هيئة الأوراق المالية تدرس قاعدة الـ 85% وتأثيرها على XRP وBitcoin

فتحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) فترة للتعليق العام في 27 أبريل 2026، بشأن تغيير في قواعد بورصة NYSE Arca يتضمن 85 بنداً، والذي من شأنه وضع حد أدنى صارم بنسبة 85% لأهلية الأصول لإدراج صناديق ائتمان العملات الرقمية والسلع، مما يؤثر بشكل مباشر على كيفية تأهيل منتجات Bitcoin وXRP للحصول على موافقة البورصة.

يعدل المقترح القاعدة 8.201-E، وهي الإطار العام لإدراج أسهم صناديق الائتمان القائمة على السلع، وسيقوم باحتساب المشتقات بناءً على إجمالي القيمة الاسمية المجمعة، وهو تفصيل قد يدفع المنتجات التي تقع على الحدود الدنيا للامتثال إلى خارج نطاق الموافقة.

SEC 85% RULE COULD SLOW XRP ETF APPROVALS

The U.S. Securities and Exchange Commission has opened review of a proposed NYSE Arca rule change that could reshape crypto ETF eligibility.

At the center is an 85% asset threshold tied to approved holdings under existing standards.… pic.twitter.com/sXm26cINsP

— BSCN (@BSCNews) April 28, 2026

السؤال الذي يحتاج المتداولون للإجابة عليه هو: هل سيعمل هذا الإطار على تسريع وتيرة إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) أم سيؤدي بهدوء إلى تضييق نطاقها؟

ماذا تعني قاعدة الـ 85% من SEC فعلياً لإدراج صناديق الكريبتو؟

بموجب التغيير المقترح، يجب الاحتفاظ بنسبة 85% على الأقل من صافي قيمة أصول الصندوق في أصول تستوفي بالفعل معايير الأهلية الحالية لبورصة NYSE Arca.

يشمل ذلك Bitcoin وEther وSolana وXRP، حيث يعتبر كل منها مؤهلاً لأن العقود الآجلة لهذه الأصول قد تم تداولها في أسواق محددة لمدة ستة أشهر على الأقل. أما الـ 15% المتبقية، فيمكن أن تشمل أصولاً غير مؤهلة، بشرط أن يظل الصندوق ممتثلاً للمعايير الأخرى.

تجعل الأمثلة الواردة في الطلب المخاطر ملموسة؛ فالصندوق الذي يخصص 95% من أصوله بين Bitcoin وEther وSolana وXRP يتجاوز العتبة المطلوبة بنجاح. في المقابل، فإن الصندوق الذي يحتفظ بـ Bitcoin إلى جانب خيارات شراء (call options) خارج البورصة (OTC) على صندوق Bitcoin ETF، حيث يصل التعرض المؤهل إلى 71% فقط، سيفشل في الامتثال.

وذكرت بورصة NYSE Arca أن هذا الإطار مصمم لتحسين مراقبة السوق وردع التلاعب مع السماح لمنتجات جديدة بالوصول إلى السوق. وسيتعين على الجهات الراعية مراقبة حد الـ 85% يومياً وإخطار البورصة فوراً في حال عدم الامتثال.

كما تم استبعاد الأصول غير القابلة للاستبدال (NFTs) والمقتنيات صراحة من تعريف السلع في القاعدة، مما يغلق مسار الإدراج العام لهذه المنتجات تماماً. ويمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات الموافقة على المقترح أو رفضه أو فتح إجراءات إضافية خلال فترة المراجعة، مع احتمال استمرار نافذة التعليق لمدة تتراوح بين 21 و45 يوماً من تاريخ إشعار 27 أبريل.

يأتي هذا بناءً على تقديم الهيئة لمعايير الإدراج العامة لصناديق الاستثمار المتداولة في الكريبتو في منتصف عام 2025، والتي قلصت جداول مراجعة المنتجات الفردية من 240 يوماً إلى حوالي 75 يوماً. ولتوضيح كيفية سير هذه العملية في الواقع، تظهر تأجيلات صندوق XRP ETF المتكررة لشركة GraniteShares كيف يستمر الاحتكاك الإجرائي حتى ضمن الإطار المبسط.