Le Sénat vient de dévoiler un projet de loi crypto de 309 pages à minuit : le CLARITY Act va-t-il enfin donner le feu vert aux institutions ?
Le Comité sénatorial de la banque a publié le texte intégral de 309 pages du CLARITY Act juste après minuit le mardi 11 mai 2026, avant une audition de commission prévue jeudi qui pourrait faire avancer la législation la plus complète sur la structure du marché crypto jamais tentée par les États-Unis.
La disposition phare : un mandat de réserve de 1:1 exigeant que tous les émetteurs de stablecoins de paiement détiennent des actifs liquides de haute qualité pour chaque jeton en circulation.
La tension au cœur de ce projet de loi est réelle ; il demande aux émetteurs de stablecoins, aux développeurs DeFi, aux dépositaires institutionnels et aux banques traditionnelles d’accepter un cadre réglementaire unique qui ne satisfait pleinement aucun d’entre eux.
JUST IN: 🇺🇸 US Senate Banking Committee releases crypto Clarity Act draft bill. pic.twitter.com/M9dqecVonb
— Watcher.Guru (@WatcherGuru) May 12, 2026
Le second élément structurel majeur trace une ligne de compétence stricte entre la SEC et la CFTC, attribuant la surveillance selon que le jeton fonctionne comme une valeur mobilière (security) avec des attentes de profit basées sur une gestion continue, ou comme une matière première numérique (commodity) au sein d’un protocole décentralisé.
Cette division fait défaut au droit américain depuis la création de Bitcoin, et son absence a été le principal obstacle à l’approbation de la garde institutionnelle par les fiduciaires réglementés.
Le projet de loi ne résout pas toutes les zones d’ombre, mais il crée le socle statutaire dont les équipes de conformité disent avoir besoin avant que les comités d’allocation ne passent à l’action.
Ce que le mandat de réserve 1:1 exige réellement – et qui il met sous pression
Le CLARITY Act limite les actifs de réserve éligibles aux bons du Trésor américain de courte durée (moins de 90 jours), aux accords de mise en pension au jour le jour et aux dépôts auprès des banques centrales. Il s’agit d’une exigence de composition plus stricte que les pratiques actuelles du marché.
Les divulgations de réserves de l’USDT de Tether ont historiquement inclus des billets de trésorerie, des fonds monétaires et des prêts garantis, dont aucun ne serait éligible sous ce cadre.
L’USDC de Circle, en revanche, s’est déjà orienté vers les bons du Trésor à court terme et le cash, se positionnant plus près de la conformité que son plus grand concurrent.
Sur le rendement des stablecoins, la formulation du projet de loi est délibérément restreinte. Il n’autorise les paiements d’intérêts ou de rendement que lorsqu’ils sont effectués « uniquement en lien avec la détention de stablecoins de paiement » ou structurés de manière à être économiquement équivalents aux intérêts d’un dépôt bancaire.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, dont la société était au centre de cette négociation, a déclaré publiquement lundi que « tout le monde n’a pas obtenu tout ce qu’il voulait, mais ils ont obtenu l’essentiel ».
Armstrong a confirmé que Coinbase travaille avec au moins cinq des plus grandes banques mondiales et a présenté le résultat comme viable : « Nous voulons que ce soit gagnant-gagnant et travailler avec les banques ».
L’American Bankers Association n’est pas convaincue. Le groupe a intensifié son lobbying ce week-end, avertissant les sénateurs que les stablecoins portant intérêt pourraient vider les dépôts assurés et déstabiliser le financement hypothécaire.
Une étude de Galaxy a riposté directement, arguant que la croissance des stablecoins sera principalement d’origine offshore et que « les capitaux étrangers afflueront vers l’infrastructure bancaire américaine à un rythme qui dépassera matériellement toute migration de dépôts domestiques ».
C’est une affirmation empirique contestée, mais c’est le cadre que Galaxy demande aux législateurs d’adopter avant le vote de jeudi sur la régulation des stablecoins.
Ce que l’adoption du Clarity Act signifie pour les flux de capitaux, et ce qui le bloque
Le cadrage de la recherche de Galaxy a des implications directes sur le marché : si la croissance des stablecoins est principalement tirée par l’offshore, le mandat de réserve fonctionne comme un mécanisme d’intégration de la demande étrangère de dollars vers les bons du Trésor américain, et non comme une menace pour les dépôts bancaires nationaux.
Ce cadrage, s’il tient lors du débat au Sénat, affaiblit considérablement l’argument de l’American Bankers Association et augmente la probabilité que la formulation sur le rendement survive intacte.
Le président du Comité sénatorial de la banque, Tim Scott, a qualifié le projet de loi de « travail sérieux et de bonne foi » qui « donne la priorité aux consommateurs, combat la finance illicite » et « maintient l’avenir de la finance ici aux États-Unis ».
🇺🇸 Senator Tim Scott: “Let’s make America the crypto capital of the world.” $BTC pic.twitter.com/TguyAU7ser
— Bitcoin Archive (@BitcoinArchive) May 10, 2026
L’opposition, menée par la démocrate de premier plan Elizabeth Warren, ne porte pas principalement sur les réserves ou la juridiction, mais sur l’absence de dispositions éthiques.
Warren a déclaré que Trump et sa famille ont « engrangé au moins 1,4 milliard USD de gains uniquement grâce à des transactions crypto » au cours de sa première année, et que « ce projet de loi ne comprend étonnamment aucune disposition pour empêcher cela ».
La section sur les conflits d’intérêts ne relève pas de la compétence du comité de la banque et doit être ajoutée ultérieurement.
Des démocrates, dont la sénatrice Kirsten Gillibrand, ont déclaré qu’ils ne permettraient pas au projet de loi d’avancer sans elle. Soixante votes favorables sont nécessaires pour l’adoption par le Sénat, ce qui requiert un soutien démocrate significatif, la même dynamique dont dépendent les récits d’adoption institutionnelle dans l’espace des jetons de paiement pour une légitimité réglementaire durable.
Le projet de loi doit encore être fusionné avec une version approuvée par le Comité sénatorial de l’agriculture, la disposition éthique doit être négociée et insérée, puis 60 sénateurs doivent voter pour.
Le conseiller de la Maison Blanche, Patrick Witt, a fixé le 4 juillet comme objectif pour l’administration. La sénatrice Gillibrand a prédit la première semaine d’août.
Si le comité vote jeudi et que la formulation sur l’éthique prend une forme acceptable pour les deux partis, ce calendrier est plausible.
Si la disposition sur les conflits d’intérêts devient le point de rupture du projet de loi, le cadre sera retardé, et chaque allocation institutionnelle en attente d’une classification statutaire devra attendre également.
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