Bitcoin : Les ETF enregistrent 635 millions $ de sorties

Les produits ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré une décollecte de 635 millions de dollars lors de la seule séance de mercredi.

Il s’agit de la plus importante sortie de fonds quotidienne depuis le 29 janvier, alors que les signaux restrictifs de la Banque du Japon ont déclenché un mouvement mondial d’aversion au risque, entraînant plus de 500 millions de dollars de liquidations sur le marché crypto.

Le prix du Bitcoin a chuté de plus de 2 % en 24 heures pour s’établir à 79 400 $, freinant net un rallye qui avait propulsé les cours de 65 000 $ à plus de 80 000 $ au cours des dernières semaines.

Ce retrait de 635 millions de dollars porte le total des sorties nettes sur les 11 ETF Bitcoin cotés aux États-Unis à 1,26 milliard de dollars sur cinq jours de trading.

Cela ramène les entrées nettes cumulées depuis le lancement en janvier 2024 de 59,76 milliards à 58,5 milliards de dollars, effaçant en une semaine ce qui avait nécessité des mois d’accumulation.

Comment la rigueur de la BOJ a provoqué l’exode des ETF et l’impact de l’effet de levier

Le mécanisme devient limpide dès que l’on remonte la chaîne des événements.

La Banque du Japon a renforcé sa position en faveur d’une hausse des taux, ce qui a consolidé le yen et contraint les bureaux institutionnels détenant des positions à risque financées en yens à réduire leur exposition aux actifs à bêta élevé.

Les cryptomonnaies, situées à l’extrémité du spectre du risque, ont absorbé une part disproportionnée de ce désendettement.

Le Bitcoin était d’ailleurs déjà techniquement vulnérable : le rallye s’était heurté à la moyenne mobile simple de 200 jours positionnée juste au-dessus de 82 000 $, un niveau qui a historiquement servi de point de contrôle pour le momentum.

Lorsque la pression vendeuse dictée par la macroéconomie a atteint cette zone de résistance, les positions longues à effet de levier n’ont eu aucune issue.

Les données des plateformes d’échange désignent Binance et OKX comme les principaux lieux de la majeure partie des 500 millions de dollars de liquidations de positions longues, ce qui correspond aux profils de levier de la clientèle de détail sur ces sites.

Les sorties de capitaux des ETF constituent le volet institutionnel de cette même histoire. Les 11 produits ETF Bitcoin spot aux États-Unis, qui avaient collecté 3,29 milliards de dollars en mars et avril, étaient le moteur principal du récit haussier. Ce scénario reposait toutefois sur le maintien de conditions macroéconomiques accommodantes.

Dès que la BOJ a signalé un changement de cap, les rachats institutionnels ont suivi. Ce n’est pas parce que les fondamentaux du Bitcoin ont changé, mais parce que le calcul du budget de risque a évolué.

Adam Haeems, responsable de la gestion d’actifs chez Tesseract Group, a résumé précisément la situation : « Un IPC (indice des prix à la consommation) durablement élevé, une Fed sous l’influence de Warsh perçue comme plus stricte par les marchés, ou un nouveau choc pétrolier peuvent compresser le Bitcoin, même avec des flux nets positifs ».