코인베이스 2분기 실적 프리뷰… 실적 가이던스 및 사업 다각화 성과에 쏠린 눈
미국 최대 가상자산 거래소 코인베이스(Coinbase)가 7월 30일 장 마감 후 2분기 실적을 발표하는 가운데, 월가에서는 실적 둔화를 예상하는 분위기가 지배적이다. 월가 컨센서스 기준 매출은 전년 동기 대비 약 13% 감소한 13억 1,000만 달러 부근으로 집계되었으며, 주당순이익(EPS) 전망치는 약 0.15달러 수준으로 하락했다. 투자은행 HC 웨인라이트(HC Wainwright)의 경우 주당순이익을 0.05달러로 더욱 보수적으로 제시하고 있다. 시장의 핵심 관심사는 경영진이 제시할 실적 가이던스와 현물 거래 이외의 사업 다각화 성과를 통해 현재의 기업 가치를 증명할 수 있을지 여부다.
주요 투자은행들의 실적 전망치 하향 조정도 잇따랐다. 바클레이스(Barclays)는 2분기 거래대금을 월가 컨센서스인 약 1,780억 달러를 밑도는 1,520억 달러 수준으로 예상했으며, 조정 에비타(EBITDA) 역시 컨센서스보다 3%가량 낮고 매출은 가이던스 하단에 머물 것으로 내다봤다. 가상자산의 침체와 USDC 성장세 둔화가 실적에 부정적인 영향을 미친 것으로 분석된다.
클리어스트리트(Clear Street)는 거래대금을 약 1,600억 달러, 조정 에비타를 약 3억 100만 달러로 전망했다. 림포(LSE) 및 미국 증시 전반의 기류를 반영하여 JP모건(JPMorgan) 역시 7월 17일 목표주가를 기존 283달러에서 196달러로 하향 조정했다. JP모건은 거래량 감소와 함께 코인베이스가 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 체결한 USDC 수익 공유 계약을 둘러싼 불확실성을 목표가 인하의 원인으로 지목했다.
수익원 다각화가 주가 강세의 핵심 논거로 부각
씨티그룹(Citi)은 매수 투자의견을 유지하면서도 목표주가를 기존 400달러에서 235달러로 인하했다. 그럼에도 불구하고 월가 분석가들의 평균 목표주가는 여전히 223달러선에 형성되어 있다. 이는 단기 실적 기대감은 낮아졌으나 거래 여건이 개선되면 의미 있는 주가 반등이 나타날 것이라는 시각이 여전히 우세함을 보여준다.
윌리엄 블레어(William Blair)의 분석가 앤드루 제프리(Andrew Jeffrey)와 아디브 차우드리(Adib Choudhury)는 2026년 매출 전망치를 12%, 2027년 전망치를 13% 각각 하향 조정하고 조정 에비타 전망치도 34% 낮췄으나 아웃퍼폼 의견을 유지했다. 이들은 수익성이 2026년 하반기에 바닥을 친 후 2027년에 걸쳐 회복될 것으로 전망하고 있다.
이들은 코인베이스의 장기 성장 스토리가 단기 순환적 주기에서 구조적 성장 국면으로 바뀌고 있다고 평가한다. 현물 비트코인 ETF로 기관 자금이 꾸준히 유입되는 가운데 레이어 2 네트워크인 베이스(Base), 리테일 파생상품, 예측 시장 등으로 매출 포트폴리오가 다변화되고 있다는 이유에서다. 코인베이스는 데리비트(Deribit) 인수를 통해 파생상품 사업도 강화했으나, 거래 종결이 2분기 말에 이루어져 해당 분기 실적 기여도는 미미할 것으로 보인다.
구독 및 서비스 매출 부문은 여전히 긍정적인 버팀목 역할을 하고 있다. USDC 이자 수익, 스테이킹, 커스터디, 코인베이스 원(Coinbase One) 구독료 등을 포함하는 이 세그먼트의 매출은 경영진 가이던스인 5억 6,500만~6억 4,500만 달러 범위 내인 약 6억 1,000만 달러로 예상된다. 이러한 반복성 매출은 현물 거래량이 위축될 때 실적 완충재 역할을 해준다.
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규제 환경과 실적 가이던스가 향후 향방 결정
가상자산 관할권을 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)로 나누는 내용을 골자로 한 클래리티 법안(Clarity Act)은 코인베이스의 가장 큰 장기적 촉매제 중 하나다. 벤치마크(Benchmark)는 최근 상원에서의 법안 진전이 통과 가능성을 높였다고 평가한 반면, 컴퍼스포인트(Compass Point)는 법안 처리가 지연될 경우 이미 규제 명확성을 주가에 선반영한 투자자들로 인해 주가 압박이 커질 수 있다고 경고했다.
2분기 동안 비트코인과 이더리움 모두 고점 대비 조정세를 보이면서 리테일 투자자들의 참여와 거래소 거래량이 감소했다. 파이퍼샌들러(Piper Sandler)는 월드컵 관련 거래 활성화 이후 예측 시장과 무기한 선물 상품에 주목했으나, 코인베이스가 칼시(Kalshi)와 수익을 공유하는 구조라는 점에서 직접적인 실적 기여 폭은 제한적이라고 지적했다.
결국 시장은 이미 2분기 실적 부진을 상당 부분 예상하고 있다. 헤드라인 실적 수치 자체보다 향후 거래 수요 전망, 스테이블코인 수익성, 규제 관련 대응 등 경영진이 제시할 향후 가이던스가 주가 흐름을 좌우할 것으로 보인다. 현물 거래 약세를 다각화된 신사업이 메워줄 수 있음을 입증한다면, 시장은 부진한 분기 실적을 넘어 장기적 반등 기회를 모색할 가능성이 높다.
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