Dans sa lecture du march\u00e9, JPMorgan distingue la capitalisation et l\u2019activit\u00e9 on-chain. Sur ce second volet, USDC serait d\u00e9sormais devant en 2025<\/strong>, signe que les flux de transactions se d\u00e9placent vers l\u2019\u00e9metteur au cadre de transparence le plus align\u00e9 sur les attentes institutionnelles.<\/p> Cette dynamique se refl\u00e8te dans la vitesse de croissance de la cap d\u2019USDC<\/strong>, que la banque situe autour de +72 % YTD pour 74 Md$, l\u00e0 o\u00f9 USDT<\/a> avance d\u2019environ +32 % YTD. Autrement dit, l\u2019\u00e9lite r\u00e9gul\u00e9e de la finance crypto s\u2019\u00e9quipe plus volontiers d\u2019USDC, tandis que USDT reste dominant sur les zones et les canaux moins contraints.<\/p> Ce basculement d\u2019usage ne dit pas qu\u2019USDT recule partout. Le mouvement ressemble plut\u00f4t \u00e0 un partage des r\u00f4les<\/strong> : les acteurs tr\u00e8s encadr\u00e9s, surtout en Europe depuis MiCA, privil\u00e9gient USDC ; ailleurs, notamment sur certains corridors de remittances et march\u00e9s \u00e9mergents, USDT garde l\u2019avantage<\/a>. Au fond, le choix tient autant aux contraintes locales qu\u2019aux usages install\u00e9s.<\/p> Le facteur r\u00e9glementaire<\/strong> p\u00e8se lourd. L\u2019Union europ\u00e9enne a fait entrer en application les volets stablecoins de MiCA<\/a> \u00e0 partir du 30 juin 2024, avec une mont\u00e9e en puissance progressive des actes de niveau 2 et 3 suivie par l\u2019ESMA et les r\u00e9gulateurs nationaux. Cette architecture, combin\u00e9e aux annonces de plusieurs banques et fintechs europ\u00e9ennes, cr\u00e9e un effet d\u2019appel pour des stablecoins \u00e0 r\u00e9serves audit\u00e9es et \u00e0 gouvernance standardis\u00e9e. Dans ce cadre, USDC coche plus souvent les cases<\/strong> des proc\u00e9dures internes de due diligence, d\u2019o\u00f9 l\u2019avantage sur l\u2019usage on-chain constat\u00e9 par JPMorgan.<\/p> Par ailleurs, l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me r\u00e9glementaire reste en mouvement<\/strong>. Des voix, y compris au sein des autorit\u00e9s, appellent \u00e0 raffermir encore les garde-fous sur les stablecoins, tandis que le secteur s\u2019inqui\u00e8te d\u2019un chevauchement potentiel entre MiCA<\/a> et les r\u00e8gles paiements de type PSD2\/\u00e9metteur de monnaie \u00e9lectronique d\u2019ici 2026.<\/p> Si ce double r\u00e9gime se confirmait sans am\u00e9nagement, il rench\u00e9rirait le co\u00fbt de conformit\u00e9 pour les \u00e9metteurs, ce qui pourrait \u00e0 terme rebrasser les cartes. Pour l\u2019heure, l\u2019\u00e9lan reste du c\u00f4t\u00e9 d\u2019USDC dans les zones les plus r\u00e9gul\u00e9es.<\/p>![\"\"](\"https:\/\/cimg.co\/wp-content\/uploads\/sites\/3\/2025\/11\/01130236\/jpm-usdc-usdt-1024x849.webp\")
<\/figure>Pourquoi \u00e7a bascule : MiCA, conformit\u00e9 et rails d\u2019acc\u00e8s<\/strong><\/h2><\/span>