MicroStrategy, empresa com maior reservas de Bitcoin, cai 11% após realizações de lucros

A Kerrisdale Capital Management adotou uma estratégia long (comprada) em Bitcoin (BTC) e short (vendida) em MicroStrategy (MSTR), reagindo à valorização expressiva das ações da empresa de softwares. A MicroStrategy é vista como um equivalente ao Bitcoin, tendo superado, e muito, a performance do ativo digital.

No último mês, a MicroStrategy registrou uma impressionante alta de quase 58%, em contraste com o avanço de cerca de 13% do Bitcoin no mesmo período.

Na segunda-feira (1º de abril), ambos os ativos apresentavam queda. No entanto, a MicroStrategy enfrentava uma desvalorização mais acentuada, recuando 11% para US$ 1.704. Já o Bitcoin teve uma queda mais moderada de 1,17% nas últimas 24 horas, negociado a US$ 69.500.

A MicroStrategy emitiu várias dívidas para comprar mais Bitcoin

A Kerrisdale Capital argumentou que a atratividade atribuída à MicroStrategy por muitos investidores não justifica o valor atualmente elevado de suas ações. No momento, elas chegam a custar mais do que o dobro do valor da mesma quantidade de Bitcoin.

A Kerrisdale destacou também que a experiência de mercado e o senso comum sugerem que o prêmio excessivo nas ações da empresa deverá diminuir, assim como ocorreu em momentos anteriores. Como resultado, isso representa uma oportunidade interessante para a negociação conjunta desses ativos.

A MicroStrategy tem sido reconhecida por investidores como um substituto direto para o investimento em criptomoedas, graças à sua estratégia de manter Bitcoin em seu caixa. Este ano, a empresa levantou capital por meio de emissões de dívida para adquirir ainda mais Bitcoin, o que contribuiu para aumentar o valor de suas ações no mercado.

Contudo, a Kerrisdale avalia que o prêmio sobre as ações da MicroStrategy está excessivamente alto, especialmente agora que os investidores têm meios mais diretos e simples de investir em Bitcoin. Alguns deles são através de corretoras de criptomoedas e fundos negociados em bolsa (ETFs). Esses métodos alternativos de investimento têm diminuído o apelo da MicroStrategy como uma via exclusiva para obter exposição ao Bitcoin.

Mesmo com prêmio elevado, apostar contra a MicroStrategy não tem sido uma boa ideia

As ações da MicroStrategy se valorizaram bastante este ano, com um aumento de mais de 200%, impulsionadas por um rali recorde no Bitcoin. Essa subida mostrou aos investidores a capacidade do Bitcoin de contribuir para a valorização do portfólio, embora também tenha demonstrado seu peso durante as quedas.

A Kerrisdale Capital destacou que, apesar da MicroStrategy ter ampliado seu estoque de Bitcoin, a diluição significativa resultante manteve a quantidade de Bitcoin por ação praticamente estável nos últimos anos. Segundo a Kerrisdale, o aumento no valor para os acionistas foi basicamente motivado pela valorização do preço do Bitcoin. Dessa forma, o mesmo resultado seria obtido ao possuir diretamente a criptomoeda.

Por outro lado, apostas contra a MicroStrategy não se mostraram rentáveis para os vendedores a descoberto. Estes enfrentaram perdas contabilizadas em mais de US$ 4 bilhões este ano, conforme informações da S3 Partners.

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