نزيف إيثيريوم: تدفقات خارجة من صناديق ETF تضغط على هيمنة السوق

تتراجع هيمنة إيثيريوم في السوق نحو مستويات دعم حرجة، حيث انتقلت مرحلة “بيع الخبر” التي أعقبت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) في الولايات المتحدة إلى مرحلة من التدفقات الخارجة الصافية المستمرة.

هناك ديناميكيتان متضافرتان تدفعان هذا التراجع: الأولى هي تدوير رؤوس الأموال المؤسسية خارج منتجات Ethereum بمعدل متسارع، والثانية هي الهجرة الهيكلية نحو الطبقة الثانية (Layer 2) التي تسحب السيولة والأنشطة المولدة للرسوم بعيداً عن الشبكة الرئيسية. وأدى ذلك إلى وضع مخطط الهيمنة تحت ضغط شديد، وفشل السعر الفوري في استعادة المتوسطات المتحركة الرئيسية لأسابيع.

انزلقت هيمنة إيثيريوم (ETH) نحو نطاق 9.7%، وهي المستويات التي كانت تعمل سابقاً كمنصات انطلاق للتعافي، ولكن يتم اختبارها الآن من الأعلى. كما كسر زوج ETH/BTC مستويات دعم حرجة، مما يشير إلى ضعف أداء إيثيريوم ليس فقط أمام السوق الأوسع، بل وأمام معيارها المؤسسي الأقرب.

أخبار تدفقات صناديق إيثيريوم ETF تشير إلى إعادة تمركز مؤسسي

الأرقام تبدو واضحة ولا لبس فيها؛ حيث سجلت صناديق إيثيريوم الفورية تدفقات خارجة صافية بلغت حوالي 540 مليون دولار منذ بداية العام، وفقاً لبيانات التدفقات المجمعة عبر المنتجات الرئيسية. وبلغت التدفقات الخارجة الخاصة بصناديق ETH وحدها 306 مليون دولار في الأسبوع الأخير، وهو أكبر سحب أسبوعي منذ أواخر يناير، ولم يتوقف النزيف بعد، حيث وصل إجمالي التدفقات الخارجة خلال 14 يوماً متتالية إلى أكثر من 708 مليون دولار.

هذا ليس مجرد ضجيج عابر، بل هو نمط من التدفقات المؤسسية الخارجة يتوافق مع ما وصفه المحللون في BestBrokers بتلاشي الحماس المؤسسي، وهي حالة يحل فيها التقييم الأساسي محل نشوة ما بعد الموافقة. وكانت صناديق إيثيريوم قد جذبت تدفقات قوية لفترة وجيزة في أوائل عام 2025 مع ارتفاع الشهية للمخاطرة في سوق الكريبتو، مما دفع السعر إلى قمم محلية، لكن هذا الطلب تبخر منذ ذلك الحين.

يبدو أن هذا التدوير موجه وليس خروجاً عاماً من سوق الكريبتو؛ إذ تُظهر بيانات التدفقات دخول 68 مليون دولار إلى XRP وجذب Solana لنحو 55 مليون دولار في نفس الأسبوع الذي فقدت فيه إيثيريوم 249 مليون دولار.

رؤوس الأموال المؤسسية والصناديق لا تغادر قطاع الكريبتو، بل تغادر إيثيريوم تحديداً، وهذا التمييز جوهري لفهم طبيعة التحرك الحالي. ما نشهده هو عملية توزيع مغلفة بمصطلحات “التصحيح الطبيعي” لما بعد صناديق الـ ETF، وينعكس ذلك بوضوح في حركة السعر؛ فقد فقدت إيثيريوم قرابة 25% من قيمتها خلال ثلاثة أشهر، وحتى مع تحقيق مكاسب متواضعة بنسبة 10% خلال الشهر الماضي، فإنها تبدو كبنية “ارتداد القط الميت” وليس انعكاساً للاتجاه.

ورغم أن بنك ستاندرد تشارترد حافظ على نظرته التفاؤلية طويلة المدى لإيثيريوم، متوقعاً التعافي نحو 4,000 دولار، إلا أن البنك أشار أيضاً إلى احتمال حدوث تراجع نحو 1,400 دولار قبل أن يتحقق ذلك، وهي ليست إشارة صعودية على المدى القريب في ظل زخم التدفقات الخارجة الحالي.

هل تجد هيمنة ETH قاعاً أم أننا أمام إعادة تسعير هيكلية؟

يتم تداول إيثيريوم حالياً دون المتوسطات المتحركة الأسية (EMAs) لـ 50 و100 و200 يوم، مع اختبار الدعم عند مستوى 2,000 دولار. وأي محاولة للارتداد من المستويات الحالية ستصطدم مباشرة بعرض كثيف ناتج عن أشهر من البيع المرتبط بصناديق الـ ETF، مما خلق سقفاً سعرياً بنته عمليات الخروج المؤسسي المستمرة.

إذا انعكست التدفقات مع تجدد الطلب المؤسسي ونجحت ترقية Pectra في تقديم محفز ملموس لنشاط الشبكة الرئيسية، فقد تستعيد الهيمنة نطاق 14% إلى 16%، مما يفتح الطريق مجدداً نحو مستوى 3,000 دولار.

أما في حال استقرار التدفقات الخارجة دون انعكاسها، فمن المتوقع أن تدخل إيثيريوم في مرحلة تماسك بين 2,100 و2,500 دولار، بينما تتحرك الهيمنة بشكل جانبي عند قاع 9% إلى 10% بانتظار تحول دائم في السردية السائدة. وفي السيناريو الأكثر قتامة، إذا استمر تراجع زوج ETH/BTC وتسارعت عمليات الاسترداد في الصناديق، فقد تكسر الهيمنة مستوى 8% ليختبر السعر مستوى 1,800 دولار، وهو المستوى الذي حددته عدة نماذج فنية كدعم هيكلي قادم.