Zes risicofactoren vormen nieuw S&P-raamwerk voor lendingvaults

S&P Global Ratings heeft op 4 oktober 2026 de Vault Risk Assessment (VRA) gelanceerd: een raamwerk om het relatieve risico van on-chain lendingvaults te beoordelen. De totale deposito’s in deze vaults stegen volgens het bedrijf van US$1,5 miljard in september 2024 naar ongeveer US$10 miljard in september 2026. De VRA is nadrukkelijk geen kredietrating en geeft geen oordeel over rendementen.

Wat beoordeelt S&P in lendingvaults?

Digital-asset lendingvaults zijn beleggingsvehikels op een blockchain die stortingen bundelen en volgens een vastgelegde strategie inzetten. S&P vergelijkt ze in het persbericht met beheerde fondsen voor vastrentende beleggingen: het kapitaal wordt samengebracht en vervolgens binnen een bepaalde aanpak belegd.

De strategie kan volledig via smart contracts worden uitgevoerd, of discretionair door menselijke beheerders worden aangestuurd. Storters ontvangen doorgaans share tokens die hun evenredige aanspraak op de activa en opgebouwde opbrengsten vertegenwoordigen. Die opzet sluit aan bij de bredere ontwikkeling van getokeniseerde beleggings- en onderpandproducten.

Transacties op de blockchain zijn zichtbaar, maar dat betekent niet automatisch dat voor beleggers ook de strategie en risico’s helder zijn. S&P stelt dat informatie over vaults doorgaans beperkt is. Het nieuwe raamwerk moet daarom verder kijken dan wat op een specifiek moment aan transacties te zien is en ook de risico’s achter de inrichting en het beheer beoordelen.

Zes risicofactoren, geen kredietrating

Een VRA is een vooruitkijkende opinie over het algemene, relatieve risico dat de positie van een belegger in een lendingvault wordt aangetast. De analyse omvat zes factoren: de kredietkwaliteit van de portefeuille, een mogelijke mismatch tussen liquiditeit en verplichtingen, het risico rond de curator, blockchainrisico, protocolrisico en de beveiliging en governance van de vault.

Die factoren kunnen gebruikers helpen verschillende vaults systematischer naast elkaar te leggen, maar de beoordeling is geen garantie dat een positie intact blijft. Ook zegt de VRA niets over het verwachte rendement. De factoren raken aan concrete kwetsbaarheden in DeFi: fouten in protocollen of de uitvoering van smart contracts kunnen bijvoorbeeld tot verliezen leiden, zoals blijkt uit eerdere technische incidenten rond DeFi-lending.

Eerste assessments moeten nog verschijnen

S&P presenteert de VRA als onafhankelijke risicotransparantie voor on-chain beleggingsvehikels, bedoeld om instellingen te ondersteunen bij hun selectie- en governanceprocessen. Yann Le Pallec, president van S&P Global Ratings, stelt dat de groei van digitale activa de behoefte vergroot aan onafhankelijke beoordelingen die traditionele financiële kaders met decentrale innovatie verbinden. Dat kan instellingen een extra beoordelingssignaal geven, maar bewijst op zichzelf niet dat de introductie tot meer institutionele investeringen leidt.

James Wiemken, uitvoerend directeur en hoofd Global Ratings Services, zegt dat de complexiteit en uiteenlopende openbaarmakingsstandaarden in de jonge markt behoefte scheppen aan een gestandaardiseerd, onafhankelijk perspectief. S&P plaatst het product in een bredere digitale-assetstrategie, met eerdere initiatieven rond stablecoinbeoordelingen, een kredietbeoordeling van Sky Protocol en een gestructureerde-financetransactie gedekt door bitcoin.

Het bedrijf meldde in september 2026 ook een overeenkomst om beveiligingsbedrijf OpenZeppelin over te nemen en een strategische investering in Kaiko te hebben geleid. De eerste Vault Risk Assessments volgen volgens S&P in toekomstige aankondigingen. Wanneer die verschijnen, welke vaults worden beoordeeld en welke classificaties daarbij worden gebruikt, is nog niet bekend; de lancering betreft dus vooralsnog het raamwerk, niet een reeks gepubliceerde scores.