{"id":50880,"date":"2021-04-09T15:00:00","date_gmt":"2021-04-09T15:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/cryptonews.com\/it\/?p=50880"},"modified":"2023-02-08T10:44:24","modified_gmt":"2023-02-08T10:44:24","slug":"an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-sta-9854-it","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cryptonews.com\/it\/exclusives\/an-asynchronous-and-divergent-recovery-may-put-financial-sta-9854-it\/","title":{"rendered":"Una ripresa asincrona e divergente pu\u00f2 mettere a rischio la stabilit\u00e0 finanziaria"},"content":{"rendered":"

Tobias Adrian è il consigliere finanziario e direttore del dipartimento monetario e dei mercati dei capitali del Fondo monetario internazionale.<\/strong><\/i>
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Fonte: Adobe\/adrian_ilie825<\/p>

Dopo aver sopportato un 2020 tumultuoso, l’economia globale sta finalmente emergendo dalle peggiori fasi della pandemia da COVID-19, sebbene con prospettive nettamente divergenti tra regioni e paesi – e solo dopo un “anno perduto” trascorso senza potersi muovere. Il trauma economico sarebbe stato molto peggiore se l’economia globale non fosse stata sostenuta dalle azioni politiche senza precedenti intraprese dalle banche centrali e dalle misure fiscali attuate dai governi.<\/p>

I mercati globali stanno osservando l’attuale aumento dei tassi di interesse a lungo termine negli Stati Uniti, preoccupati che un aumento rapido e persistente possa tradursi in condizioni finanziarie più restrittive, danneggiando potenzialmente le prospettive di crescita. Dall’agosto 2020, il rendimento dei buoni del Tesoro USA decennali è aumentato di 1\u00bc punti percentuali a circa l’1\u00be% all’inizio di aprile 2021, tornando vicino al livello pre-pandemia di inizio 2020.<\/p>

La buona notizia è che i tassi in aumento negli Stati Uniti sono stati stimolati in parte dal miglioramento delle prospettive di vaccinazione e dal rafforzamento della crescita e dall’inflazione. Come descritto nell’ultimo<\/a> Global Financial Stability Report, sia i tassi di interesse nominali che quelli reali sono aumentati, sebbene i rendimenti nominali siano aumentati di più, suggerendo che l’inflazione implicita di mercato – la differenza tra i rendimenti dei titoli del Tesoro nominali e indicizzati all’inflazione – si sta riprendendo. Consentire una modesta quantità di inflazione è stato un obiettivo prefissato di una politica monetaria agevole.<\/p>

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La cattiva notizia è che l’aumento potrebbe riflettere l’incertezza sul percorso futuro della politica monetaria e forse le preoccupazioni degli investitori circa l’aumento dell’offerta di debito del Tesoro per finanziare l’espansione fiscale negli Stati Uniti, come riflesso dal brusco aumento dei premi a termine (compensazione degli investitori per rischio di tasso di interesse). Gli operatori di mercato stanno iniziando a concentrarsi sulla tempistica della riduzione degli acquisti di asset da parte della Federal Reserve, che potrebbe spingere i tassi a lungo termine e i costi di finanziamento più in alto, alimentando così un inasprimento delle condizioni finanziarie, soprattutto se associato a un calo dei prezzi delle attività di rischio .<\/p>

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Implicazioni globali<\/h2><\/span>

Per essere chiari, i tassi globali rimangono bassi rispetto agli standard storici. Ma la velocità dell’aggiustamento dei tassi può generare volatilità indesiderata nei mercati finanziari globali, come testimoniato quest’anno. Il prezzo delle attività è relativo e il prezzo di ogni attività finanziaria, da un semplice mutuo ipotecario alle obbligazioni dei mercati emergenti, è direttamente o indirettamente collegato ai tassi di riferimento statunitensi. Il rapido e persistente rialzo dei tassi quest’anno è stato accompagnato da un aumento della volatilità, con il rischio che tali fluttuazioni possano intensificarsi.<\/p>

Qualsiasi aumento improvviso e inaspettato dei tassi negli Stati Uniti può tradursi in un inasprimento delle condizioni finanziarie, poiché gli investitori passano alla modalità “ridurre l’esposizione al rischio, proteggere il capitale”. Questo potrebbe essere un problema per i prezzi delle attività di rischio. Le valutazioni sembrano allungate in alcuni segmenti dei mercati finanziari e le vulnerabilità stanno aumentando ulteriormente in alcuni settori.<\/p>

