国际货币基金组织：小国流入比特币比例高 BTC已成重要抗通胀工具

国际货币基金组织（IMF）发表论文，这份名为《比特币跨境流动初探：测量与驱动因素》的论文，由Eugenio Cerutti、Jiaqian Chen和Martina Hengge撰写，旨在通过分析全球比特币交易的详尽数据，加深对比特币在国际间流动的理解。论文详细讨论了比特币跨境交易的量化方法、数据集的使用以及背后的关键假设。

比特币跨境流动模式

研究集中于两个主要领域：链上交易（即在比特币区块链上记录的交易）和链下交易（在区块链之外进行的交易）。通过这些交易，论文试图揭示比特币如何响应全球和国内的经济驱动因素，并与传统的资本流动相比较。

论文指出，与传统资本流动的传统驱动因素相比，比特币跨境流动显示出不同的响应模式。此外，链上与链下比特币跨境流动之间也存在显著差异。链下跨境流动似乎与避免资本流动限制的激励因素有关。

论文中引用了Chainalysis 和 LocalBitcoins 的数据，带出比特币用于跨境交易在地理上分布广泛，无论是链上还是链下流动，在各个地区都相对密集。上图显示了Chainalysis和LocalBitcoins数据集中比特币流入占GDP的比例。相对于其他国家，一些拉丁美洲国家如阿根廷和委内瑞拉的流入量特别高，这两个国家的流入量都在Chainalysis和LocalBitcoins的最高四分位数之内。我们还观察到在非洲、亚洲和东欧的许多国家也有相对较大的流入量。

比特币跨境流动在某些国家的规模相当大，尤其是那些资本流动较少的国家。相反，那些通常有较大资本流动的国家（如上图表所示），比特币流动通常较低。

接下来再看上图显示了比特币流入与EPFR流入的对比。后者在拥有复杂金融市场的发达经济体中最大，而比特币流动通常在新兴和发展中市场更大。尽管这一比较侧重于EPFR的投资基金流入而非国际收支的投资组合流入，它表明比特币流动到目前为止还没有取代现有的资本流动。

总结

基于这些比特币跨境流动数据集，展示了比特币用于跨境交易在地理上非常广泛，各地区无论是链下还是链上流动的强度都相对较高，且由于数据覆盖和估算假设的不同，存在一些具体差异。估计的比特币跨境流动量相对于一些国家的GDP而言是相当大的，特别是在那些资本流动较小的国家。

拥有相对较大资本流入的国家往往比特币流入较少，反之亦然。此外，比特币跨境流动与资本流动对传统驱动因素的响应不同。链上流动似乎与广泛的美元升值事件负相关，但与资本流动不同，它们对VIX的变化反应积极。虽然由于方法学的差异，资本流动和比特币跨境流动并不直接可比，但我们推测到目前为止比特币跨境流动尚未取代现有的资本流动。