CleanSpark baut seine Diversifizierung in K\u00fcnstliche Intelligenz aus, w\u00e4hrend Gro\u00dfkonkurrent MARA Holdings weiterhin auf seinen ersten kommerziellen Mietvertrag wartet. Bernstein sieht die operative Umsetzung der KI-Pl\u00e4ne als wesentlichen Unterschied zwischen den beiden Bitcoin-Minern.<\/p>
Das Analysehaus Bernstein bewertet CleanSpark mit Outperform und MARA mit Market-Perform. CleanSpark verf\u00fcgt bereits \u00fcber einen unterschriebenen Ankermieter und einen laufenden Bau eines Rechenzentrums, w\u00e4hrend MARA noch keinen kommerziellen KI-Vertrag abgeschlossen hat.<\/p>
<\/span><\/p> Nach Einsch\u00e4tzung der Bernstein-Analysten um Gautam Chhugani markiert die tats\u00e4chliche Umsetzung der KI-Pl\u00e4ne den entscheidenden Unterschied im Sektor. CleanSpark hat einen 20-j\u00e4hrigen Triple-Net-Mietvertrag \u00fcber 6,6 Milliarden US-Dollar f\u00fcr 175 MW IT-Leistung am Standort Sandersville im US-Bundesstaat Georgia gesichert.<\/p> Der Mieter ist ein globales Technologieunternehmen mit hoher Bonit\u00e4t. Das Abkommen umfasst zudem eine Exklusivit\u00e4t f\u00fcr das gesamte 885-MW-Portfolio von CleanSpark in Texas. Die Bauarbeiten am Standort laufen, und die erste Rechenzentrumseinheit soll im vierten Quartal 2027 fertig sein.<\/p> Das geplante Projekt-Capex liegt bei rund 1,9 Milliarden US-Dollar. CleanSpark verf\u00fcgte per 30. Juni \u00fcber rund 900 Millionen US-Dollar Liquidit\u00e4t und strebt eine besicherte Projektfinanzierung mit einer Beleihungsquote von 90 Prozent an.<\/p> <\/span><\/p> Bernstein stuft die Aktie von MARA Holdings vorsichtiger ein, sieht in einem kommerziellen KI-Vertrag jedoch einen m\u00f6glichen Katalysator f\u00fcr eine Neubewertung. Das Management von MARA bekr\u00e4ftigte seine Zuversicht, bis Ende des Jahres mindestens zwei KI-Mietvertr\u00e4ge zu unterzeichnen.<\/p> Das geplante Energieportfolio von MARA k\u00f6nnte durch j\u00fcngste Transaktionen auf rund 4,2 GW steigen. Dazu z\u00e4hlen ein 2-GW-Standort im Matagorda County in Texas f\u00fcr 600 Millionen US-Dollar sowie die ausstehende \u00dcbernahme von 1 GW in Long Ridge, Ohio. Die Transaktion in Ohio wartet auf die Genehmigung der Federal Energy Regulatory Commission.<\/p> Die Partnerschaft mit Starwood unterst\u00fctzt die Strategie von MARA. Sie k\u00f6nnte die Energieanlagen des Miners mit den Engineering- und Baukapazit\u00e4ten von Starwood verbinden. Solange konkrete KI-Kundenvertr\u00e4ge fehlen, bleibt die Monetarisierung der geplanten Kapazit\u00e4ten jedoch offen.<\/p> <\/span><\/p> Bernstein bewertet beide Unternehmen auf Basis einer Sum-of-the-Parts-Methodik. Dabei wird das Mining-Gesch\u00e4ft mit rund dem Achtfachen des gesch\u00e4tzten bereinigten EV\/EBITDA f\u00fcr 2027 angesetzt. Die Bitcoin-Best\u00e4nde werden zu aktuellen Preisen bewertet; f\u00fcr zus\u00e4tzliche verf\u00fcgbare KI-f\u00e4hige Stromkapazit\u00e4ten veranschlagt Bernstein 3 Millionen US-Dollar je Megawatt.<\/p> Aus diesem Bewertungsmodell leitet Bernstein f\u00fcr CleanSpark ein Kursziel von 24 US-Dollar ab. Bei einem Schlusskurs von 12,75 US-Dollar am 6. August lag der Kurs damit 88 Prozent unter dem Ziel. F\u00fcr MARA liegt das Kursziel bei 17 US-Dollar; gegen\u00fcber dem Schlusskurs von 10,65 US-Dollar entsprach dies einem Abstand von 60 Prozent.<\/p> Bernstein sieht in CleanSparks Energieportfolio und dem KI-Mietvertrag einen zus\u00e4tzlichen Wert, den MARA bislang noch nicht durch einen festen Vertrag belegt hat.<\/p>MARA wartet auf KI-Mietvertr\u00e4ge<\/strong><\/h2>
Sum-of-the-Parts-Bewertung und Kursziele<\/strong><\/h2>
Ausblick und operative Meilensteine<\/strong><\/h2>