Strategy gebruikt MSTR-uitgifte voor bitcoin en STRC-inkoop

Strategy kocht tussen 21 en 27 september 1.665 bitcoin voor circa $142,7 miljoen en kocht in dezelfde week ongeveer 1,53 miljoen STRC-preferente aandelen terug voor $151,7 miljoen. De gemiddelde aankoopprijs bedroeg $85.681 per BTC. Na de aankoop kwam de bitcoinpositie uit op 847.666 BTC.

Hoe Strategy de transacties financierde

De nieuwe aankoop staat los van de 950 BTC die Strategy in de week daarvoor verwierf. Voor de transacties verkocht het bedrijf 1.469.165 gewone MSTR-aandelen via een zogeheten at-the-marketprogramma, waarmee het netto circa $246,2 miljoen ophaalde.

Van die opbrengst ging ongeveer $142,7 miljoen naar bitcoin en $103,5 miljoen naar de terugkoop van STRC. Het resterende deel van de STRC-terugkoop, circa $48,1 miljoen, kwam volgens de bekendgemaakte cijfers uit bestaande cash. De bedragen zijn afgerond; samen verklaren ze hoe de terugkoop van in totaal $151,7 miljoen werd gefinancierd.

Strategy betaalde voor de totale bitcoinvoorraad circa $63,95 miljard, inclusief kosten en uitgaven. Dat komt neer op een gemiddelde aankoopprijs van $75.437 per BTC. De transactie laat zien dat het bedrijf in dezelfde periode nieuw gewoon aandelenkapitaal ophaalde, zijn bitcoinbezit uitbreidde en het aantal uitstaande STRC-aandelen verminderde. Een aandeleninkoop kan de kapitaalstructuur veranderen, maar zegt op zichzelf niet wat het effect op de waarde van de resterende aandelen is.

Bitcoin kopen en STRC terugkopen

STRC is een preferent effect binnen Strategy’s bredere financieringsstructuur. Het bedrijf gebruikt naast preferente aandelen ook gewone aandelen en converteerbare schuld om kapitaal aan te trekken. Door STRC terug te kopen terwijl het MSTR-aandelen uitgeeft, combineert Strategy dus uitbreiding van zijn bitcoinvoorraad met aanpassingen aan de financiering daarvan.

Die combinatie kan gevolgen hebben voor het aantal gewone aandelen in omloop en voor de samenstelling en kosten van de financiering. De cijfers op zichzelf bewijzen echter niet dat de terugkoop de financieringskosten verlaagt of dat de uitgifte van MSTR-aandelen per saldo gunstig of ongunstig uitpakt voor bestaande aandeelhouders. Dat hangt onder meer af van de voorwaarden van de effecten en van toekomstige beslissingen van het bedrijf.

Michael Saylor meldde volgens berichtgeving over de transactie dat Strategy per 27 september $6,02 miljard aan dollaractiva had. Dat bedrag bestond uit $5,02 miljard aan reserve voor preferente dividenden en rente op schuld, plus $1 miljard aan cash voor bredere treasurydoeleinden. In dezelfde week werd volgens die cijfers $22,1 miljoen uit de reserve gebruikt voor preferente dividenden. Beleggers die beursgenoteerde bitcoinblootstelling volgen, moeten de financiering en verplichtingen van bedrijven als Strategy onderscheiden van een rechtstreekse belegging in bitcoin; ook andere beursproducten kunnen eigen risico’s hebben, zoals bij een bitcoinblootstelling via een beursfonds.

Wat nu te volgen

Na de terugkoop resteerde volgens de bekendmaking $723,5 miljoen onder het programma voor preferente effecten. Een volgende melding kan duidelijk maken of Strategy opnieuw BTC koopt en tegelijk STRC terugkoopt. Voor de beoordeling van die stappen zijn niet alleen de bitcoinbedragen relevant, maar ook hoe het bedrijf nieuwe aandelen, cash en andere financieringsbronnen inzet.