灰度研究：比特币牛市未完 料明年价格将再创新高
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近期比特币回调引起市场对加密货币市场进入熊市的忧虑，不过，灰度发表报告指出，在今次牛市比特币价格由高位回落至少10%，在近3年来最少出现9次，这些跌幅在牛市中并不罕见。该行认为，牛市未完，料比特币价格明年将再创新高。
报告引述历史数据指，比特币的「周期性回调」即深度且持续的价格下跌，通常历时2至3年，这种回调每四年发生一次。相对地，「牛市回调」平均跌幅约25%，持续2至3个月，在牛市期间每年发生3至5次。
比特币市场结构已发生变化
不过，灰度却不认为比特币进入四年周期，由于本轮牛市未出现抛物线式价格急升，意味着价格可能未出现超买。其次，比特币市场结构已发生变化，新资金主要是ETP及DAT流入，而非过往来自零售交易所。
对于比特币最近的跌幅，灰度指出，多种资金流向指针显示，加密货币市场需求疲弱，包括期货未平仓合约在11月进一步减少；ETP资金流至月底仍呈负值；而且可能出现更多比特币长期持有者抛售情况，不过，当这些资金流向指标出现复苏时，可更确信比特币已触底。
联准会是否减息成短期变数
短期而言，关键变量在于12月10日联准会是否减息，以及明年政策利率的指引方向，在其他条件不变的情况下，实质利率走低应被视为美元价值的负面因素，同时对与美元竞争的资产构成利好作用。此外，若加密货币能维持跨党派共识，而非成为中期选举的党派议题，市场结构法案明年有望取得进展，料可吸引更多机构资金流入产业，最终推升估值。
