EIP-8363 kan Ethereum-schaarste herstellen, maar verdeelt community

Vandaag trade de Ethereum koers rond $2.050, terwijl de netwerkdata een zeldzaam niveau van on-chain kapitulatie laten zien. Sinds de Dencun-upgrade is het ‘ultrasound money’-narratief van ETH onder druk komen te staan door een licht stijgende circulerende voorraad. Kan een felbetwist nieuw governance-voorstel het schaarstemodel herstellen en de koers opnieuw boven $2.000 consolideren?

Inflatie na Dencun zet druk op ‘ultrasound money’

Sinds de Dencun-upgrade in maart 2024 is het merendeel van de transactieactiviteit verschoven naar goedkopere Layer-2 rollups. Dit heeft de gas fees op het Ethereum-mainnet sterk verlaagd, waardoor het verbrandingsmechanisme van EIP-1559 aanzienlijk minder ETH uit de circulatie haalt.

In plaats van een deflatoir aanbod groeit de circulerende voorraad momenteel op jaarbasis met 0,2% tot 0,8%. Dagelijks worden er naar schatting 1.700 tot 2.600 ETH uitgekeerd aan stakers, terwijl de dagelijkse burn tussen de 500 en 1.500 ETH schommelt. Hierdoor is het totale aanbod sinds The Merge met bijna één miljoen tokens toegenomen tot ruim 120,7 miljoen ETH.

Ondanks de verminderde verbranding is meer dan 30% van het totale ETH-aanbod vastgezet in staking. Volgens recente marktanalyses rond Ethereum staking niveaus zorgt dit voor een historisch hoge participatie, maar blijft de nettouitgifte doorgroeien doordat stakersbeloningen de burn overtreffen.

EIP-8363 veroorzaakt verdeeldheid in de community

Om de stijgende geldhoeveelheid een halt toe te roepen, is het voorstel EIP-8363 ingediend. Dit voorstel heeft tot doel de uitgifte op de consensuslaag geleidelijk te verminderen zodra de stakingratio specifieke drempels bereikt, om zo het schaarstenarratief van de cryptomunt te herstellen.

Voorstanders argumenteren dat deze ingreep noodzakelijk is om rendementsgedreven centralisatie te voorkomen en het monetaire beleid aan te scherpen. Zonder aanpassing dreigt ETH volgens hen zijn unieke monetair profiel ten opzichte van alternatieve netwerken te verliezen.

Tegenstanders uit het DeFi-ecosysteem en liquid-stakingprotocollen waarschuwen echter dat lagere consensusbeloningen de economische prikkel voor validators aantasten. Zij vrezen dat kapitaal zal uitstromen naar andere yieldsystemen, wat de beveiliging van het netwerk kan verzwakken bij de uitrol van institutionele blockchain infrastructuur.

On-chain kapitulatie en niveaus om op te letten

Ondanks de governance-discussie wijzen on-chain indicatoren zoals de MVRV-ratio op een diepe onderwaardering van de munt. Volgens analisten die kijken naar de ETH/BTC ratio en MVRV herstelkansen bevindt de markt zich momenteel in historisch kapitulatieterrein, wat in eerdere cycli vaak voorafging aan een trendomkeer.

Beleggers kijken op de korte termijn naar de volgende scenario’s:

• Bullish scenario: Bij een herstel van mainnet-transacties of brede steun voor EIP-8363 kan een short squeeze ETH door de weerstand op $2.150 duwen richting de psychologische grens van $2.400.
• Bearish scenario: Aanhoudende lage gas fees en aanhoudende strijd in de community kunnen de druk verhogen, waarbij een doorbraak onder de steun van $1.900 het risico op verdere dalingen vergroot.

De komende governance-forums en de verdere ontwikkeling van netwerkactiviteit op Layer-1 blijven de doorslaggevende factoren voor de koersrichting in de komende maanden.