CLARITY Act : Les chances d’adoption chutent à 50 %

Les probabilités sur les marchés de prédiction concernant l’adoption du CLARITY Act avant 2027 ont chuté de près de 75 % à 50 % en une seule semaine.

Les traders intègrent désormais un calendrier sénatorial compressé, des différends non résolus sur les stablecoins porteurs de rendement, et le type de friction avec le lobby bancaire qui a déjà entravé la régulation des stablecoins lors des étapes préliminaires.

La fenêtre de tir pour une adoption avant le mois d’août n’est plus que de 37 %, et de seulement 14 % avant juillet.

Ce que révèlent les marchés de prédiction pour le CLARITY Act

Les signaux provenant de Kalshi et de Polymarket racontent actuellement des histoires différentes, et cette divergence est cruciale.

Alors que le contrat de Kalshi pour une adoption avant 2027 a sombré à 50 %, celui de Polymarket pour 2026 s’échange à 60 %, en hausse de 16 % sur le mois écoulé.

Cela suggère que les participants de détail sur les marchés de prédiction sont structurellement plus optimistes que les positions institutionnelles sur Kalshi.

Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, avait déjà anticipé cette fourchette.

En avril, il estimait les chances de passage pour 2026 à environ 50-50, citant cinq obstacles procéduraux séquentiels : le vote en commission (markup), une victoire à 60 voix au Sénat, la réconciliation avec un texte de la commission de l’Agriculture, la réconciliation avec la version de la Chambre des représentants, et enfin la signature présidentielle.

Le vote en commission a été franchi le 14 mai : la commission sénatoriale des banques a adopté le CLARITY Act par 15 voix contre 9. Cependant, cela ne valide qu’une seule des cinq étapes nécessaires.

Jaret Seiberg, de TD Cowen, se montre nettement plus sceptique. Il a indiqué à ses clients qu’il estimait les chances du projet de loi à une sur trois pour cette législature.

Selon lui, tout conflit sérieux sur les stablecoins porteurs de rendement et sur la parité entre émetteurs bancaires et non bancaires pourrait repousser l’adoption finale à la prochaine administration.

L’écart entre les 33 % de Seiberg et l’estimation conditionnelle de 70-75 % de Galaxy est précisément la zone où les traders tentent aujourd’hui de trouver un équilibre.

Impasse au Sénat et fracture sur les rendements

La principale friction législative causant ce réajustement des prix est le litige sur les stablecoins porteurs de rendement, et il ne s’agit pas d’un problème marginal.

Le lobby bancaire pousse activement pour une interdiction totale du rendement sur les stablecoins, le présentant comme un risque systémique pour le modèle bancaire traditionnel financé par les dépôts.

Jeremy Barnum, directeur financier de JPMorgan Chase, a publiquement soutenu cette ligne, soulignant les risques de permettre à des stablecoins comme l’USDC de générer des intérêts pour leurs détenteurs.

C’est cette même ligne de fracture qui a retardé le vote de la commission bancaire du Sénat d’environ quatre mois. Initialement prévue pour janvier, l’examen a été repoussé car les sénateurs avaient besoin de plus de temps pour négocier les dispositions relatives aux rendements.

Ce retard est désormais perçu par les traders comme un signal structurel : si la question du rendement a pu décaler le calendrier de quatre mois en commission, elle peut tout aussi bien repousser un vote en séance plénière au-delà des vacances d’août.

Les analystes qui suivent le calendrier du Sénat notent qu’il ne reste que 9 à 10 semaines utilisables en 2026, une fois exclus le mois d’août et les interruptions pré-électorales.

Pour une législation crypto aussi contestée techniquement que le CLARITY Act, ce créneau est extrêmement serré.

Cela explique pourquoi les contrats à court terme sur Kalshi (avant juillet, avant août) se sont effondrés, alors même que le contrat Polymarket pour fin 2026 se maintient au-dessus de 60 %.

La sénatrice Cynthia Lummis, marraine du projet de loi, rejette ce pessimisme.

Selon ses mots : « Le Wyoming n’a pas attendu que Washington comprenne les actifs numériques. Nous avons construit le cadre nous-mêmes. Je ne suis pas venue au Sénat des États-Unis pour ralentir cela, je suis venue pour le mettre à l’échelle — et c’est exactement ce que fait mon projet de loi, le Clarity Act. »

Les cotes sur Polymarket ont légèrement remonté suite à ses déclarations, ce qui suggère que son plaidoyer continue d’influencer les contrats de détail.