosuje za ekspozycją na bitcoina. Pozycjonowanie instytucjonalne odzwierciedla odwrót od kruszcu na rzecz funduszy spot bitcoin etf, mimo wyższej zmienności nieodłącznej dla kryptoaktywów. Co ciekawe, napływy do IBIT od początku 2024 roku są obecnie prawie dwukrotnie wyższe niż całkowita akumulacja w GLD.
Czy bitcoin zastępuje złoto jako zabezpieczenie kryzysowe?
Rozbieżność sięga głębiej niż tylko główne przepływy. JPMorgan zauważa, że podczas gdy fundusze spot ETF odnotowują napływy, rynek instrumentów pochodnych dla instytucji maluje bardziej ostrożny obraz. Fundusze hedgingowe wydają się redukować bezpośrednią ekspozycję na bitcoina, nawet gdy kupujący ETF-y zwiększają swoje zaangażowanie.
Liczba krótkich pozycji (short interest) w IBIT wzrosła od początku konfliktu, podczas gdy w przypadku GLD spadła. Sugeruje to, że wyrafinowani gracze zabezpieczają swoje zakłady kryptowalutowe, faworyzując złoto w czysto defensywnym pozycjonowaniu.
BlackRock's spot Bitcoin ETF, IBIT, is now being accepted as collateral for loans at JPMorgan.
Here we go ✅ https://t.co/Xif0FRby1B pic.twitter.com/aEgyZujN4T
— Joe Consorti (@JoeConsorti) June 4, 2025
Tworzy to złożoną strukturę rynku. Inwestorzy detaliczni oraz doradcy inwestycyjni (RIA) prawdopodobnie napędzają popyt na ETF-y, traktując bitcoina jako aktywo „risk-off” obok dolara. Jednocześnie profesjonalne biura handlowe zabezpieczają ryzyko spadków w obliczu wzrostu cen ropy powyżej 100 USD za baryłkę – czynnika makro, który zazwyczaj wywiera presję na aktywa ryzykowne.
Wpływ rosnących cen energii, gdzie ropa Brent krótko dotknęła poziomu 119 USD po zamknięciu Cieśniny Ormuz, bezpośrednio przekłada się na koszty wydobycia bitcoina. Tak wysoka cena surowca napędza inflację, co tradycyjnie sprzyja złotu, ale stawia pod znakiem zapytania rentowność górników BTC, zmuszając rynek do ponownej oceny wartości godziwej kryptowaluty.
Prognoza ceny bitcoina: czy BTC utrzyma poziom 70 000 USD?
Akcja cenowa pozostaje odporna mimo mieszanych sygnałów z rynków pochodnych. Nawet przy dominujących obawach o inflację wywołaną wojną, bitcoin handlowany jest powyżej 70 000 USD, pokazując siłę tam, gdzie tradycyjne aktywa zawiodły.
Scenariusz byczy dla prognoz bitcoina: jeśli napływy do ETF utrzymają się na poziomie 1,5%, bitcoin może zaatakować opór w okolicach 80 000 USD. Przebicie tego poziomu otwiera drogę do testowania historycznych szczytów. Modele wyceny JPMorgan sugerowały wcześniej, że bitcoin jest niedowartościowany względem złota pod kątem kapitału skorygowanego o zmienność.
Scenariusz niedźwiedzi: jeśli płynność makroekonomiczna ulegnie dalszemu zacieśnieniu, wsparcie znajduje się na poziomie 64 000 USD. Spadek poniżej tej granicy potwierdziłby rosnące zainteresowanie krótkimi pozycjami i prawdopodobnie wymusiłby likwidację lewarowanych pozycji. Inwestorzy powinni uważnie obserwować barierę 70 000 USD; jej utrata może oznaczać wyczerpanie popytu typu „safe-haven”.
2M+
250+
8
66+
Nie przegap
in numbers
