C’è ancora molta fiducia negli ETF Bitcoin, ma la resilienza maschera la dura realtà

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Ultimo aggiornamento: 

Febbraio 18, 2026

Nonostante il terribile crollo del prezzo del Bitcoin, i fondi negoziati in borsa (ETF) continuano a detenere miliardi di asset, ma questa tenuta non è necessariamente il segnale rialzista che molti hanno creduto.

Secondo un analista, la resilienza deriva dai market maker e dagli arbitraggisti che effettuano operazioni di trading, anziché dai irriducibili investitori a lungo termine che scommettono sull’aumento dei prezzi.

Il prezzo di Bitcoin ha raggiunto il suo massimo storico (ATH) di oltre 126.000 dollari all’inizio di ottobre, per poi crollare di recente a quasi 60.000 dollari. Nonostante il dimezzamento del prezzo, gli 11 ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato complessivamente solo 8,5 miliardi di dollari di deflussi netti. Questi fondi detengono ancora 85 miliardi di dollari di asset in gestione, pari a oltre il 6% dell’offerta di Bitcoin.

Diversi analisti hanno citato gli stessi dati come prova di un posizionamento rialzista.

Markus Thielen, fondatore di 10x Research, ha affermato che la resilienza non deriva solo dai detentori di titoli a lungo termine, ma anche dai market maker e dagli arbitraggisti con posizioni coperte e non direzionali.

“Ciò riflette la natura strutturale della proprietà degli ETF, che è dominata da market maker e hedge fund focalizzati sull’arbitraggio che detengono posizioni ampiamente coperte, nonché da investitori istituzionali a lungo termine con un basso turnover e orizzonti di investimento più lunghi”, ha affermato Thielen in una nota.

Thielen ha fatto riferimento ai report delle istituzioni (chiamati documenti 13F) per la fine del 2025. Questi mostrano che dal 55% al ​​75% dell’ETF IBIT di BlackRock, che detiene 61 miliardi di dollari, è di proprietà di market maker e hedge fund focalizzati sull’arbitraggio che mantengono le loro scommesse coperte o neutrali, non realmente rialziste su Bitcoin.

I market maker sono entità che creano liquidità nel portafoglio ordini di una borsa, facilitando l’esecuzione fluida di ordini di acquisto e vendita di grandi dimensioni a prezzi stabili. Traggono profitto dallo spread denaro-lettera e quindi si sforzano di mantenere un’esposizione neutrale al mercato per aggirare i rischi di volatilità dei prezzi. Analogamente, gli hedge fund di arbitraggio assumono posizioni opposte in due mercati, come ETF spot e futures, per trarre profitto dal differenziale di prezzo tra i due.

Entrambe le entità, quindi, non immettono pressioni direzionali (rialziste/ribassiste) nel mercato.

Thielen ha aggiunto che i market maker hanno ridotto l’esposizione di circa 1,6 miliardi di dollari, portandola a 2,4 miliardi di dollari nel corso del quarto trimestre, mentre il bitcoin veniva scambiato a circa 88.000 dollari, riflettendo “il calo della domanda speculativa e la riduzione dei requisiti di inventario per l’arbitraggio”.