Il prezzo di Bitcoin lancia un segnale d’allarme: quasi la metà dell’offerta è in perdita

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Ultimo aggiornamento: 

Marzo 31, 2026

Quasi 9 milioni di BTC – circa il 45–46% dell’offerta circolante – sono attualmente detenuti in perdita, una soglia che storicamente ha preceduto o una violenta capitolazione o l’apertura di una finestra di accumulazione di fine ciclo.

L’ultima volta che questo parametro ha toccato livelli paragonabili è stato nel gennaio 2023, tra le macerie del crollo di FTX, quando seguì un lungo consolidamento piuttosto che una rapida inversione.

Se l’attuale configurazione si risolverà nello stesso modo o prenderà una piega diversa è la domanda a cui ogni trader con una posizione in BTC deve rispondere proprio ora.

Quando metà dell’offerta va in perdita, la storia lancia un messaggio chiaro

La metrica in esame è la percentuale di offerta in perdita: ogni moneta il cui ultimo movimento on-chain è avvenuto a un prezzo superiore a quello odierno è considerata in perdita.

Ai livelli attuali, vicini a 65.200 USD, tale coorte è salita a quasi 9 milioni di BTC, con picchi prossimi ai 10 milioni di BTC registrati nei recenti minimi locali. I detentori a lungo termine (monete ferme da più di sei mesi) hanno 4,6 milioni di BTC – il 30% delle loro disponibilità totali – in rosso, realizzando il peggior profilo di perdita dal 2023.

I casi precedenti raccontano una storia coerente. A metà 2018, una lettura comparabile dell’offerta in perdita precedette un ulteriore crollo del 50% verso il minimo di 3.200 USD di dicembre.

A metà 2022 si è verificato lo stesso segnale prima di una fase di logoramento verso il minimo di capitolazione a 17.500 USD. Gennaio 2023 è stata l’eccezione che conferma la regola: il segnale è apparso, ma le vendite forzate si erano in gran parte esaurite e il mercato si è ripreso senza una seconda ondata di vendite di massa.

La distinzione fondamentale nel 2023 è stata l’assenza di una forte e attiva pressione di vendita. Questa distinzione è importante anche oggi.

Gli analisti di CryptoQuant hanno osservato che “quando una quota così ampia dell’offerta diventa non redditizia, i mercati entrano in fasi di capitolazione o in zone di accumulazione tardiva”, inquadrando la tensione principale nella questione di chi domina il lato vendite: i liquidatori forzati o gli accumulatori pazienti. Al momento, i dati pendono verso i primi.

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L’attuale configurazione on-chain di Bitcoin indica un minimo di prezzo o un crollo?

Gli ETF Bitcoin spot hanno registrato deflussi netti per 3 miliardi di USD dall’inizio dell’anno, con un prezzo medio di entrata degli investitori fermo a 83.956 USD – una perdita cartacea del 23% ai prezzi attuali.

I soli partecipanti agli ETF hanno scaricato oltre 600 BTC al giorno la scorsa settimana. Il sentiment di avversione al rischio che guida i deflussi degli ETF sta aggravando un quadro on-chain già stressato, con le balene che hanno venduto più di 43.000 BTC nell’ultima settimana.

Il Bitcoin Impact Index ha raggiunto quota 57,4, entrando in quella che Checkonchain classifica come una zona ad “alto impatto”, storicamente legata a movimenti di prezzo consistenti in entrambe le direzioni.

La coorte di detentori a 1 mese ha un prezzo realizzato vicino a 69.000 USD; la coorte 1–3 mesi si attesta intorno ai 90.000 USD: entrambi i livelli fungono ora da tetti di resistenza superiore e non più da supporto.

Sean Rose di Glassnode ha segnalato la “persistente realizzazione di perdite durante i rimbalzi piuttosto che un singolo sell-off climatico” come la caratteristica distintiva di questo ribasso, che si è sviluppato gradualmente dal picco di 126.000 USD di ottobre attraverso i 100.000, 90.000 e 80.000 USD senza un solo giorno di catarsi nei volumi da panico.

Al momento, tutto dipende dai flussi e da quanta pressione il mercato può assorbire. Infatti, se la domanda di ETF tornasse a mostrare forti afflussi, circa 500 milioni di USD settimanali, e le balene continuassero ad acquistare sulla debolezza, l’offerta tornerebbe a restringersi, dando a Bitcoin una reale possibilità di recuperare i 69.000 USD e spingersi oltre.

Tuttavia, lo scenario più realistico per ora rimane la compressione, con il prezzo bloccato tra 63.000 USD e 69.000 USD mentre il mercato smaltisce l’offerta in perdita. Non c’è ancora un flush da panico, solo un lento logoramento e movimenti instabili senza una chiara direzione.

La zona di pericolo si trova a 63.000 USD, perché se quel livello dovesse cedere su una chiusura giornaliera, scatenerebbe probabilmente un’altra ondata di liquidazioni, specialmente tra i detentori a breve termine; è lì che il ribasso potrebbe accelerare rapidamente con ulteriore offerta forzata sul mercato.

Monitorate i dati settimanali sui flussi degli ETF come indicatore principale: negli ultimi sei mesi hanno anticipato la direzione del prezzo di BTC in modo più affidabile di qualsiasi metrica on-chain. Qualsiasi singola settimana con afflussi netti superiori a 1 miliardo di USD rappresenterebbe il segnale più chiaro dell’attivazione dello scenario rialzista. Al contrario, un’accelerazione dei deflussi delle balene oltre l’attuale ritmo settimanale di 43.000 BTC sarebbe il trigger per lo scenario ribassista.

I sei mesi di condizioni bearish sostenute che hanno prodotto questa lettura dell’offerta in perdita non sono arrivati con un singolo shock, ed è esattamente questo che rende difficile prevedere i tempi della risoluzione. Il mercato potrebbe aver bisogno di quel giorno di capitolazione che non ha mai avuto.