رحيل هيستر بيرس عن SEC.. نهاية حقبة “كريبتو مام”

يستعد الصوت الأكثر دعماً للابتكار والكريبتو داخل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) للرحيل، تاركةً خلفها أجندة تنظيمية غير مكتملة أطول مما يرغب معظم المراقبين في الاعتراف به. فلا تزال قواعد العملات المستقرة غير مكتوبة، وأطر العمل الخاصة بترميز الأصول (Tokenization) لا تزال في مرحلة الموائد المستديرة، كما تفتقر متطلبات تسجيل منصات تداول الأصول الرقمية إلى مرجعية قانونية واضحة.

سيتعين على المفوضية حل كل هذه الملفات الشائكة بدون المفوضة التي أمضت ثماني سنوات وهي تصر على أن هذه التساؤلات تستحق إجابات تنظيمية بدلاً من مذكرات الاستدعاء القضائية.

أعلنت كلية الحقوق بجامعة ريجينت أن هيستر بيرس، المعروفة في الأوساط الصناعية بلقب “كريبتو مام” (Crypto Mom)، ستنضم إليها كأستاذ مشارك في نوفمبر 2026، لتنهي بذلك مسيرة في SEC بدأت في يناير 2018. وجاء إعلان الجامعة، ومقرها ولاية فرجينيا، عن هذا التعيين في 19 مايو، إلى جانب تعيين غريغوري ف. جاكوب، المحامي السابق في وزارة العمل.

وكانت بيرس قد ألمحت علناً في مارس 2025 إلى أنها لن تسعى لفترة ولاية أخرى بعد انتهاء مدتها الثانية التي دامت خمس سنوات في يونيو 2025، وهي تعمل منذ ذلك الحين بصفة مؤقتة لتسيير الأعمال. ويتماشى تاريخ بدئها العمل في جامعة ريجينت في نوفمبر تماماً مع خطة الخروج هذه.

سجل بيرس التنظيمي: ثماني سنوات من المعارضة التي شكلت موقف SEC

من الضروري فهم الآلية التي اتبعتها الهيئة بدقة؛ ففي ظل رئاسة غاري غينسلر، لم تنشر SEC قواعد تحكم عروض الرموز، أو بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، أو تسجيل بورصات الكريبتو. وبدلاً من ذلك، انتهجت سياسة الإجراءات الإنفاذية، وهو نمط وصفته بيرس صراحة بأنه “التنظيم عبر الإنفاذ” وانتقدته في مذكرات معارضة تعود إلى عام 2020.

كان اعتراض بيرس هيكلياً وليس سياسياً، حيث رأت أن الإجراءات الإنفاذية تؤدي إلى نتائج قانونية مقتصرة على حالات بعينها، ولا تقدم توجيهات دائمية وشاملة للصناعة تسمح بالامتثال على نطاق واسع.

عارضت بيرس العديد من قضايا الإنفاذ رفيعة المستوى في مجال الكريبتو، بما في ذلك تسوية DeFi Money Market عام 2021، مؤكدة أن بعض المشاريع المستهدفة “لم تكن عمليات احتيال بل تجارب فاشلة”، وأن نهج المفوضية “يفرض تكاليف باهظة ويخلق حالة من عدم اليقين”. كما تبنت مقترح “الملاذ الآمن” للرموز، الذي يمنح فرق التطوير مهلة تصل إلى 3 سنوات للوصول إلى اللامركزية في الشبكة قبل تطبيق متطلبات تسجيل الأوراق المالية، وهو مقترح لم تتبناه المفوضية رسمياً أبداً، لكن محامي السوق استخدموه كإطار مرجعي لهيكلة إطلاق الرموز.

ويبقى سجل معارضتها لرفض صناديق البيتكوين المتداولة (Spot Bitcoin ETFs) هو الإرث الأكثر تأثيراً لها. لسنوات، انتقدت بيرس علناً رفض SEC المتكرر، واصفة موقف الوكالة بأنه “نهج أبوي وكسول تجاه الابتكار”. ويُنسب الفضل في الموافقات التي تمت عام 2024، والتي وصفتها بأنها “تأخرت كثيراً”، جزئياً إلى الضغط القانوني والسياسي الذي خلقته معارضتها المستمرة. وهذا هو التأثير العملي لوجود معارض داخلي بسجل موثق، حيث تصبح مذكرات المعارضة خارطة طريق يتبعها المحامون الخارجيون والمحاكم في نهاية المطاف.

وفي الآونة الأخيرة، قادت بيرس فريق عمل الكريبتو التابع لـ SEC، الذي أُطلق في يناير 2025. وقد عقد هذا الفريق مائدات مستديرة عامة، وألغى توجيهات سابقة بشأن حضانة البنوك للأصول، وأضاف أعضاء من الصناعة لتقديم المشورة بشأن أطر عمل الترميز وقواعد البورصات. يمثل فريق العمل هذا البنية المؤسسية التي شيدتها في فترتها الأخيرة، وسيتعين عليه الآن العمل بدونها.