Przełom Coinbase: CFTC rejestruje pierwszą izbę USDC w USA

Amerykańska Komisja Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) zarejestrowała wczoraj wieczorem spółkę Coinbase Clearing LLC jako organizację rozliczającą instrumenty pochodne (DCO). Decyzja ta daje giełdzie Coinbase pełną kontrolę nad funkcjami, które dotychczas były zlecane podmiotom zewnętrznym. Coinbase określa

The CFTC has approved the launch of Coinbase Clearing LLC, our own USDC-native clearinghouse.

Built for 24/7 settlement with USDC collateral, Coinbase Clearing completes our full stack of regulated derivatives infrastructure. pic.twitter.com/uLD7pSNUPj

— Coinbase Markets 🛡️ (@CoinbaseMarkets) September 28, 2026

nową jednostkę jako pierwszą w Stanach Zjednoczonych izbę rozliczeniową natywnie wykorzystującą USDC do obsługi instrumentów pochodnych.

Izba rozliczeniowa pełni rolę pośrednika między dwiema stronami transakcji futures lub opcji, gwarantując wypłatę środków każdemu uczestnikowi, niezależnie od kondycji finansowej kontrahenta. Tradycyjnie gwarancje te opierają się na dolarach przepływających przez system bankowy, co oznacza, że transfery zabezpieczeń i wezwania do uzupełnienia depozytu (margin calls) są uzależnione od godzin pracy banków i okien rozliczeniowych.

Coinbase deklaruje, że ich rozwiązanie zastępuje tradycyjną „hydrauliczną” infrastrukturę dolarową systemem USDC opartym na technologii blockchain. Pozwala to na przesyłanie zabezpieczeń i realizację margin calls przez całą dobę, bez konieczności czekania na otwarcie placówek bankowych. Dla instytucjonalnych biur maklerskich zarządzających ryzykiem w różnych strefach czasowych oznacza to usunięcie ograniczeń harmonogramowych, które od zawsze narzucały rozliczenia oparte na dolarze.

Twierdzenie to wiąże się bezpośrednio z rosnącą rolą stablecoinów w instytucjonalnej infrastrukturze rozliczeniowej, a nie z konkretnym nakazem CFTC. Cała struktura opiera się na pilotażowym programie aktywów cyfrowych uruchomionym przez CFTC w grudniu 2025 roku, który po raz pierwszy otworzył drogę do uznawania Bitcoina, Etheru oraz USDC jako dopuszczalnych zabezpieczeń na regulowanych rynkach instrumentów pochodnych.

Jak działa Coinbase Clearing po rejestracji w CFTC?

Zgodnie z nakazem rejestracyjnym CFTC, Coinbase Clearing ma uprawnienia do rozliczania w pełni zabezpieczonych kontraktów futures, opcji na kontrakty terminowe oraz swapów. Zakres ten jest węższy niż w przypadku pełnej licencji na rozliczanie pochodnych, ponieważ obejmuje produkty z pokryciem jeden do jednego, zaprojektowane w celu uniknięcia ryzyka kontrahenta, które niosą ze sobą struktury lewarowane.

Przed uzyskaniem rejestracji, Coinbase Derivatives – wyznaczony rynek kontraktowy spółki – kierował transakcje do zewnętrznej izby rozliczeniowej Nodal Clear. Powstanie Coinbase Clearing zmienia ten układ w operację wewnętrzną, dając giełdzie bezpośredni nadzór nad procesem rozliczeniowym zamiast polegania na zewnętrznej firmie.

Wiadomo, że firma współpracowała już z Nodal Clear nad wdrożeniem zabezpieczeń opartych na USDC dla kontraktów futures z planowanym terminem na 2026 rok, jeszcze przed uzyskaniem własnej rejestracji.

Praktyczna zmiana dotyczy przede wszystkim kontroli, a nie szerokości oferty produktowej. Coinbase posiada obecnie trzy elementy własnego, regulowanego stosu technologicznego dla instrumentów pochodnych: Coinbase Financial Markets jako pośrednik (FCM), Coinbase Derivatives jako miejsce obrotu oraz Coinbase Clearing jako warstwa post-transakcyjna gwarantująca rozliczenia.

Struktura ta wykracza już poza produkty krajowe. W maju Coinbase Financial Markets stało się pierwszym regulowanym przez CFTC podmiotem typu FCM, łączącym klientów z USA z globalnymi rynkami krypto-perpetuals i opcji. Instrumenty te odpowiadają za 80% światowego wolumenu obrotu kryptowalutami.

Posiadanie własnej izby rozliczeniowej zapewnia Coinbase ściślejszą kontrolę nad decyzjami dotyczącymi depozytów zabezpieczających, kolateralu i ryzyka w całym łańcuchu operacyjnym, eliminując konieczność współdzielenia tych procesów z operatorem zewnętrznym.

Rejestracja w CFTC i jej ograniczenia

Warto jasno sprecyzować, co dokładnie zatwierdziła CFTC: jest to rejestracja na mocy zarządzenia Komisji do rozliczania wyłącznie w pełni zabezpieczonych kontraktów futures, opcji oraz swapów. Decyzja ta nie ustanawia USDC obowiązkowym aktywem rozliczeniowym dla każdego produktu obsługiwanego przez ten podmiot, ani nie obejmuje lewarowanych kryptowalutowych instrumentów pochodnych.

Kwestia tego, jak daleko sięgnie amerykański nadzór nad aktywami cyfrowymi, pozostaje nierozstrzygnięta w Waszyngtonie, gdzie ustawa CLARITY Act wciąż czeka na procesowanie w Senacie.

Rejestracja Coinbase Clearing to konkretny kamień milowy w tym niepewnym krajobrazie regulacyjnym. Jednak ostateczna skala oddziaływania tej jednostki zależy od tego, jak duża część wolumenu transakcyjnego faktycznie przeniesie się do struktur w pełni zabezpieczonych i rozliczanych w USDC po oficjalnym uruchomieniu usługi.