MARA maakt bitcoinreserve liquide: verkoopbeleid officieel aangepast

MARA Holdings heeft volgens zijn meest recente jaarrekening bij de Amerikaanse toezichthouder een substantieel deel van zijn bitcoin-voorraad als onderpand ingezet en voor het eerst officieel de deur geopend voor verkoop van treasury-BTC. Bitcoin worstelt op dit moment met de veelbesproken weerstand rond $80.000 op de daggrafiek. Wat gebeurt er met de koers als een miner met tienduizenden BTC op de balans die reserves opeens als liquiditeitsbron moet gebruiken?

MARA activeert bitcoin-reserves als onderpand

Per 31 december 2025 bezat MARA 53.822 BTC, waarvan 5.938 BTC diende als onderpand voor een kredietlijn van $350 miljoen en 9.377 BTC was uitgeleend, according to de 10-K die MARA op 2 maart 2026 bij de SEC indiende. Dat betekent dat ruim een kwart van de voorraad inmiddels operationeel is ingezet, terwijl 38.507 BTC – circa 72% – destijds nog onbeperkt op de balans stond als langetermijnreserve.

Dat is geen nieuw fenomeen. Al in juli 2025 meldde MARA dat 15.534 BTC in onderpand was gegeven of werd aangehouden op een apart beheerde rekening, tegenover een totale treasury van destijds 49.940 BTC – ruim 30% van het bezit. De omvang van het geactiveerde deel van de reserve schommelt dus, maar de trend is duidelijk: MARA behandelt zijn bitcoin steeds minder als statisch spaarpotje.

Van volledig HODL naar actief treasurybeheer

De belangrijkste wijziging staat niet in de cijfers, maar in het beleid zelf. In de 10-K van maart 2026 liet MARA voor het eerst weten dat naast gemijnde bitcoin ook balans-BTC actief kan worden verkocht, waarmee het eerdere HODL-dogma formeel is losgelaten. Dat verandert MARA van een zuivere accumulator in een miner die zijn reserve als flexibel kapitaalinstrument inzet – inclusief het risico dat een prijsdaling die flexibiliteit omzet in gedwongen verkopen.

Stijgende open interest en zwakke spotvraag

Volgens AMBCrypto loopt de open interest in bitcoin-derivaten op terwijl de spotvraag juist verzwakt. Die combinatie is precies het scenario waarin onderpand-gerelateerde posities pijnlijk kunnen worden: als de koers onder kritieke niveaus zakt, kunnen kredietverstrekkers margin calls afdwingen, wat miners van netto-koper naar netto-verkoper kan drukken.

De zwakke spotvraag sluit aan bij recente uitstroom uit BlackRocks spot-bitcoin-ETF IBIT, wat de vraagzijde extra onder druk zet op een moment dat aanbod vanuit miners kan toenemen. Dat contrasteert met eerdere periodes waarin Amerikaanse bitcoin-ETF’s juist netto instroom noteerden zonder noemenswaardige uitstroom, wat destijds een stevige vloer onder de koers legde.

Reacties uit de miningsector

Marktcommentatoren wijzen erop dat het inzetten van reserves als onderpand rationeel kan zijn in een omgeving met hoge rentelasten, omdat het miners toegang geeft tot liquiditeit zonder direct te verkopen. Diezelfde analisten waarschuwen tegelijk voor reflexieve risico’s: bij scherpe koersdalingen nemen margin calls toe, wat de verkoopdruk versterkt op precies het moment dat de markt die druk het minst kan gebruiken.

Vooruitblik: welke signalen tellen

MARA gaf aan in 2026 van tijd tot tijd bitcoin te willen verkopen als onderdeel van zijn kapitaal- en liquiditeitsstrategie, wat toekomstige SEC-filings tot een belangrijke bron van marktsignalen maakt. Daarnaast blijft er ruim $2,3 miljard aan converteerbare schuld uitstaan tot 2030-2032, wat bij herfinanciering opnieuw tot strategische BTC-verkopen kan leiden.