خسائر فادحة لشركة Trump American Bitcoin رغم استقرار البيتكوين

سجلت شركة Trump American Bitcoin خسارة قدرها 45.2 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026، في وقت استقر فيه سعر البيتكوين فوق مستوى 80,000 دولار، ويمثل هذا التناقض جوهر القصة الحالية. فالمشروع المدعوم علناً من دونالد ترامب جونيور، والممول برأس مال سياسي قدره 250 مليون دولار، يعاني من نزيف نقدي في حقبة تتطلب كفاءة عالية في الأجهزة بدلاً من مجرد شهرة العلامة التجارية.

الواقع أن السردية السياسية والحسابات التشغيلية يسيران الآن في اتجاهين متعاكسين، ومن الواضح أن لغة الأرقام هي التي تنتصر في النهاية.

خسائر بـ 45 مليون دولار.. ماذا تقول الأرقام؟

تكمن المشكلة الأساسية في الهيكل التشغيلي؛ حيث يبلغ متوسط تكلفة تعدين البيتكوين الواحد في شركة American Bitcoin حوالي 68,000 دولار، مقابل سعر سوقي لامس لفترة وجيزة 81,425 دولاراً. هذا الهامش الضئيل يتلاشى تماماً بمجرد ارتفاع تكاليف الطاقة أو تراجع كفاءة معدل التجزئة (hashrate).

تبلغ كفاءة أجهزة الشركة 18 جول لكل تيراهاش (J/TH)، مقارنة بـ 14 جول لكل تيراهاش لدى شركة Marathon Digital، مما يعني أن ABTC تستهلك طاقة أكبر بكثير لكل وحدة من العمل الحسابي، وهي فجوة تتسع آثارها يوماً بعد يوم.

وقد انخفضت الإيرادات بنسبة 41% على أساس سنوي في الربع الأول من عام 2026، كما تراجع معدل التجزئة التشغيلي من 10 إلى 7.2 إيغاهادش في الثانية، وهو انكماش بنسبة 28% أدى مباشرة إلى تقليص إنتاج البيتكوين. ووفقاً لبيانات الشركة، قامت بتعدين 4,500 بيتكوين طوال عام 2025 بمتوسط تكلفة 68,000 دولار، بينما تتحمل في الوقت نفسه أعباء ديون تزيد عن 200 مليون دولار لتمويل توسعات في منشآت تكساس ووايومنغ.

وشهد الربع الأخير من عام 2025 وحده صافي خسارة قدرها 59.5 مليون دولار ناتجة عن انخفاض قيمة المعدات بقيمة 70 مليون دولار، تزامناً مع هبوط البيتكوين بنسبة 23% من 105,000 دولار إلى 81,000 دولار.

وتظل تكاليف الطاقة هي العائق الهيكلي الأكبر؛ حيث تشير بيانات Glassnode إلى أن متوسط سعر الطاقة لشركة ABTC يبلغ حوالي 0.045 دولار لكل كيلوواط ساعة، وهو الحد الأقصى الذي يمكن لشركات التعدين المحلية تحمله في الحقبة الحالية التي تلت عملية التنصيف (Halving). هذا ليس سوء حظ، بل هو نتيجة مباشرة لتنصيف أبريل 2024 الذي صُمم لتقليص المكافآت، في وقت ارتفعت فيه تكاليف الطاقة في الولايات المتحدة بنسبة 35% منذ عام 2025، وفقاً لتقييم المحلل جيمس ثورن من TipRanks في فبراير 2026.

هل يغير الدعم السياسي اقتصاديات التعدين؟

لقد حقق دعم ترامب نتائج ملموسة على صعيد التمويل؛ إذ انضم دونالد ترامب جونيور إلى مجلس إدارة American Bitcoin في سبتمبر 2025، وفي غضون أسابيع، أغلقت الشركة جولة تمويل خاص بقيمة 250 مليون دولار بقيادة World Liberty Financial المرتبطة بترامب.

وارتفع تقييم ABTC بنسبة تقارب 40% في الربع الأخير من عام 2025 بفضل هذا الارتباط السياسي، حسبما ذكر أليكس ثورن من Galaxy Digital في تقرير صدر في مارس 2026. لقد نجح النفوذ السياسي في فتح أبواب رأس المال وتحسين ثقة المستثمرين، لكنه عجز عن التأثير في “تعديل الصعوبة” (difficulty adjustment) الخاص بالشبكة.

فالرأس المال السياسي لا يمكنه التفاوض مع بروتوكول البيتكوين؛ حيث استمر معدل التجزئة في الشبكة بالارتفاع بعد التنصيف، مدفوعاً بما وصفه ثورن بـ “تدفقات ضخمة من معدلات التجزئة الصينية الرخيصة”، مما ضغط على هوامش الربح لجميع المعدنين المحليين بغض النظر عن هوية أعضاء مجالس إداراتهم.

ونتيجة لذلك، انخفض سهم AMBT بنسبة 12% عقب صدور نتائج الربع الأول من عام 2026، متأخراً في الأداء عن شركتي Riot Platforms وMarathon Digital، حيث سعّر السوق الفجوة الشاسعة بين السردية الإعلامية والإنتاج الفعلي.

ويبقى الثقل القانوني والتشريعي متغيراً إضافياً لا يمكن لسمعة العلامة التجارية تحييده؛ فرغم أن تموضع ترامب في سوق الكريبتو يجذب رؤوس الأموال، إلا أن مشروع قانون حوافز التعدين الذي قدمته الإدارة في مارس 2026، والذي يستهدف تقديم دعم بقيمة مليار دولار للمعدنين المحليين بحلول الربع الثالث من عام 2026، قد يكون هو العامل الحاسم الحقيقي في المستقبل.