{"id":234276,"date":"2026-03-16T11:43:56","date_gmt":"2026-03-16T11:43:56","guid":{"rendered":"https:\/\/cryptonews.com\/it\/news\/fallimento-blockfills-otc-istituzionale-contagio\/"},"modified":"2026-03-16T11:43:56","modified_gmt":"2026-03-16T11:43:56","slug":"fallimento-blockfills-otc-istituzionale-contagio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cryptonews.com\/it\/news\/fallimento-blockfills-otc-istituzionale-contagio\/","title":{"rendered":"Fallimento Blockfills: crisi per l’OTC istituzionale crypto e rischio contagio"},"content":{"rendered":"

Blockfills<\/strong> ha depositato istanza di Chapter 11 presso un tribunale statunitense, segnando il collasso definitivo di uno dei principali operatori OTC istituzionali del mercato crypto. Il tentativo di ristrutturazione avviato il 7 marzo 2025, guidato da Mark Renzi<\/strong> di Berkeley Research Group in qualit\u00e0 di chief transformation officer, non ha prodotto risultati: nessun investitore esterno ha accettato di colmare un deficit patrimoniale stimato in almeno 80 milioni di dollari<\/strong>.<\/p>

La procedura fallimentare ha rivelato un’esposizione che supera le stime iniziali: i documenti depositati in tribunale indicano asset compresi tra 50 e 100 milioni di dollari<\/strong> a fronte di liability tra i 100 e i 500 milioni di dollari<\/strong>. Un divario che trasforma il caso Blockfills da evento isolato a potenziale indicatore di fragilit\u00e0 strutturale nel segmento del credito istituzionale crypto.<\/p>

Secondo alcune diffide inviate dai clienti, il gruppo non sarebbe pi\u00f9 in possesso di una parte dei Bitcoin e delle altre criptovalute custodite per conto di fondi hedge e family office. Un tribunale federale ha gi\u00e0 disposto la segregazione dei fondi dei clienti con scadenza al 17 marzo 2025, e un curatore fallimentare \u00e8 ora incaricato di ricostruire i movimenti degli asset.<\/p>

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Chi era Blockfills e che ruolo aveva nel mercato istituzionale crypto<\/h2>

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\nBlockfills<\/strong> operava come piattaforma di trading e lending istituzionale con sede a Chicago, posizionandosi come alternativa pi\u00f9 conservativa rispetto ai protagonisti dei precedenti cicli di fallimenti \u2014 Celsius Network<\/strong> e Voyager Digital<\/strong> in primo luogo. La sua clientela era composta prevalentemente da controparti istituzionali o semi-istituzionali: fondi hedge, family office e operatori crypto-native alla ricerca di liquidit\u00e0 OTC e soluzioni di prime brokerage.<\/p>

L’azienda dichiarava volumi nell’ordine dei miliardi di dollari nell’arco dell’ultimo anno, servendo centinaia di soggetti istituzionali. Questo posizionamento \u2014 tra la finanza tradizionale e i mercati digitali \u2014 \u00e8 esattamente il segmento che istituzionali come Goldman Sachs stanno oggi presidiando attraverso posizioni in ETF spot su asset digitali<\/a>, rendendo la solidit\u00e0 degli intermediari OTC una variabile sempre pi\u00f9 critica.<\/p>

Le difficolt\u00e0 operative di Blockfills sono riconducibili a tre vettori distinti: perdite da lending per circa 23 milioni di dollari<\/strong> legate all’esposizione verso Babel Finance<\/strong> e Aexa Digital Finance<\/strong>, entrambe finite in procedura fallimentare; perdite di quasi 30 milioni di dollari<\/strong> dall’attivit\u00e0 di crypto mining, poi dismessa; e un deterioramento del portafoglio crediti del 25%<\/strong> durante il mercato ribassista di fine 2024. A questi elementi si aggiungono pratiche contabili carenti, che i documenti aziendali stessi riconoscono come \u00absignificative inaccuratezze nel reporting finanziario\u00bb.<\/p>

