{"id":228980,"date":"2025-11-18T16:30:00","date_gmt":"2025-11-18T16:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/cryptonews.com\/it\/?p=228980"},"modified":"2025-11-18T15:57:43","modified_gmt":"2025-11-18T15:57:43","slug":"ecco-perche-bitcoin-sta-crollando-secondo-arthur-hayes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cryptonews.com\/it\/news\/ecco-perche-bitcoin-sta-crollando-secondo-arthur-hayes\/","title":{"rendered":"Ecco perch\u00e9 Bitcoin sta crollando secondo Arthur Hayes"},"content":{"rendered":"

Arthur Hayes, fondatore di BitMEX e oggi CIO del fondo Maelstrom, <\/a>sostiene<\/a> <\/strong>che il recente crollo di Bitcoin non sia il frutto di un improvviso cambiamento nel settore crypto, ma l\u2019effetto diretto della contrazione della liquidit\u00e0 globale in dollari. <\/p>

A suo avviso Bitcoin \u00e8 il miglior indicatore della liquidit\u00e0: quando i dollari fluiscono sul mercato, BTC sale; quando la liquidit\u00e0 viene drenata dal sistema finanziario, BTC inevitabilmente scende. <\/p>

Hayes afferma che il 9 aprile 2025 il suo indicatore proprietario aveva gi\u00e0 iniziato a segnalare un calo marcato della liquidit\u00e0, ma il prezzo di Bitcoin ha continuato a crescere perch\u00e9 sostenuto da altre dinamiche di mercato.<\/p>

ETF spot, basis trade e DAT hanno mascherato il declino della liquidit\u00e0<\/h2><\/span>

Hayes sostiene che la stranezza di avere la liquidit\u00e0 in calo e prezzo in crescita non \u00e8 stata un fenomeno spontaneo, ma il risultato di flussi che hanno sostenuto artificialmente Bitcoin. <\/p>

Al centro di questa dinamica ci sono gli ETF spot,<\/strong> diventati lo strumento preferito dagli operatori professionali per sfruttare un\u2019operazione molto diffusa nei mercati tradizionali: il basis trade<\/em>.<\/p>

Il meccanismo \u00e8 semplice nella teoria e potentissimo nella pratica. Gli arbitraggisti comprano l\u2019ETF spot, che a sua volta deve acquistare Bitcoin reali per replicare il prezzo, e contemporaneamente vendono futures sul CME, bloccando cos\u00ec lo spread tra i due strumenti. Il rendimento arriva dalla differenza di prezzo, <\/strong>non da una scommessa sul rialzo del mercato.<\/p>

Il punto cruciale, sottolinea Hayes, \u00e8 che questo schema genera acquisti massicci sull\u2019ETF senza che ci sia una reale domanda di Bitcoin. Gli operatori non stanno accumulando BTC per scelta o convinzione: stanno solo sfruttando una differenza di prezzo. Il risultato \u00e8 un effetto ottico sul mercato. I flussi in entrata negli ETF sembrano segnalare un forte interesse istituzionale, ma in realt\u00e0 sono, in buona parte, movimenti tecnici che non riflettono un aumento della domanda.<\/p>

A questa dinamica si sono poi aggiunte le Digital Asset Treasuries (DAT),<\/strong> ovvero quelle societ\u00e0 quotate in borsa che accumulano Bitcoin e che vengono utilizzate come una sorta di \u201cETF non ufficiali\u201d.<\/p>

Il punto chiave \u00e8 che, per un periodo abbastanza lungo, il mercato ha valutato queste aziende pi\u00f9 dei Bitcoin che possedevano. Se una DAT aveva 100 milioni di dollari in BTC, la sua capitalizzazione poteva valerne 120 o 130. In altre parole, gli investitori compravano le loro azioni pagando un sovrapprezzo, come se il biglietto d\u2019ingresso per avere esposizione a Bitcoin valesse pi\u00f9 del valore effettivo dei BTC custoditi.<\/p>

Quel premio ha generato un incentivo enorme: finch\u00e9 era presente, alle DAT conveniva emettere nuove azioni, raccogliere capitale fresco e usare quei soldi per acquistare altri Bitcoin. Un meccanismo perverso che aggiungeva domanda al mercato, ma che era completamente slegata dalla liquidit\u00e0 macro.<\/p>

Ed \u00e8 proprio questa componente, spiega Hayes, ad aver amplificato il rialzo, creando un flusso di acquisti che non dipendeva dall\u2019umore degli investitori, ma dalla struttura di queste societ\u00e0.<\/p>

Ad un certo punto per\u00f2, le azioni delle DAT hanno iniziato a valere meno dei Bitcoin che avevano in bilancio. Significa che, se una societ\u00e0 deteneva 100 milioni in BTC, il mercato la valutava 90 o 85. In quella situazione non era pi\u00f9 possibile emettere nuove azioni, perch\u00e9 nessuno voleva investire a un prezzo inferiore rispetto al valore effettivo dei Bitcoin custoditi. <\/p>

E cos\u00ec le DAT hanno smesso di crescere e, con loro, si \u00e8 azzerato anche quel flusso di acquisti \u201cautomatico\u201d che per mesi aveva aggiunto domanda costante sul mercato. <\/p>

Risultato: una delle principali spinte artificiali al rialzo si \u00e8 dissolta, lasciando il prezzo di Bitcoin esposto al contesto macro reale.<\/p>

Il rally di aprile dopo la tregua tariffaria USA era un\u2019illusione<\/h2><\/span>

