{"id":201217,"date":"2026-08-24T17:00:00","date_gmt":"2026-08-24T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/cryptonews.com\/de\/news\/stablecoins-us-staatsanleihen-lepard\/"},"modified":"2026-08-24T17:00:00","modified_gmt":"2026-08-24T16:00:00","slug":"stablecoins-us-staatsanleihen-lepard","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/cryptonews.com\/de\/news\/stablecoins-us-staatsanleihen-lepard\/","title":{"rendered":"Stablecoins zu klein f\u00fcr US-Schulden: Lepard widerspricht Bessent-Lesart"},"content":{"rendered":"

Der Digital Asset Market Clarity Act gilt bei Anh\u00e4ngern von US-Finanzminister Scott Bessent als Baustein zur Stabilisierung des amerikanischen Staatsanleihemarkts. Investmentmanager Lawrence Lepard, Autor von \u201eThe Big Print\u201c, widerspricht dieser Lesart mit einer einfachen Rechnung: Selbst eine verabschiedete Gesetzgebung \u00e4ndert aus seiner Sicht nichts daran, dass Stablecoins strukturell zu klein sind, um die j\u00e4hrliche Refinanzierung von \u00fcber 8 Billionen US-Dollar sp\u00fcrbar zu entlasten. Genau diese Kapazit\u00e4tsl\u00fccke steht im Zentrum seiner Kritik.<\/p>

Lepards Rechnung: 255 Milliarden gegen 8 Billionen<\/strong><\/h2>

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Lepard erkl\u00e4rte in sozialen Netzwerken, unter Bessent-Anh\u00e4ngern verbreite sich die Annahme, dass die Verabschiedung des Clarity Act Stablecoins automatisch zu einer Rettung f\u00fcr den Markt f\u00fcr US-Staatsanleihen machen werde. Diese Annahme sei aus seiner Sicht nicht belegt.<\/p>

Er verweist darauf, dass die Marktkapitalisierung von Stablecoins bei 255 Milliarden US-Dollar liege. Diese Stablecoins seien gr\u00f6\u00dftenteils durch Treasuries gedeckt, die Circle und Tether kaufen. Nach Lepards Angaben war der Wert seit Januar r\u00fcckl\u00e4ufig, als er bei 263 Milliarden US-Dollar gelegen habe.<\/p>

\"3D<\/figure>

Diese Summe setzt Lepard in Relation zum j\u00e4hrlichen Refinanzierungsbedarf des US-Finanzministeriums von mehr als 8 Billionen US-Dollar. Eine Deckung von knapp 3 Prozent sei nicht ausreichend. Er verglich die Gr\u00f6\u00dfenordnung zudem mit DOGE und betonte, dass es neben einer m\u00f6glichen Verabschiedung des Clarity Act eines starken Wachstums bed\u00fcrfte.<\/p>

Warum die Nachfrage strukturell fehlt<\/strong><\/h2>

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Auch in dem von Lepard beschriebenen Szenario, in dem der Clarity Act alle H\u00fcrden \u00fcberwindet und die f\u00fcr eine Verabschiedung im Senat n\u00f6tigen 60 Stimmen erh\u00e4lt, w\u00fcrde sich die grundlegende Gr\u00f6\u00dfenordnung nicht \u00e4ndern. Seine Kritik richtet sich damit weniger gegen die Wirkung regulatorischer Klarheit als gegen die Differenz zwischen dem derzeitigen Stablecoin-Volumen und dem Refinanzierungsbedarf.<\/p>

Nach Einsch\u00e4tzung der im Ausgangsbericht zitierten Analysten d\u00fcrfte ein klarer regulatorischer Rahmen die Nachfrage nach Zahlungs-Stablecoins erh\u00f6hen. Lepards Argumentation zufolge erscheint jedoch eine Ausweitung, die die Nachfrage nach US-Staatsschulden wesentlich ausgleicht, angesichts der aktuellen Ausgangslage unrealistisch.<\/p>

Hinzu kommt eine langfristige Verschiebung auf der K\u00e4uferseite des Treasury-Markts. Der Anteil der von ausl\u00e4ndischen Akteuren gehaltenen US-Staatsschulden sank laut Bericht von 57 Prozent nach der Finanzkrise auf 32 Prozent im Jahr 2025. Wenn die Nachfrage nach US-Schuldtiteln stabil bleiben soll, m\u00fcssten deshalb zus\u00e4tzliche Liquidit\u00e4tsquellen gefunden werden. Stablecoins allein k\u00f6nnten diese Aufgabe nach Lepards Berechnung nicht erf\u00fcllen.<\/p>

Coinbase sieht Potenzial \u00fcber die gesamte Zinskurve<\/strong><\/h2>

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Nicht alle Marktteilnehmer gewichten den m\u00f6glichen Effekt von Stablecoins gleich. Faryar Shirzad, Chief Policy Officer bei Coinbase, erkl\u00e4rte, Dollar-Stablecoins wandelten die wachsende ausl\u00e4ndische Nachfrage nach digitalen Dollar in Nachfrage nach US-Staatsanleihen um. Nach seiner Darstellung werde diese Nachfrage entlang der gesamten Zinskurve ben\u00f6tigt.<\/p>

\"Portrait
Faryar Shirzad serves as the Chief Policy Officer for Coinbase.<\/figcaption><\/figure>

Der Unterschied zwischen beiden Positionen liegt vor allem in der Gr\u00f6\u00dfenordnung. W\u00e4hrend Shirzad den m\u00f6glichen Nachfragekanal f\u00fcr US-Staatsanleihen hervorhebt, konzentriert sich Lepard auf dessen derzeitige Reichweite. Die Debatte dreht sich damit um die Frage, ob ein wachsender Stablecoin-Markt einen ausreichend gro\u00dfen Beitrag zur Nachfrage nach US-Staatsschulden leisten kann.<\/p>

Einordnung der Debatte<\/strong><\/h2>

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Die strukturelle Herausforderung bleibt in Lepards Darstellung unabh\u00e4ngig vom m\u00f6glichen Ausgang der Clarity-Act-Debatte bestehen: Die USA m\u00fcssen j\u00e4hrlich Schulden im Billionenbereich refinanzieren, w\u00e4hrend der Anteil ausl\u00e4ndischer Halter an den US-Staatsschulden zur\u00fcckgegangen ist.<\/p>

Der Clarity Act wird in diesem Zusammenhang als Gesetzesvorhaben f\u00fcr digitale Verm\u00f6genswerte diskutiert. Lepards Argument liefert vor allem eine Einordnung der Gr\u00f6\u00dfenverh\u00e4ltnisse: Selbst bei einer Verabschiedung des Gesetzes w\u00fcrde die L\u00fccke zwischen dem Stablecoin-Volumen und dem j\u00e4hrlichen Refinanzierungsbedarf nicht automatisch verschwinden. Die Frage nach zus\u00e4tzlichen, tragf\u00e4higen K\u00e4uferstrukturen f\u00fcr US-Staatsschulden bliebe damit bestehen.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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