{"id":203125,"date":"2026-09-28T12:00:00","date_gmt":"2026-09-28T11:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/cryptonews.com\/de\/news\/jpyc-upbit-market-making\/"},"modified":"2026-09-28T12:00:00","modified_gmt":"2026-09-28T11:00:00","slug":"jpyc-upbit-market-making","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cryptonews.com\/de\/news\/jpyc-upbit-market-making\/","title":{"rendered":"D\u00fcnne Liquidit\u00e4t treibt JPYC auf Upbit auf 37,6 Won"},"content":{"rendered":"

Der yen-gebundene Stablecoin JPYC ist am 17. September auf der s\u00fcdkoreanischen B\u00f6rse Upbit von 12 auf 37,6 koreanische Won geschossen – binnen rund einer Stunde und damit auf mehr als das Vierfache seines Marktwerts. Ausgel\u00f6st wurde die Verzerrung nach Angaben der B\u00f6rse durch begrenzte Liquidit\u00e4t im frisch er\u00f6ffneten Handelspaar, nicht durch eine Ver\u00e4nderung des zugrunde liegenden Yen-Pegs. S\u00fcdkoreas Finanzaufsicht Financial Services Commission (FSC) reagiert nun mit der Pr\u00fcfung eines m\u00f6glichen Market-Making-Systems f\u00fcr digitale Verm\u00f6genswerte, ohne dass bereits eine konkrete Regel feststeht.<\/p>

JPYC springt auf Upbit auf 37,6 Won<\/strong><\/h2>

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Upbit \u00f6ffnete den Handel mit JPYC in den M\u00e4rkten KRW, BTC und USDT. Der Kurs startete bei 12 Won und kletterte innerhalb der ersten Handelsstunde bis auf 37,6 Won, bevor er sich wieder in Richtung seines Referenzwerts bewegte. Die B\u00f6rse begr\u00fcndete den Ausschlag mit d\u00fcnner Liquidit\u00e4t in der Anfangsphase des Listings.<\/p>

Yoo Young-joon, Direktor f\u00fcr Digital-Finanzpolitik bei der FSC, \u00e4u\u00dferte sich am Montag auf einer Konferenz in Seoul zu dem Vorfall. Er k\u00fcndigte an: „We will also review the need to introduce systems such as market-making activities to increase the efficiency and stability of the digital asset landscape.“ Yoo verwies zugleich auf die Kritik, die der Kurssprung ausgel\u00f6st hatte.<\/p>

Warum Liquidit\u00e4t und Marktmanipulation kollidieren<\/strong><\/h2>

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Der Fall trifft auf eine Rechtslage, die Market Making in S\u00fcdkorea faktisch blockiert. Das Virtual Asset User Protection Act enth\u00e4lt bislang keine Ausnahme f\u00fcr Market-Making-Aktivit\u00e4ten von seinen Vorschriften gegen Marktmanipulation. Wer also gezielt Liquidit\u00e4t stellt, riskiert nach geltendem Recht, als Marktmanipulator eingestuft zu werden – ein Konstrukt, das laut Prim\u00e4rquelle Market Maker faktisch von der Bereitstellung von Liquidit\u00e4t in Kryptom\u00e4rkten ausschlie\u00dft.<\/p>

Genau diese Position scheint die FSC nun zu \u00fcberdenken. Die Debatte ist dabei nicht neu: In einer 2024 ver\u00f6ffentlichten, peer-reviewten Arbeit im Seoul Law Review beschrieb KB-Securities-Researcherin Lee Min Jung die Einf\u00fchrung von Market Makern als verfr\u00fcht, solange Manipulationsrisiken bestehen – regte aber an, eine Ausnahmeregelung bei einem stabileren Markt zu pr\u00fcfen. Yoonyoung Choi vom Korbit Research Center argumentierte in einer weiteren Untersuchung, das Fehlen eines formalen Market-Maker-Systems versch\u00e4rfe strukturelle Liquidit\u00e4tsprobleme und trage zur sogenannten Kimchi-Pr\u00e4mie bei, jenem Aufschlag, mit dem Krypto-Assets in S\u00fcdkorea gegen\u00fcber internationalen B\u00f6rsen oft gehandelt werden. Wie sich diese Liquidit\u00e4tsfrage auch auf klassische Marktinfrastruktur auswirkt, zeigt sich etwa daran, wie die Bank of Korea aktuell ein Netzwerk f\u00fcr grenz\u00fcberschreitende Won-Transaktionen testet<\/a>.<\/p>