Finora, le condizioni finanziarie globali sono rimaste facili. Ma nei paesi in cui la ripresa è più lenta e le vaccinazioni sono in ritardo, le economie potrebbero non essere ancora pronte per condizioni finanziarie più restrittive. I responsabili delle politiche potrebbero essere costretti a utilizzare politiche monetarie e di cambio per compensare qualsiasi potenziale inasprimento.<\/p>

Sebbene i rendimenti dei titoli di Stato siano aumentati leggermente anche nei paesi in Europa e altrove, sebbene meno che negli Stati Uniti, la maggiore preoccupazione proviene dai mercati emergenti, dove la propensione al rischio degli investitori potrebbe cambiare rapidamente. Con molti di questi paesi che devono far fronte a grandi esigenze di finanziamento esterno, un improvviso e brusco inasprimento delle condizioni finanziarie globali potrebbe minacciare la loro ripresa post-pandemia. La recente volatilità dei flussi di portafoglio verso i mercati emergenti ricorda la fragilità di questi flussi.<\/p>

Soddisfare le esigenze di domani<\/h2><\/span>

Sebbene diverse economie dei mercati emergenti dispongano di riserve internazionali adeguate e gli squilibri esterni siano generalmente meno pronunciati a causa della forte compressione delle importazioni, alcune economie dei mercati emergenti potrebbero dover affrontare sfide in futuro, soprattutto se l’inflazione aumenta e i costi del prestito continuano a crescere. I rendimenti in valuta locale dei mercati emergenti sono aumentati in modo significativo, trainati soprattutto da un aumento dei premi a termine. La nostra stima è che un aumento di 100 punti base dei premi a termine negli Stati Uniti è associato, in media, a un aumento di 60 punti base dei premi a termine dei mercati emergenti. Molti mercati emergenti hanno un fabbisogno finanziario considerevole quest’anno, quindi sono esposti al rischio di tassi più alti una volta rifinanziato il debito e finanziato ampi deficit fiscali nei mesi a venire. Anche i paesi che si trovano in una posizione economica più debole, ad esempio a causa dell’accesso limitato ai vaccini, potrebbero dover affrontare deflussi di portafoglio. Per molte economie di mercato di frontiera, l’accesso ai finanziamenti rimane una preoccupazione primaria dato l’accesso limitato ai mercati obbligazionari.<\/p>

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Man mano che i paesi adeguano le politiche per superare la pandemia, le principali banche centrali dovranno comunicare attentamente i loro piani politici per prevenire un’eccessiva volatilità nei mercati finanziari. I mercati emergenti potrebbero dover prendere in considerazione misure politiche per affrontare un inasprimento eccessivo delle condizioni finanziarie interne. Ma dovranno essere consapevoli delle interazioni politiche e delle proprie condizioni economiche e finanziarie, poiché fanno uso di interventi monetari, fiscali, macroprudenziali, di gestione dei flussi di capitale e di cambio.<\/p>

Resta necessario un sostegno politico continuo, ma sono necessarie anche misure mirate per affrontare le vulnerabilità e proteggere la ripresa economica. I responsabili delle politiche dovrebbero sostenere il risanamento del bilancio, ad esempio rafforzando la gestione delle attività non performanti. La ricostruzione delle riserve nei mercati emergenti dovrebbe essere una priorità politica per prepararsi a un’eventuale riprezzamento del rischio e a una potenziale inversione dei flussi di capitale.<\/p>

Mentre il mondo inizia a voltare pagina sulla pandemia da COVID-19, i responsabili politici continueranno a essere messi alla prova da una ripresa asincrona e divergente, un crescente divario tra ricchi e poveri e maggiori esigenze di finanziamento in mezzo a budget limitati. Il Fondo resta pronto a sostenere gli sforzi politici dei suoi paesi membri nel periodo incerto a venire.
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Questo articolo è stato ripubblicato da <\/i>blogs.imf.org<\/i><\/a>.<\/i>
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Per saperne di più:<\/strong> 
– Collect Taxes More Effectively to Avoid ‘Debt Trap’ Chaos, Warns IMF<\/a>
– IMF Says Higher Rates Might Reduce Appetite for Risk. And Bitcoin?<\/a>
– Bitcoin Faces Hedge Test Amid Rising Inflation Concerns<\/a>
– A Debt-Fuelled Economic Crisis & Bitcoin: What to Expect?<\/a><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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