JPMorgan erwartet einen Markt für Bitcoin-Spot-ETFs in Höhe von 62 Milliarden Dollar in 2 bis 3 Jahren

J.P. Morgan ist der Ansicht, dass Bitcoin-Spot-ETFs aufgrund der Bewertungen des Vermögenswerts neben Gold auf lange Sicht wahrscheinlich kein großes AUM-Wachstum verzeichnen werden.

Die Analysten unter der Leitung von Nikolaos Panigirtzoglou schrieben, dass Bitcoin-ETFs, wenn sie als Ersatz für Gold bewertet und um die Volatilität bereinigt werden, in den nächsten zwei bis drei Jahren eine “realistische Größe” von 62 Milliarden Dollar haben werden.

JPMorgan bearish gegenüber Bitcoin

Das ist ein weniger optimistisches Ziel als das, was bullischere Kryptoanalysten für die ETFs prognostizieren, die seit ihrer Auflegung vor 2 Monaten bereits 9,3 Milliarden Dollar an Nettomittelzuflüssen absorbiert haben. In Verbindung mit dem seitherigen Kursanstieg von Bitcoin haben die ETFs, zu denen auch Grayscale gehört, einen Anstieg ihrer AUM von 30 Mrd. $ auf über 50 Mrd. $ verzeichnet.

Nach Ansicht von JPMorgan berücksichtigen die Bullen das mit Bitcoin verbundene Risiko nicht und überschätzen daher den Anteil, den Bitcoin in den Portfolios der Anleger einnehmen wird, erheblich. Die Bank schrieb:

“Die meisten Anleger berücksichtigen das Risiko und die Volatilität bei der Allokation zwischen den Anlageklassen, und da die Volatilität von Bitcoin etwa 3,7 Mal so hoch ist wie die von Gold, wäre es unrealistisch zu erwarten, dass Bitcoin in den Portfolios der Anleger in Bezug auf den Nominalwert mit Gold gleichzieht.”

Dividiert man die Menge an Gold, die derzeit von Anlegern gehalten wird (3,3 Billionen Dollar) durch die Volatilität von Bitcoin im Vergleich zu Gold (3,7), erhält man eine Zahl von 900 Milliarden Dollar für die gesamte Bitcoin-Allokation der Anleger. Dies impliziert einen Preis pro Coin von $45.000 – weit unter dem aktuellen Marktpreis von Bitcoin von $69.000.

Die Bank gelangte zu ihrer Zahl von 62 Milliarden Dollar für Bitcoin-ETFs, indem sie das gesamte von den Fonds gehaltene Gold, das 230 Millionen Dollar entspricht, berücksichtigte und durch das Volatilitätsmultiple von 3,7 teilte. Viele dieser Fonds könnten jedoch aus einer Umschichtung von anderen Bitcoin-basierten Anlageinstrumenten in die ETFs entstanden sein.

Bitcoin VS Gold

Laut VettaFi halten Gold-ETFs in den Vereinigten Staaten rund 92 Billionen Dollar an Assets. Ihre Bitcoin-Pendants sind die zweitgrößten Rohstoff-ETFs des Landes.

Bitcoin und Gold werden oft aufgrund ihrer ähnlichen Eigenschaften als Anlageinstrumente verglichen. Keiner von beiden hat einen intrinsischen Cashflow, aber beide lassen sich nur schwer vermehren und sind daher eine gute Absicherung gegen Inflation.

Larry Fink, CEO von BlackRock, hat Bitcoin oft als “digitales Gold” bezeichnet, wenn er über Bitcoin-ETFs sprach, und den Appetit der Anleger auf diesen Vermögenswert als “Flucht in die Qualität” bezeichnet.