L’impatto strutturale sul mercato OTC e sulle controparti<\/h2>

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\nIl fallimento di Blockfills comprime ulteriormente la liquidit\u00e0 disponibile nel segmento OTC istituzionale, gi\u00e0 ridotto dall’uscita di operatori come Genesis Global<\/strong> nel 2023. Al momento non sono noti i dettagli precisi delle esposizioni bilaterali di Blockfills con le controparti ancora attive, ma la struttura del suo bilancio \u2014 con crediti verso la massa fallimentare di FTX<\/strong> e debiti verso quella di Celsius<\/strong> \u2014 segnala un’interconnessione con i precedenti cicli di default che il curatore dovr\u00e0 mappare con precisione.<\/p>

Il rischio di regolamento \u00e8 il canale di trasmissione pi\u00f9 immediato: le controparti che avevano operazioni aperte con Blockfills potrebbero trovarsi con posizioni non regolate o garanzie insufficienti. I tassi di recupero stimati da esperti legali, sulla base di casi comparabili, si collocano al di sotto del 20%<\/strong> \u2014 una soglia che rende il rimborso integrale ai creditori un’ipotesi marginale.<\/p>

Il contesto regolatorio in cui matura questo default \u00e8 per\u00f2 diverso rispetto ai cicli precedenti. La recente intesa di coordinamento tra SEC e CFTC<\/a> ha segnalato una convergenza delle autorit\u00e0 di vigilanza verso standard pi\u00f9 stringenti per gli operatori istituzionali crypto, un elemento che potrebbe accelerare le richieste di maggiore trasparenza patrimoniale nel settore.<\/p>

Rischio contagio: quanto \u00e8 esposto il settore?<\/h2>

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\nScenario Contenuto:<\/strong> il fallimento rimane circoscritto alla clientela diretta di Blockfills \u2014 fondi hedge e family office con esposizioni identificabili e gestibili. In questo scenario, il mercato assorbe l’evento senza effetti sistemici, come suggerisce la stabilit\u00e0 dei prezzi delle principali criptovalute registrata nelle ore successive all’annuncio. La maturazione del segmento ETF e la diversificazione delle infrastrutture di liquidit\u00e0 istituzionale attenuano l’impatto.<\/p>

Scenario Contagio:<\/strong> l’emersione di esposizioni incrociate non ancora note \u2014 in particolare con operatori di credito crypto ancora attivi \u2014 potrebbe tradursi in un effetto domino simile a quello osservato dopo il collasso di FTX nel novembre 2022. La presenza di Babel Finance<\/strong> e Aexa Digital Finance<\/strong> tra le controparti insolventi di Blockfills indica che la catena di esposizioni potrebbe estendersi oltre i confini immediatamente visibili.<\/p>

I prezzi delle principali criptovalute non hanno al momento risentito della notizia, il che suggerisce che il mercato stia trattando il caso come un evento idiosincratico. Ma la distinzione tra contenimento e contagio si chiarir\u00e0 solo con l’inventario completo del curatore.<\/p>

Cosa monitorare nelle prossime settimane<\/h2>

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\nIl primo segnale da seguire \u00e8 la risposta al mandato giudiziario del 17 marzo 2025 sulla segregazione dei fondi: la conformit\u00e0 o il mancato rispetto dell’ordine fornir\u00e0 indicazioni sull’effettiva disponibilit\u00e0 degli asset custoditi. Il secondo elemento \u00e8 la lista completa dei creditori che emerger\u00e0 dalla procedura Chapter 11 \u2014 eventuali nomi di operatori ancora attivi potrebbero riaprire il tema del rischio di controparte nel segmento OTC.<\/p>

Sul fronte regolatorio, \u00e8 da osservare se le autorit\u00e0 utilizzeranno il caso Blockfills come leva per accelerare l’introduzione di requisiti obbligatori di assicurazione sui depositi per le piattaforme di lending istituzionale crypto \u2014 una misura discussa ma mai formalizzata. Infine, gli spread OTC sulle principali coppie istituzionali rappresentano il termometro pi\u00f9 sensibile: un allargamento anomalo nelle prossime settimane segnalerebbe una contrazione della liquidit\u00e0 pi\u00f9 profonda di quanto attualmente prezzato.<\/p>

La domanda che il curatore non ha ancora risposto \u00e8 anche la pi\u00f9 rilevante: dove sono finiti i Bitcoin dei clienti.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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