摩根大通看淡Circle跌五成 竞争与监管限制扩张

美国大型投资银行摩根大通（JPMorgan）的分析师近日首次给予 Circle（股票代码：CRCL）“减持”（Underweight）评级，并预测该公司股价将在 2026 年 12 月前跌至 80 美元。

这份由分析师 Kenneth Worthington 领导的报告，首次以“北美股票研究”的形式发布，内容被 Cointelegraph 转发。分析师预计 Circle 的每股收益（EPS）将在 2027 年达到一定水平，并据此以 45 倍的市盈率加上 10 美元的上行潜力溢价，得出 80 美元的目标价。这较目前夜盘 180 美元的股价下跌了 55%。

报告指出：”我们给出的目标价虽然高于 IPO 时的 31 美元，但相较当前市场价仍大幅折让。“

到 2026 年底市值预计为 210 亿美元

尽管分析师认为 Circle 在稳定币领域具有先发优势和广泛的使用场景，具备良好发展基础，但也指出其目前估值偏高。

截至 Circle 于 6 月 5 日在纽约证券交易所（NYSE）上市，市值从 IPO 时的 80 亿美元迅速跃升至昨日收盘约403.44 亿美元，涨幅惊人。

分析师指出：”我们的 2026 年 12 月目标价 80 美元，对应市值约为 210 亿美元。我们注意到 IPO 的中位发行价为 31 美元，即市值约 80 亿美元。”

Circle竞争或成最大隐忧

摩根大通之所以给予减持评级，是基于对市场竞争的担忧。他们表示，Circle 不仅面临来自其他稳定币发行方的直接竞争，还要应对如代币化存款账户和数字货币市场基金等新兴产品的挑战。

报告称：“我们认为若有竞争者成功抢占足够市场份额，就有可能借助 Circle 打下的网络效应取得关键性发展，这种情况下转移成本又非常低。”

CBDC 与监管风险

摩根大通还提到，Circle 所面临的另一个风险来自于监管政策，尤其是美国未来可能仿照欧盟《加密资产市场法案》（MiCA），要求稳定币发行方按流通量持有相应股本。

尽管目前 Circle 的资产充足，足以支持其在美国发行的 USDC 稳定币，但分析师警告，如果资本要求提升，可能限制 USDC 的进一步扩张。

此外，报告指出，央行数字货币（CBDC）的发展，尤其是在欧洲地区，可能对 Circle 的国际扩张构成障碍。

报告写道：”若全球更多国家推进 CBDC，尤其是欧洲，Circle 的全球扩张能力或将受限，进而影响其长期成长与获利能力。”