بنوك كبرى تطلق شبكة الودائع المرمزة لمنافسة العملات المستقرة

يعمل عمالقة المصارف الأمريكية، JPMorgan وCiti وBank of America وWells Fargo، على بناء شبكة مشتركة للودائع المرمزة (Tokenized Deposit Network) تهدف إلى تحدي هيمنة العملات المستقرة. يتم تطوير المشروع عبر مؤسسة The Clearing House، مع استهداف الإطلاق في النصف الأول من عام 2027، حيث يضع القائمون عليه الاحتياطي الفيدرالي كأهم جمهور مستهدف لهذه المبادرة.

تتمحور الحجة العلنية للمشروع حول الكفاءة، من خلال توفير تسوية فورية على مدار الساعة، ومدفوعات قابلة للبرمجة، وحركة أموال بسرعة البلوكتشين. أما الهدف الحقيقي فهو السيطرة؛ فإذا امتلكت البنوك طبقة التسوية المرمزة، فلن تترك أي ثغرة سياسية أو هيكلية لإطلاق عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) مخصصة للأفراد، ولن يتبقى مساحة لمصدري العملات المستقرة في منظومة مدفوعات المؤسسات.

قاتل العملات المستقرة؟ الودائع المرمزة مقابل Fedwire

الوديعة المرمزة ليست أصلاً مالياً جديداً، بل هي وديعة بنكية عادية يتم تسجيلها على سجل مشترك بدلاً من سجلات البنوك المنعزلة، وهي تحمل نفس مخاطر الائتمان، وتخضع لنفس المعاملة التنظيمية والمعايير المحاسبية. التغيير الجوهري يكمن في بنية التسوية التحتية.

تعمل أنظمة Fedwire وRTP وفق دورات دفعات زمنية أو نوافذ قريبة من الوقت الفعلي مع أوقات إغلاق صارمة. في المقابل، تقوم شبكة الودائع المرمزة (TDN) بالتسوية على السلسلة (on-chain) بشكل مستمر، بما في ذلك عطلات نهاية الأسبوع والعطلات الرسمية.

هذه الفجوة الزمنية هي بالضبط المكان الذي بنت فيه العملات المستقرة نموذج أعمالها للشركات. ففرق الخزانة التي تدير تسويات عابرة للحدود باستخدام USDC لا تهتم بالفلسفة النقدية، بل تهتم بأن شبكة Circle تعمل في الثانية صباحاً من يوم الأحد، بينما لا تفعل شبكة JPMorgan ذلك. وتأتي شبكة TDN لسد هذه الفجوة دون خروج دولار واحد خارج النظام المصرفي المنظم.

البنية التحتية موجودة بالفعل في شكل أجزاء متفرقة؛ حيث تعالج منصة Kinexys التابعة لـ JPMorgan مدفوعات المؤسسات عبر JPM Coin على بلوكتشين خاصة. كما أطلق البنك رمزاً للودائع المرمزة على شبكة Base، وهي الطبقة الثانية العامة من Coinbase، لعملائه من المؤسسات في أوائل عام 2026، مستهدفاً المدفوعات العابرة للحدود والسيولة اليومية والمستحقات القابلة للبرمجة. وبالمثل، تدير خدمة Token Services من Citi تحويلات رقمية فورية بين نيويورك ولندن وهونج كونج.

تمثل شبكة TDN طبقة التشغيل البيني التي تربط هذه الجهود البنكية المنعزلة في مجمع سيولة مؤسسي واحد، مشكلةً شبكة تسوية منظمة على نطاق النظام المصرفي الأمريكي.

صرح ديفيد واتسون، الرئيس التنفيذي لشركة The Clearing House، بأن المشروع يعد “خطوة كبيرة للمقرضين”، مشيراً إلى أن الصناعة تواجه مستقبلاً “مختلفاً جذرياً” فيما يتعلق بالمدفوعات على السلسلة. هذا التوصيف دقيق، ولكنه مريح استراتيجياً أيضاً؛ لأن البنوك التي تقترح هذه الشبكة هي نفسها المؤسسات التي ستتضرر بشدة سواء من عملة رقمية حكومية (CBDC) أو من عملة مستقرة تستحوذ على تدفقات الدولار المؤسسية.

الالتفاف على العملة الرقمية للبنك المركزي: توقيت تنظيمي مدروس

تكاد الرغبة في الكونجرس لإصدار عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) مخصصة للأفراد من قبل الاحتياطي الفيدرالي تكون معدومة. فقد أدت المخاوف المتعلقة بالرقابة، والوصمة السياسية، والمعارضة من كلا الحزبين إلى عرقلة أي دفع مباشر بهذا الاتجاه. تدرك البنوك ذلك جيداً، وقد صُممت شبكة TDN لاستغلال هذا الوضع.

إذا وفر القطاع الخاص تسوية دولارية مرمزة على مدار الساعة عبر ودائع بنكية منظمة، فإن الحجة السياسية الداعية لإصدار دولار رقمي حكومي ستنهار. وبذلك يحصل الفيدرالي على بنية تحتية حديثة للمدفوعات دون المسؤولية السياسية لإصدار CBDC، بينما تحتفظ البنوك بالودائع داخل نظامها، ويتم تضييق الخناق على مصدري العملات المستقرة. في هذه المعادلة، يربح الجميع داخل النظام المصرفي المنظم، باستثناء شركتي Tether وCircle.

يضيف تقدم قانون CLARITY في واشنطن ضغطاً إضافياً، حيث تظل البنوك معارضة لبنود القانون التي تترك مجالاً لميزات مدرة للفائدة على العملات المستقرة، وهي منتجات ستنافس مباشرة أسعار الفائدة على الودائع البنكية.

وجود شبكة TDN فعالة يجعل هذه المعركة أسهل؛ فإذا كانت البنوك تقدم بالفعل ودائع قابلة للبرمجة وأصلية على البلوكتشين مع حماية تعادل تأمين مؤسسة FDIC، فإن الحجة السياسية للسماح لمصدري العملات المستقرة غير المصرفيين بدفع عوائد تضعف بشكل كبير.

وصف شاهمير خليق، رئيس الخدمات في Citi، الشبكة بأنها “خطوة أخرى ترسخ فعلياً” الدور الذي تلعبه البنوك في التمويل وإدارة الأموال وأسواق رأس المال. هذا ليس مجرد وصف لمنتج، بل هو إعلان صريح عن فرض السيطرة على المنطقة.

ما تحميه البنوك فعلياً هو طبقة الإرسال النقدي، وهي البنية التحتية التي تتدفق من خلالها سيولة الدولار من الاحتياطي الفيدرالي إلى الاقتصاد الحقيقي. فإذا تمت رقمنة هذه الطبقة على شبكات مملوكة للبنوك، فسيضمنون الحفاظ على دورهم كحراس للمنظومة في نظام مالي يعتمد على البلوكتشين.