Hayes individua un momento decisivo nel 2 aprile, data che definisce \u201cUS Liberation Day\u201d. Donald Trump aveva annunciato una tregua tariffaria <\/strong>dichiarando che gli aumenti sulle importazioni sarebbero stati sospesi grazie a nuovi accordi commerciali. <\/p>

L\u2019annuncio aveva scatenato un immediato entusiasmo nei mercati e Bitcoin era salito del 21%, cui era seguito un ulteriore aumento del 12% nei giorni successivi. <\/p>

Hayes sostiene per\u00f2 che questo ottimismo fosse ingannevole: mentre il prezzo saliva, il suo indice mostrava chiaramente che la liquidit\u00e0 stava continuando a contrarsi. <\/p>

In altre parole, il mercato reagiva a un miglioramento geopolitico, ma ignorava completamente la dinamica monetaria. Finch\u00e9 i flussi derivativi sono rimasti attivi, il rialzo \u00e8 sembrato credibile; quando sono scomparsi, Bitcoin ha ripreso a muoversi in linea con la liquidit\u00e0 reale.<\/p>

Un trilione di dollari evaporato e Bitcoin costretto a riallinearsi<\/h2><\/span>

Secondo Hayes, circa un trilione di dollari di liquidit\u00e0 USD \u00e8 uscito dai mercati tra luglio e oggi, una contrazione troppo grande per essere compensata dal rialzo del Treasury General Accoun<\/em>t<\/strong>, limitato a 100\u2013150 miliardi. <\/p>

Per questo motivo la discesa di Bitcoin non sarebbe altro che un ritorno alla coerenza con il contesto macroeconomico. <\/p>

Hayes paragona la situazione attuale al periodo 2022\u20132025, quando l\u2019amministrazione Yellen <\/strong>dren\u00f2 oltre 2,5 trilioni dal programma reverse repo, un meccanismo che, secondo lui, aveva alterato la percezione della liquidit\u00e0 globale mascherando tensioni che il mercato aveva scoperto solo a posteriori.<\/p>

Cosa pu\u00f2 far ripartire davvero Bitcoin<\/h2><\/span>

Hayes sostiene che una nuova fase rialzista potr\u00e0 iniziare solo quando torner\u00e0 una condizione di liquidit\u00e0 espansiva. Per arrivarci, secondo lui, sarebbe necessario un intervento coordinato tra Tesoro USA, Federal Reserve e Cina.<\/strong><\/p>

Il Tesoro americano dovrebbe tornare a politiche di spesa pi\u00f9 aggressive e a emissioni capaci di aumentare la liquidit\u00e0 nei mercati. La Federal Reserve dovrebbe assumere un atteggiamento pi\u00f9 accomodante con tassi pi\u00f9 bassi o programmi di supporto finanziario.<\/p>

La Cina, dal canto suo, avrebbe gi\u00e0 iniziato un mini-QE attraverso acquisti di titoli di Stato, elemento che Hayes ritiene potenzialmente determinante per l\u2019inversione del ciclo globale, solo un ritorno della liquidit\u00e0 potrebbe riportare Bitcoin verso una tendenza rialzista.<\/p>

Previsioni tra rischio di discesa e potenziale esplosivo<\/h2><\/span>

Hayes non esclude uno scenario ribassista nel breve periodo. Se si verificasse uno shock creditizio <\/strong>accompagnato da un calo del mercato azionario compreso tra il 10% e il 20%, Bitcoin potrebbe scendere in un\u2019area compresa tra 80.000 e 85.000 dollari. <\/p>

Al contrario, in caso di forte ritorno della liquidit\u00e0 globale nel corso dell\u2019anno, Hayes ritiene credibile una proiezione molto pi\u00f9 ottimistica, con Bitcoin potenzialmente diretto verso livelli compresi tra 200.000 e 250.000 dollari. <\/p>

La differenza tra gli scenari dipende interamente dalla risposta delle principali autorit\u00e0 monetarie e fiscali.<\/p>

Le mosse di Maelstrom e l\u2019interesse per Zcash<\/h2><\/span>

Per affrontare la fase attuale, il fondo Maelstrom <\/strong>ha aumentato le riserve in stablecoin per gestire meglio la volatilit\u00e0, pur mantenendo un\u2019esposizione long sul mercato crypto. <\/p>

Hayes considera particolarmente interessante Zcash<\/strong>, che reputa una delle poche crypto in grado di sovraperformare nel breve periodo grazie al crescente interesse per le soluzioni orientate alla privacy. <\/p>

La sua visione \u00e8 che l\u2019importanza della privacy finanziaria aumenter\u00e0 in modo significativo nei prossimi anni, soprattutto in un contesto globale caratterizzato da maggiore controllo e sorveglianza.<\/p>

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L\u2019ex CEO di BitMEX attribuisce il calo alla contrazione della liquidit\u00e0 globale alla fine dei flussi derivativi che avevano sostenuto il mercato negli ultimi mesi.<\/p>\n","protected":false},"author":141,"featured_media":228998,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[6,1],"tags":[45],"editors":[6140],"sponsored_companies":[],"class_list":["post-228980","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-bitcoin-news","category-news","tag-bitcoin","editors-lucio-prosperi"],"acf":[],"yoast_head":"\nEcco perch\u00e9 Bitcoin sta crollando secondo Arthur Hayes<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"L\u2019ex CEO di BitMEX attribuisce il calo alla contrazione della liquidit\u00e0 globale alla fine dei flussi derivativi che avevano sostenuto il mercato negli ultimi mesi.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, 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