Die 85.000-Dollar-Schwelle wird zum Test für Bitcoin-Miner

Bitcoin handelt aktuell bei rund 84.250 US-Dollar, nur knapp unterhalb der Marke, die JPMorgan als durchschnittliche Produktionskosten für das Mining eines Bitcoin veranschlagt: 85.000 US-Dollar. Laut den Analysten der Bank könnte ein nachhaltiger Anstieg über diese Schwelle den Verkaufsdruck der Miner spürbar senken und das Risiko erzwungener Verkäufe reduzieren. Bitcoin war im Zuge einer Rallye diese Woche kurz über die 85.000-Dollar-Marke gestiegen, ehe der Kurs wieder leicht zurückfiel.

JPMorgan sieht bei Bitcoin über 85.000 US-Dollar Entlastung für Miner

Laut JPMorgan lag Bitcoin 280 Tage unterhalb der geschätzten durchschnittlichen Produktionskosten, bevor der Kurs während der Rallye dieser Woche erstmals wieder darüber stieg. Das ist der längste derartige Zeitraum seit 2018, wie die Analysten der Bank feststellen.

Ein nachhaltiger Anstieg über 85.000 US-Dollar könnte laut JPMorgan Minern Erleichterung verschaffen und das Risiko von Zwangsverkäufen verringern – vorausgesetzt, das Niveau hält sich. Historisch haben längere Phasen unterhalb der Produktionskosten höherkostige Miner immer wieder dazu gebracht, ihre Bestände zu verkaufen, Maschinen abzuschalten oder ganz aus dem Markt auszuscheiden.

Warum die Produktionskosten als weiche Untergrenze gelten

JPMorgan beschreibt die Produktionskosten historisch als eine Art weiche Untergrenze für den Bitcoin-Kurs – ein Band, unterhalb dessen die Wirtschaftlichkeit des Minings zunehmend unter Druck gerät. Miner haben auf die anhaltend schwache Profitabilität reagiert, indem sie Maschinen in Regionen mit günstigeren Strompreisen verlegt, ältere Rigs verkauft oder ausgemustert und Teile ihrer Kapazität vorübergehend stillgelegt haben.

Parallel dazu verschiebt sich ein Teil der Branche in Richtung AI-Computing – eine Entwicklung, die sich auch in den Netzwerkdaten zeigt: Die Hashrate liegt aktuell etwa 19 Prozent unter ihrem Oktober-Hoch, die Mining-Difficulty ist um rund 15 Prozent gesunken. Für die Bewertung, die JPMorgan generell für Bitcoin ansetzt, liefert die 85.000-Dollar-Schwelle damit einen zusätzlichen, mining-spezifischen Referenzpunkt.

JPMorgans Analyse zur Anpassung der Mining-Kapazität

Die Analysten führen das verlangsamte Wachstum der Hashrate direkt auf diesen Kapazitätswechsel zurück: Je mehr Rechenleistung in Richtung AI abwandert, desto langsamer wächst die verbleibende Mining-Kapazität für Bitcoin. JPMorgan geht davon aus, dass dieser strukturelle Wandel künftig überschüssiges Hashrate-Wachstum begrenzen kann.

In der Folge dürfte die geschätzte Produktionskostenschwelle außerhalb von Halving-Ereignissen langsamer steigen als in früheren Zyklen, so die Bank.

Was ein nachhaltiger Anstieg über 85.000 US-Dollar bedeuten würde

Bleibt Bitcoin dauerhaft über der 85.000-Dollar-Marke, verbessert sich rechnerisch die Rentabilität höherkostiger Miner, was den Anreiz für erzwungene Verkäufe reduziert. Fällt der Kurs erneut darunter, bestehen laut JPMorgan weiterhin die bekannten Anreize: Verkäufe aus dem eigenen Bestand, das Abschalten von Maschinen oder der Rückzug aus dem Markt.

Entscheidend ist dabei ausdrücklich die Nachhaltigkeit der Bewegung – ein kurzer Ausflug über die Schwelle, wie er diese Woche bereits zu beobachten war, reicht dafür nach Einschätzung der Bank nicht aus.

Hält Bitcoin die Schwelle dauerhaft?

Ob sich die Bewegung fortsetzt, hängt vor allem davon ab, wie stabil Bitcoin sich oberhalb der von JPMorgan geschätzten Produktionskosten hält. Zu beobachten bleiben zudem die weitere Entwicklung von Hashrate und Mining-Difficulty sowie das Tempo, mit dem Miner ihre Kapazitäten weiter in Richtung AI-Computing verschieben.

Für JPMorgan ist die Bedingung klar formuliert: Nur ein nachhaltiger Kurs über 85.000 US-Dollar würde die Entlastung bringen, auf die viele Miner seit Monaten warten.

Quelle: The Block