Preço do Bitcoin emite alerta com quase metade da oferta em prejuízo

Perto de 9 milhões de BTC – aproximadamente 45–46% da oferta circulante – são mantidos atualmente em prejuízo, um limite que historicamente precedeu ou uma capitulação violenta ou a abertura de uma janela de acumulação de fim de ciclo.

A última vez que essa métrica atingiu níveis comparáveis foi em janeiro de 2023, nos destroços do colapso da FTX, quando seguiu-se uma consolidação prolongada em vez de uma reversão rápida.

Se a configuração atual se resolver da mesma forma ou tomar um rumo diferente é a pergunta que todo trader que detém uma posição em BTC precisa responder agora.

Quando metade da oferta fica submersa, a história tem uma mensagem clara

A métrica em foco é a porcentagem da oferta em prejuízo – cada moeda cuja última movimentação on-chain ocorreu a um preço superior ao de hoje é contada como submersa.

Nos níveis atuais próximos a 65.200 USD, esse grupo inchou para quase 9 milhões de BTC, com picos próximos a 10 milhões de BTC registrados em mínimas locais recentes. Detentores de longo prazo (moedas não movimentadas por mais de seis meses) possuem 4,6 milhões de BTC – 30% de suas posses totais – no vermelho, registrando seu pior perfil de perda desde 2023.

Casos anteriores contam uma história consistente. Em meados de 2018, uma leitura comparável de oferta submersa precedeu um colapso adicional de 50% até a mínima de 3.200 USD em dezembro.

Em meados de 2022, o mesmo sinal apareceu antes de um desgaste até o fundo de capitulação de 17.500 USD. Janeiro de 2023 foi a exceção que confirma a regra – o sinal apareceu, mas a pressão de venda forçada já havia se esgotado em grande parte, e o mercado se recuperou sem uma segunda limpeza.

A distinção que importou em 2023 foi a ausência de uma pressão ativa e grande do lado vendedor. Essa distinção também importa agora.

Analistas da CryptoQuant observaram que “quando uma parcela tão grande da oferta se torna não lucrativa, os mercados entram em fases de capitulação ou zonas de acumulação de estágio final”, enquadrando a tensão central como uma questão de quem domina o lado vendedor – liquidantes forçados ou acumuladores pacientes. No momento, os dados inclinam-se para o primeiro grupo.

A configuração atual on-chain do Bitcoin corresponde a um fundo de preço ou a um rompimento?

Os ETFs de Bitcoin à vista registraram 3 bilhões USD em saídas líquidas no acumulado do ano, com o preço médio de entrada dos investidores em 83.956 USD – uma perda no papel de 23% aos preços atuais.

Apenas os participantes de ETFs descarregaram mais de 600 BTC diariamente na semana passada. O sentimento de aversão ao risco que impulsiona as saídas dos ETFs está agravando um quadro on-chain já estressado, com as baleias se desfazendo de mais de 43.000 BTC na última semana.

O Bitcoin Impact Index atingiu 57,4, entrando no que a Checkonchain classifica como uma zona de “alto impacto”, historicamente ligada a movimentos de preços acentuados em qualquer direção.

O grupo de detentores de 1 mês tem um preço realizado próximo a 69.000 USD; o grupo de 1 a 3 meses está próximo a 90.000 USD – ambos os níveis agora funcionam como tetos de resistência, não suportes.

Sean Rose, da Glassnode, sinalizou a “realização persistente de perdas em repiques, em vez de uma única liquidação culminante” como a característica definidora desta queda, que se desenrolou gradualmente do pico de 126.000 USD em outubro passado por 100.000 USD, 90.000 USD e 80.000 USD, sem um único dia de catarse com volume de pânico.

No momento, tudo se resume aos fluxos e a quanta pressão o mercado pode absorver, porque se a demanda por ETFs voltar a registrar entradas fortes, algo em torno de 500 milhões USD semanais, e as baleias continuarem comprando na fraqueza, isso começa a restringir a oferta novamente e dá ao Bitcoin uma chance real de recuperar os 69 mil USD e subir a partir daí.

Mas a configuração mais realista por enquanto ainda é de compressão, com o preço travado entre 63 mil USD e 69 mil USD enquanto o mercado absorve toda a oferta submersa, sem um expurgo de pânico até agora, apenas um desgaste lento e movimentos instáveis sem uma direção clara.

A zona de perigo está em 63 mil USD, porque se esse nível for rompido em um fechamento diário, provavelmente desencadeará outra onda de liquidações, especialmente de detentores de curto prazo, e é aí que o lado negativo pode se abrir rapidamente à medida que mais oferta é forçada no mercado.

Observe os dados de fluxo semanal de ETFs como o principal indicador – eles têm antecipado a direção do preço do BTC de forma mais confiável do que qualquer métrica on-chain nos últimos seis meses. Qualquer semana única com entradas líquidas acima de 1 bilhão USD é o sinal inicial mais claro de que o cenário de alta está sendo ativado. Qualquer aceleração nas saídas de baleias além do ritmo atual de 43.000 BTC semanais é o gatilho para o cenário de baixa.

Os seis meses de condições de baixa sustentadas que produziram essa leitura de oferta submersa não chegaram com um único choque, o que é exatamente o que torna a resolução mais difícil de prever. O mercado pode precisar do dia de capitulação que nunca teve.