Satsuma Technology : Fin brutale de l’expérience Bitcoin Treasury
Dans l’actualité Bitcoin du jour, les actionnaires de Satsuma Technology ont voté lundi à plus de 90 % en faveur de la vente des 668 BTC restants de la société, d’une valeur d’environ 43,5 millions de dollars aux cours actuels. Ce vote ordonne également l’annulation de sa radiation de la LSE, désavouant quatre des six membres du conseil d’administration et mettant officiellement fin à une expérience de trésorerie Bitcoin qui aura duré moins de 12 mois.
Cette décision concrétise l’une des destructions de capital d’investisseurs les plus marquantes du secteur crypto britannique : face aux 163,6 millions de livres sterling levés en août 2025, les actionnaires espèrent désormais récupérer entre 26,8 et 30 millions de livres après les frais de liquidation, soit moins de 20 pence pour chaque livre investie.
Ces nouvelles concernant cette firme de trésorerie Bitcoin tombent alors que le BTC affiche une progression modeste de +0,4 % en 24 heures. Bien qu’il soit repassé sous la barre des 66 000 $ depuis hier, il s’échange toujours à 65 700 $, avec un volume de transactions quotidien de 31,8 milliards de dollars.
Bitcoin News Today : D’une levée de 163M£ à une récupération fractionnaire
Satsuma a débuté sous le nom de TAO Alpha, une petite entreprise spécialisée dans l’IA, avant de changer d’identité et de pivoter vers une stratégie d’accumulation de trésorerie en Bitcoin. En août 2025, la société a recruté Mark Moss, commentateur Bitcoin américain comptant plus de 700 000 abonnés sur YouTube, en tant que Chief Bitcoin Strategist.
L’entreprise a ensuite levé 163,6 millions de livres sterling via des obligations convertibles menées par ParaFi Capital, avec la participation de Pantera Capital, Digital Currency Group et Kraken. Certains investisseurs ont contribué directement à hauteur de 1 097 BTC au lieu d’environ 97 millions de dollars en espèces.
L’action a culminé autour de 14 £ en juin 2025. Le Bitcoin a atteint son sommet historique de 126 000 $ en octobre avant de glisser dans l’actuel hiver crypto, entraînant le cours de l’action Satsuma dans sa chute.
Dès décembre 2025, la société liquidait déjà des actifs pour rester solvable, vendant 579 BTC pour 40 millions de livres afin de rembourser les détenteurs d’obligations ayant refusé de convertir leur dette en actions. Le directeur financier a quitté ses fonctions en février 2026, suivi par le PDG en mars. En avril, les actions avaient perdu plus de 99 % de leur valeur record de juin 2025, s’échangeant pour des fractions de penny.
À ce stade, Pantera Capital, détenant environ 6,7 % du capital de Satsuma, a commencé à appeler publiquement à une liquidation totale pour une raison simple : la capitalisation boursière de la société était tombée bien en dessous de la valeur des Bitcoins inscrits à son bilan. Détenir l’action était devenu strictement moins avantageux que de posséder directement la cryptomonnaie. Un groupe d’actionnaires représentant plus de 20 % du capital a alors formellement soumis la résolution au vote.
Le conseil d’administration s’est fracturé. Quatre des six administrateurs se sont opposés à la liquidation, soutenant que Satsuma restait un véhicule coté viable pour l’exposition au Bitcoin. Deux se sont rangés du côté des actionnaires. Le vote massif à plus de 90 % a finalement rendu la position de la majorité du conseil caduque.
Le modèle DAT sous le feu des critiques
L’effondrement de Satsuma est l’échec le plus visible à ce jour du DAT (Digital Asset Treasury), une structure de trésorerie d’actifs numériques qui s’est multipliée parmi les petites capitalisations britanniques en 2025. Ces entreprises, calquées sur l’approche de MicroStrategy, offrent aux investisseurs une exposition indirecte au Bitcoin tout en greffant une activité opérationnelle minimale pour satisfaire aux règles de cotation britanniques sur les fonds d’investissement alternatifs.
Cette structure fonctionne tant que l’élan du prix du Bitcoin et les primes sur actions se renforcent mutuellement. Elle se désagrège rapidement lorsque les deux s’inversent, car les obligations convertibles créent une dynamique de « vente pour survivre » précisément au pire moment du cycle. De plus, l’environnement réglementaire britannique pour les entreprises crypto ajoute une pression structurelle que les trésoreries cotées pures sont mal armées pour absorber.
La liquidation se déroulera via un « B Share Scheme », un mécanisme juridique britannique permettant de distribuer les liquidités aux actionnaires. Les coûts de clôture sont estimés à 2,7 millions de livres (frais juridiques, indemnités de licenciement, frais de radiation et assurance). En combinant cela aux 40 millions de livres récupérés lors de la vente de décembre, le capital total restitué se situe entre 66 et 70 millions de livres, contre 163,6 millions levés initialement.
Il est crucial de noter que les détenteurs d’obligations convertibles sont prioritaires sur les actionnaires ordinaires dans l’ordre des paiements. Par conséquent, les petits porteurs pourraient recevoir nettement moins que ce que suggèrent ces chiffres agrégés. Satsuma était la deuxième plus grande société de trésorerie Bitcoin cotée au Royaume-Uni. The Smarter Web Company, avec 2 878 BTC, occupe la première place et n’a pas indiqué de projet de liquidation, bien que le sort de Satsuma va renforcer l’attention des investisseurs sur l’écart entre la valeur nette des actifs (NAV) et la capitalisation boursière.
Bitcoin News : Calendrier de la radiation et approbation judiciaire
Les audiences de la Haute Cour du Royaume-Uni pour approuver le plan de restitution du capital sont prévues pour août et septembre 2026. La radiation de la LSE est attendue pour la mi-septembre, avec des paiements aux actionnaires prévus fin septembre.
Pour les traders détenant encore des actions Satsuma, la variable clé reste de savoir si la vente des 668 BTC s’effectuera au-dessus ou en dessous du cours spot actuel. Avec une trajectoire du prix du Bitcoin toujours contestée, le moindre mouvement fera varier la fourchette de distribution finale estimée entre 26,8 et 30 millions de livres.
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