Coinbase запускает первый USDC-клиринг после одобрения CFTC

Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) официально зарегистрировала Coinbase Clearing LLC в качестве организации по клирингу деривативов. Это решение передает Coinbase функции, которые ранее отдавались на аутсорсинг сторонним компаниям. В своем заявлении

The CFTC has approved the launch of Coinbase Clearing LLC, our own USDC-native clearinghouse.

Built for 24/7 settlement with USDC collateral, Coinbase Clearing completes our full stack of regulated derivatives infrastructure. pic.twitter.com/uLD7pSNUPj

— Coinbase Markets 🛡️ (@CoinbaseMarkets) September 28, 2026

компания позиционирует новую структуру как первую в США клиринговую палату для деривативов, работающую на базе стейблкоина USDC.

Клиринговая палата выступает посредником между сторонами сделки с фьючерсами или опционами, гарантируя выплаты каждому участнику независимо от платежеспособности контрагента. Традиционно такие гарантии опираются на долларовые переводы через банковскую систему, что привязывает передачу обеспечения и маржинальные требования к операционным часам банков и окнам расчетов.

Coinbase утверждает, что их модель заменяет традиционную «долларовую сантехнику» расчетами в USDC на блокчейне. Это позволяет перемещать залоговое обеспечение и исполнять маржин-коллы круглосуточно, не дожидаясь открытия банков. Для институциональных отделов, управляющих рисками в разных часовых поясах, это устраняет временные ограничения, которые всегда накладывал долларовый клиринг.

Данный шаг напрямую связан с растущей ролью стейблкоинов в институциональной расчетной инфраструктуре, а не с каким-либо конкретным мандатом CFTC. Сама структура опирается на пилотную программу CFTC по цифровым активам, запущенную в декабре 2025 года, которая впервые разрешила использовать Bitcoin, Ether и USDC в качестве допустимого обеспечения на регулируемых рынках деривативов.

Как работает Coinbase Clearing после регистрации в CFTC?

Согласно приказу о регистрации CFTC, Coinbase Clearing разрешено проводить клиринг полностью обеспеченных фьючерсов, опционов на фьючерсы и свопов. Эта сфера деятельности уже, чем полная лицензия на клиринг деривативов, так как она распространяется только на продукты с обеспечением «один к одному». Такие структуры предназначены для исключения контрагентского риска, который несут маржинальные продукты.

До получения этой регистрации Coinbase Derivatives (назначенный CFTC контрактный рынок компании) направляла сделки через внешнюю клиринговую палату Nodal Clear. Создание Coinbase Clearing превращает эту схему во внутреннюю операцию, давая компании прямой контроль над процессом клиринга без участия сторонних фирм.

Известно, что компания уже сотрудничала с Nodal Clear в рамках подготовки к запуску фьючерсов с обеспечением в USDC, намеченному на 2026 год, еще до получения собственной регистрации.

На практике изменения касаются в первую очередь контроля, а не ассортимента продуктов. Теперь Coinbase владеет всеми тремя звеньями регулируемого стека деривативов: Coinbase Financial Markets (фьючерсный комиссионер), Coinbase Derivatives (торговая площадка) и Coinbase Clearing (пост-трейдинговый уровень, гарантирующий расчеты).

Этот стек уже выходит за рамки внутренних продуктов США. В мае Coinbase Financial Markets стала первым регулируемым CFTC фьючерсным посредником, предоставившим американским клиентам доступ к мировым рынкам крипто-перпетуалов и опционов. На эти инструменты приходится до 80% мирового объема торгов криптовалютой.

Наличие собственной клиринговой функции позволяет Coinbase жестче контролировать маржу, залоги и решения по рискам во всей цепочке, не разделяя эти процессы со сторонним оператором.

Границы регистрации CFTC

Важно четко понимать, что именно одобрила CFTC: регистрацию приказом Комиссии для клиринга полностью обеспеченных фьючерсов, опционов на фьючерсы и свопов. Приказ не устанавливает USDC в качестве обязательного расчетного актива для каждого продукта и не распространяется на крипто-деривативы с кредитным плечом.

Вопрос о том, как далеко распространится надзор за цифровыми активами в США, остается открытым. В Вашингтоне все еще ожидается прохождение закона CLARITY Act через Сенат.

Регистрация Coinbase Clearing является важной вехой в условиях регуляторной неопределенности. Однако реальный масштаб влияния этой структуры будет зависеть от того, какой объем торгов перейдет в полностью обеспеченные инструменты с расчетами в USDC после полноценного запуска сервиса.