{"id":169267,"date":"2025-09-26T18:00:50","date_gmt":"2025-09-26T18:00:50","guid":{"rendered":"https:\/\/cryptonews.com\/fr\/?p=169267"},"modified":"2025-09-26T18:00:50","modified_gmt":"2025-09-26T18:00:50","slug":"ethereum-these-haussiere-tom-lee-demontage","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cryptonews.com\/fr\/news\/ethereum-these-haussiere-tom-lee-demontage\/","title":{"rendered":"Ethereum : la th\u00e8se haussi\u00e8re de Tom Lee d\u00e9mont\u00e9e point par point"},"content":{"rendered":"

Tom Lee, fondateur de Fundstrat, a r\u00e9cemment partag\u00e9 une vision r\u00e9solument haussi\u00e8re pour Ethereum qui est loin de faire l\u2019unanimit\u00e9. Pour lui, l\u2019ETH<\/strong> serait promis \u00e0 une revalorisation spectaculaire.<\/strong> En cause, l\u2019adoption des stablecoins, la tokenisation d\u2019actif et la participation des institutions. Mais cette th\u00e8se, s\u00e9duisante au premier regard, est loin de mettre tout le monde d\u2019accord. L\u2019optimisme de Lee serait-il d\u00e9connect\u00e9 des r\u00e9alit\u00e9s du march\u00e9.<\/p>

Stablecoins et RWA : une dynamique mal interpr\u00e9t\u00e9e<\/h2><\/span>

Il est ind\u00e9niable que Ethereum tient une place importante dans la mont\u00e9e en puissance des stablecoins et de la tokenisation d\u2019actifs du monde r\u00e9el (RWA). Pour Tom Lee, le pic d\u2019activit\u00e9 du r\u00e9seau<\/strong> Ethereum devrait se traduire par une augmentation de ses revenus <\/strong>(frais de transaction). Pourtant, les donn\u00e9es disponibles racontent une toute autre histoire.<\/p>

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En effet, depuis 2020, les volumes de transaction<\/strong> en stablecoins ont explos\u00e9, multipli\u00e9s par 100 voire par 1000<\/strong> dans certains cas. Les actifs tokenis\u00e9s se comptent d\u00e9sormais en dizaines de milliards. Mais<\/strong> cette explosion n\u2019a pas<\/strong> significativement impact\u00e9<\/strong> le niveau des recettes<\/strong> en frais de transaction.<\/p>

Les raisons du rendez-vous manqu\u00e9 sur le prix de ETH<\/h2><\/span>
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Plusieurs raisons expliquent cette stagnation. En effet, dans un premier temps, les mises \u00e0 jour<\/strong> d\u2019Ethereum rendent les transactions<\/strong> plus efficaces et donc moins co\u00fbteuses<\/strong>. Ensuite, une partie significative des volumes migre vers d\u2019autres blockchains comme Solana, Arbitrum ou Tempo,<\/p>

Enfin, la tokenisation<\/strong> d\u2019actifs est par essence, peu liquides, peu mobile<\/strong>. Elle ne g\u00e9n\u00e8re donc pas assez de revenus r\u00e9guliers. Si les actifs tok\u00e9nis\u00e9s ne changent de main qu\u2019une fois tous les 2 ans, le fait qu\u2019ils soient estim\u00e9s \u00e0 plusieurs dizaines de milliards n\u2019est pas tr\u00e8s pertinent. <\/p>

Ethereum : le mirage du \u201cp\u00e9trole digital\u201d<\/h2><\/span>

Lee compare souvent Ethereum<\/strong> au p\u00e9trole num\u00e9rique<\/strong>. L\u2019image est parlante, mais trompeuse. Le p\u00e9trole est un commodit\u00e9 dont le prix ajust\u00e9 \u00e0 l\u2019inflation stagne depuis un si\u00e8cle, avec seulement des pics ponctuels.<\/p>

Si l\u2019on adopte cette logique avec l\u2019ETH, il faudrait plut\u00f4t s\u2019attendre \u00e0 ce que sa valeur stagne. Or l\u2019\u00e9ther<\/strong> en lui-m\u00eame est construit sur<\/strong> une vision de raret\u00e9<\/strong>. Laquelle raret\u00e9 est amplifi\u00e9e et tire le prix \u00e0 la hausse<\/strong> \u00e0 mesure que l\u2019adoption d\u2019Ethereum se fait plus large. <\/p>

L\u2019argument du p\u00e9trole digital<\/strong> vu sous cet angle, para\u00eet bien friable pour ETH. Il conviendrait <\/strong>peut-\u00eatre mieux \u00e0 XRP<\/strong>. Mais pour la d\u00e9fense ce Lee, il s’agit probablement d’une figure de style employ\u00e9e pour d\u00e9crire l’importance futur de Ethereum<\/p>

Les institutions : un pari optimiste na\u00eff ou pr\u00e9matur\u00e9 ?<\/h2><\/span>
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Tom Lee insiste \u00e9galement sur l\u2019id\u00e9e que les grandes institutions<\/strong> ach\u00e8teront et stakeront de l\u2019ETH pour s\u00e9curiser le r\u00e9seau et g\u00e9rer leurs op\u00e9rations. Mais cet argument manque de pr\u00e9c\u00e9dent historique suffisamment probant.<\/p>

En effet, \u00e0 ce jour, aucune banque majeure<\/strong> n\u2019a annonc\u00e9 avoir int\u00e9gr\u00e9 de l\u2019ETH \u00e0 son bilan<\/strong>. Du moins, cela n\u2019est pas encore devenu une tendance. Et avec la r\u00e9cente d\u00e9b\u00e2cle des Bitcoin Treasuries<\/a>, c\u2019est un sc\u00e9nario auquel nous ne devrions pas assister dans un futur proche. Dans la m\u00eame veine, aucun fonds institutionnel ne communique sur un usage op\u00e9rationnel du staking Ethereum,<\/p>

D\u2019ailleurs, dans la finance traditionnelle, les entreprises n\u2019ach\u00e8tent pas syst\u00e9matiquement les actions de leurs prestataires de service. Rien n\u2019indique donc une vague institutionnelle imminente sur ETH.<\/p>

Une \u00e9quivalence incroyable avec les g\u00e9ants financiers<\/h2><\/span>

Voici un autre point sensationnel de la th\u00e8se Tom Lee<\/a>. Ethereum pourrait atteindre une valorisation \u00e9quivalente \u00e0 celle de toutes les infrastructures financi\u00e8res mondiales. L\u2019id\u00e9e<\/strong> para\u00eet s\u00e9duisante mais elle ignore une r\u00e9alit\u00e9 importante<\/strong>.<\/p>

Ethereum ne capture pas la totalit\u00e9 de la valeur qui transite sur son r\u00e9seau. Les revenus<\/strong> g\u00e9n\u00e9r\u00e9s restent modestes<\/strong> face aux capitalisations que Lee envisage. Cette hypoth\u00e8se est donc jug\u00e9e irr\u00e9aliste, voire fantaisiste par certains analystes.<\/p>

En d\u00e9finitive, Ethereum conserve un r\u00f4le majeur dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me crypto<\/strong>. Toutefois, ses perspectives, du moins sur le court et le moyen terme, semblent surestim\u00e9es. Cela dit, sa capacit\u00e9<\/strong> \u00e0 apporter de la valeur<\/strong> aux investisseurs sur le march\u00e9 crypto, reste ind\u00e9niable.<\/p>

Source : Lookonchain<\/a><\/p>

Pour aller plus loin sur le sujet : <\/p>