Stimmen aus Forschung und Aufsicht<\/strong><\/h2>

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Yoo begr\u00fcndete die Pr\u00fcfung eines Market-Making-Systems explizit mit dem Ziel, Effizienz und Stabilit\u00e4t des digitalen Verm\u00f6gensmarktes zu erh\u00f6hen. Er verwies dabei erneut auf den JPYC-Fall: „There were also criticisms that user losses occurred from the price surge after the JPYC listing, so demands for discipline in this area are expanding.“<\/p>

Diese Aussage l\u00e4sst sich mit den unterschiedlichen akademischen Positionen von Lee und Choi einordnen. Lee koppelte eine m\u00f6gliche Ausnahmeregelung an einen stabileren Markt und verwies auf Manipulationsrisiken. Choi beschrieb das Fehlen eines formalen Systems als Ursache f\u00fcr Preisabweichungen und erh\u00f6hte Volatilit\u00e4t. Die beiden Arbeiten beleuchten damit verschiedene Seiten der Debatte \u00fcber eine regulierte Liquidit\u00e4tsbereitstellung.<\/p>

Der Preisausrei\u00dfer zeigt die Marktfolgen d\u00fcnner Liquidit\u00e4t<\/strong><\/h2>

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Bemerkenswert am JPYC-Fall ist, dass der Kurssprung von 12 auf 37,6 Won nichts mit dem Yen-Peg selbst zu tun hatte. Ausschlaggebend war laut Prim\u00e4rquelle allein die begrenzte Liquidit\u00e4t auf Upbit in der fr\u00fchen Handelsphase – ein Umstand, der sich bei jedem neu gelisteten Stablecoin mit geringem anf\u00e4nglichem Handelsvolumen wiederholen kann. Die von der FSC zitierte Kritik an Nutzerverlusten macht deutlich, dass es hier nicht um Reserve- oder Backing-Fragen des Emittenten geht, sondern um die Marktstruktur der Handelspl\u00e4tze selbst.<\/p>

Genau darin liegt der Zielkonflikt f\u00fcr die Aufsicht: Mehr Liquidit\u00e4tsbereitstellung durch Market Maker k\u00f6nnte solche Ausrei\u00dfer d\u00e4mpfen, gleichzeitig aber Freir\u00e4ume schaffen, die unter dem bestehenden Manipulationsverbot bislang bewusst verschlossen sind. Wie sich lokale Stablecoin-Infrastruktur in S\u00fcdkorea insgesamt weiterentwickelt, zeigt sich auch an Projekten wie der entstehenden Stablecoin-Infrastruktur um Kakao und Fireblocks<\/a>.<\/p>

Welche Regeln kommen als N\u00e4chstes?<\/strong><\/h2>

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Die Market-Maker-Frage ist Teil eines gr\u00f6\u00dferen regulatorischen Vorhabens. Die FSC k\u00fcndigte bereits im Juli einen konsolidierten Digital Asset Basic Act an, der Stablecoins und den breiteren Kryptomarkt abdecken soll – inklusive Regeln f\u00fcr digitale Verm\u00f6gensunternehmen, B\u00f6rsen, Offenlegungspflichten und interne Kontrollen. Zentrale Punkte, darunter die Regeln f\u00fcr Emittenten von won-denominierten Stablecoins, sind laut Prim\u00e4rquelle jedoch noch nicht entschieden.<\/p>

Ob und unter welchen Bedingungen Market Maker k\u00fcnftig Liquidit\u00e4t stellen d\u00fcrfen, ohne unter die bestehenden Manipulationsvorschriften zu fallen, bleibt damit offen. F\u00fcr den Gesetzgebungsprozess steht damit weiterhin die Frage im Raum, wie Regeln f\u00fcr Marktteilnehmer, Handelspl\u00e4tze und die Liquidit\u00e4tsbereitstellung ausgestaltet werden sollen.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

JPYC auf Upbit schoss wegen d\u00fcnner Liquidit\u00e4t auf 37,6 Won. Nun pr\u00fcft S\u00fcdkoreas FSC Regeln f\u00fcr Market Making und mehr Marktstabilit\u00e4t.<\/p>\n","protected":false},"author":782,"featured_media":203122,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"editors":[],"sponsored_companies":[],"class_list":["post-203125","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-altcoin-news"],"acf":[],"yoast_head":"\nJPYC auf Upbit: Kursausrei\u00dfer und FSC-Pr\u00fcfung<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"JPYC auf Upbit schoss wegen d\u00fcnner Liquidit\u00e4t auf 37,6 Won. 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